發(fā)布時間：2023-02-04 04:14:50
序言：寫作是分享個人見解和探索未知領(lǐng)域的橋梁，我們?yōu)槟x了8篇的資金風(fēng)險論文樣本，期待這些樣本能夠為您提供豐富的參考和啟發(fā)，請盡情閱讀。
作者：吳寧
在風(fēng)險識別方法上，目前中小企業(yè)應(yīng)用比較多的是常識、經(jīng)驗、判斷法，這種方法的應(yīng)用主要基于企業(yè)之前開展的項目所積累起來的資料、數(shù)據(jù)、經(jīng)驗和教訓(xùn)，往往在應(yīng)用時，對于項目管理人員尤其是項目班子成員的個人常識、經(jīng)驗、判斷有較高的要求。但是中小企業(yè)的項目融資管理相對開展較少，就單個企業(yè)而言，很難形成較為典型、客觀的經(jīng)驗判斷，而且，本身管理人員的管理水平參差不齊，也使得這種風(fēng)險識別方法在實際應(yīng)用中很難取得比較理想的效果，作用發(fā)揮比較有限。項目融資風(fēng)險度量差異較大。項目融資風(fēng)險度量是對項目融資風(fēng)險和風(fēng)險后果所進行的評估與定量分析。項目融資風(fēng)險度量的任務(wù)就是對項目融資風(fēng)險發(fā)生的可能性大小，以及項目融資風(fēng)險后果的嚴(yán)重程度等作出定量的估計或作出新情況的統(tǒng)計分布描述。進行定量分析需要使用到統(tǒng)計學(xué)的方法與一些主觀估計的方法，而中小企業(yè)一般較為缺乏這類的分析人才，本身定量分析也是一個專業(yè)化、系統(tǒng)化的過程。因此，中小企業(yè)項目融資風(fēng)險管理在風(fēng)險度量方面比較集中在定性分析上，對于風(fēng)險的定量分析較少開展。中小企業(yè)在項目融資風(fēng)險度量上往往根據(jù)經(jīng)驗結(jié)果，作出主觀判斷。由于各人的主觀認(rèn)識能力、知識水平、工作經(jīng)驗、判斷能力等方面存在一定的差異，這就使得中小企業(yè)的項目融資風(fēng)險度量方面存在較大的差異。項目融資風(fēng)險應(yīng)對手段落后。在制定項目融資風(fēng)險應(yīng)對措施方面，需要對項目融資風(fēng)險進行信息收集、調(diào)查研究、分析計算、科學(xué)實驗和采取措施等一系列活動，作為企業(yè)必然要為此而進行一定的成本投入。而中小企業(yè)在風(fēng)險應(yīng)對措施的制定與實施方面都存在一定的問題，主要表現(xiàn)為，由于其在項目融資風(fēng)險管理前兩個環(huán)節(jié)的工作缺失，導(dǎo)致在風(fēng)險應(yīng)對方面容易產(chǎn)生缺少必要有效的應(yīng)對措施，對于有關(guān)風(fēng)險的動態(tài)監(jiān)控也沒有有效開展，風(fēng)險的應(yīng)對處理方法還不夠科學(xué)等問題。中小企業(yè)對于項目融資風(fēng)險的應(yīng)對，很多情況下不進行充分有效的風(fēng)險評價，或是以設(shè)置少量的項目儲備，例如提取一定比例的不可預(yù)見費，就認(rèn)為可以包容全部風(fēng)險，這一做法通常是不正確的。在風(fēng)險處理方法方面，中小企業(yè)較常使用的是風(fēng)險控制與風(fēng)險自留，對于風(fēng)險轉(zhuǎn)移使用較少。往往由于風(fēng)險評估方面的缺陷從而增致了其風(fēng)險處理上的不科學(xué)。
選擇具體的風(fēng)險識別方法方面，中小企業(yè)需要結(jié)合自身的限制條件，以及所開展項目的具體特點，通過各種方法的比較來進行選擇。除了中小企業(yè)現(xiàn)階段較常使用的常識、經(jīng)驗判斷方法外，建議可以采用核對表法來識別風(fēng)險。采用核對表法來進行風(fēng)險識別，主要是基于之前類似項目信息及其相關(guān)信息編制的風(fēng)險識別核對表，核對表可以查閱的資料內(nèi)容很多，如以前項目成功或失敗的原因、項目產(chǎn)品或服務(wù)的說明書、項目可用資源、項目其他方面規(guī)劃的結(jié)果等。通過核對表所帶來的過去經(jīng)驗的啟示，有助于中小企業(yè)的項目管理人員開闊思路，而且采用這種方法進行風(fēng)險識別，具有快而簡單的優(yōu)點。在風(fēng)險分析方面，建議中小企業(yè)將項目可行性報告作為其項目融資風(fēng)險分析的首要前提。項目的可行性論證是每個項目都必須開展的，是對擬建項目在投資決策前所開展的全面技術(shù)經(jīng)濟研究的一項綜合性工作。可行性研究需要分析和評價諸多與項目有關(guān)的風(fēng)險因素，通過對項目的原材料供應(yīng)、技術(shù)設(shè)備及人力資源的獲取、項目產(chǎn)品或服務(wù)的需求狀況、項目的環(huán)境效應(yīng)等因素的分析，對項目做出綜合性的技術(shù)評價和經(jīng)濟效益評價。因此可以將項目的可行性報告作為項目融資風(fēng)險分析的基礎(chǔ)。中小企業(yè)在進行風(fēng)險識別時需要認(rèn)識到，風(fēng)險識別不是一次，而應(yīng)有規(guī)律地貫穿整個項目中。探索適合中小企業(yè)的項目融資風(fēng)險度量方法。風(fēng)險的度量一般要體現(xiàn)在兩個方面：定性分析和定量分析。中小企業(yè)在項目融資中雖然較多地開展了風(fēng)險的定性分析，但是具體的分析方法與過程還有改進的必要，而對風(fēng)險的定量分析更是缺失比較嚴(yán)重的方面。因此，中小企業(yè)要努力探索適合其自身條件要求、具有一定可行性的風(fēng)險度量方法。對于項目融資風(fēng)險進行定量分析是項目融資風(fēng)險管理的必然要求，中小企業(yè)雖然在開展這方面工作上存在著很大的困難，但是為了更加有效、完善地進行項目融資風(fēng)險管理，還是要不斷努力探索。通過損失度量方法、數(shù)據(jù)分析方法、損失建模、損失預(yù)測方法等量化風(fēng)險管理技術(shù)。中小企業(yè)在這方面的具體實施上，可能難以依靠單個企業(yè)或是單個項目來開展進行，往往可以通過政府支持、外部專家配合等途徑來推動實現(xiàn)。加強對項目融資風(fēng)險的應(yīng)對處理。現(xiàn)階段，項目融資風(fēng)險的處理手段主要包括風(fēng)險控制、風(fēng)險自留、風(fēng)險轉(zhuǎn)移三種類型。
中小企業(yè)在項目融資風(fēng)險管理的應(yīng)對處理方面，也可以從這三種處理手段的應(yīng)用上進行改進、提高。（1）項目融資風(fēng)險控制方面。風(fēng)險控制是要采取一切可能的手段規(guī)避項目融資風(fēng)險、消除項目融資風(fēng)險，或采取應(yīng)急措施將已經(jīng)發(fā)生的風(fēng)險及其可能造成的風(fēng)險損失控制在最低限度或可以接受的范圍內(nèi)。風(fēng)險控制實施時，對于中小企業(yè)的有關(guān)項目決策者的管理水平、專業(yè)知識提出較高的要求。但是不論如何具體實施，項目融資風(fēng)險回避的基本原則是不變的，那就是要盡量做到：回避不必要的風(fēng)險；回避遠超過本企業(yè)承受能力的、可能對企業(yè)發(fā)展造成致命打擊的風(fēng)險；回避不可控制的、不可轉(zhuǎn)移的、不可分散性較強的風(fēng)險，在主觀風(fēng)險和客觀風(fēng)險并存的情況下，盡量以回避客觀風(fēng)險為主。中小企業(yè)風(fēng)險控制能力的提高必然能對其風(fēng)險應(yīng)對產(chǎn)生積極的作用。（2）項目融資風(fēng)險自留方面。中小企業(yè)項目融資風(fēng)險管理中，對于那些無法回避和轉(zhuǎn)移的風(fēng)險采取現(xiàn)實的態(tài)度，在不影響投資者根本利益或大局利益的前提下，將其承擔(dān)下來。風(fēng)險自留的關(guān)鍵就是要對項目融資風(fēng)險進行評估，得出有關(guān)風(fēng)險的發(fā)生概率與損失大小，判斷、確認(rèn)其是否是企業(yè)確實無法回避、轉(zhuǎn)移而又在企業(yè)可接受范圍的風(fēng)險。當(dāng)風(fēng)險無法得到有效控制，但項目很有必要進行時，項目決策者就會采取風(fēng)險自留策略。中小企業(yè)在采用風(fēng)險自留方式來應(yīng)對時，另一個關(guān)鍵問題就是要解決好這部分風(fēng)險所發(fā)生損失大小的判斷，僅憑一定比例的不可預(yù)見費的提取是不夠的。解決這一問題的最根本的做法還是需要對項目融資有關(guān)的風(fēng)險進行恰當(dāng)、全面的評估。（3）項目融資風(fēng)險轉(zhuǎn)移方面。相對于風(fēng)險控制與風(fēng)險自留而言，風(fēng)險轉(zhuǎn)移是中小企業(yè)項目融資活動中更為有效的項目風(fēng)險處理手段。風(fēng)險轉(zhuǎn)移指的是風(fēng)險承擔(dān)者通過若干技術(shù)和經(jīng)濟手段將風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁他人承擔(dān)。雖然風(fēng)險轉(zhuǎn)移者的原因和手段各異，但其最終的目的是一致的，都是力求將可能由自己承擔(dān)的風(fēng)險損失，轉(zhuǎn)由他人來承擔(dān)。在中小企業(yè)項目融資風(fēng)險管理中，可以將合同作為風(fēng)險處理的首要手段和主要形式，利用合同方式進行風(fēng)險轉(zhuǎn)移。在項目融資中將各類風(fēng)險具體化，通過合同的方式明確規(guī)定當(dāng)事人應(yīng)承擔(dān)多大程度的風(fēng)險、用何種方式來承擔(dān)，因此，可以以項目合同、融資合同、擔(dān)保、支持文件作為風(fēng)險處理的實現(xiàn)形式貫穿項目的整個經(jīng)濟生命周期，彼此融合，從而使得項目融資有關(guān)的風(fēng)險得以轉(zhuǎn)移。通過加強項目融資風(fēng)險管理，能夠促使項目融資實施的科學(xué)化、合理化，有助于降低項目融資風(fēng)險水平，推動項目融資目標(biāo)的實現(xiàn)。因此，盡管存在諸多條件上的限制，中小企業(yè)還是要積極探索適合自身條件的項目融資風(fēng)險管理方面的措施，通過改進其中存在的問題來有效推動項目融資的順利實現(xiàn)。
對于金融市場而言，整個市場的運轉(zhuǎn)過程受到多方面因素影響，尤其是在市場經(jīng)濟條件下，市場深受資金供求關(guān)系的影響，以無形的規(guī)律在左右著資金的供求關(guān)系。基于金融投資業(yè)的客觀性，對金融投資的風(fēng)險評估也應(yīng)該在客觀的條件下進行判斷，所以投資者在做每一項金融投資時，既是一種機遇同時也是一種挑戰(zhàn)，面臨巨大經(jīng)濟收益同時也面臨著巨大的風(fēng)險，所以金融投資有一定的風(fēng)險，投資者要謹(jǐn)慎介入。
二、金融投資收益與風(fēng)險的問題分析
1.投資存在著盲目性，無法保證經(jīng)濟收益。目前我國企業(yè)及投資者在進行金融投資過程中充滿了盲目性，沒有對自身投資活動進行合理規(guī)劃，往往只是憑借簡單分析與片面分析就做出了投資的決定，最終經(jīng)濟收益沒有取得理想的效果或者投資活動失敗，產(chǎn)生了較為嚴(yán)重的社會影響。此種問題在我國各行各業(yè)間具有普遍共通性，不僅嚴(yán)重干擾了社會經(jīng)濟秩序正常運轉(zhuǎn)，也對投資活動產(chǎn)生了較為嚴(yán)重的負面影響，該問題亟待解決。
2.收益與風(fēng)險掌握程度還有待進一步提高。高投資風(fēng)險往往會帶來高額經(jīng)濟收益已經(jīng)成為了投資者的共識，為此投資者經(jīng)常在資本市場中輾轉(zhuǎn)徘徊，尋找著一夜暴富的“良機”，其中大多數(shù)人最終消失在了資本市場中，另一些人經(jīng)濟收益也是基本持平，沒有獲取最大化的資本收益，究其原因就在于沒有良好掌握經(jīng)濟收益與風(fēng)險之間的平衡，導(dǎo)致投資活動變成了投機活動，風(fēng)險系數(shù)較高。因此在今后的金融投資與風(fēng)險控制工作中需要對此方面投入較多的精力來加強教育宣傳活動，促使投資者樹立正確的投資理念與投資習(xí)慣，保持良好的投資行為來規(guī)避資本市場中無處不在的風(fēng)險，降低投資活動的風(fēng)險系數(shù)，提高資金回報率，推動金融行業(yè)進一步發(fā)展。
3.長短期經(jīng)濟收益比例不合理。投資不等于投機，在資本市場中進行投資活動往往需要投資者合理規(guī)劃長短其經(jīng)濟收益分配比例，從而確保自身投資理念科學(xué)合理、投資活動安全。目前我國投資者最欠缺的就是經(jīng)濟收益比例的分配以及心理承受能力，往往由于資本市場的風(fēng)吹草動就結(jié)束投資活動或者明知面臨著較大風(fēng)險情況下依然進行投資互動，不僅是對自身投資行為的不負責(zé)任，也助長了資本市場暗箱操作以及幕后黑手的囂張氣焰，導(dǎo)致投資活動成為某些金融機構(gòu)圈錢的活動場所，很大程度上破壞了金融市場運轉(zhuǎn)秩序，產(chǎn)生了較為嚴(yán)重的社會影響。
三、優(yōu)化金融投資收益與風(fēng)險的策略分析
1.制定合理投資規(guī)劃。投資規(guī)劃是投資者在進行投資活動時必不可少的準(zhǔn)備工作，不僅在很大程度上保證了自身資本的安全性，也將未來一段時期內(nèi)金融市場中可能出現(xiàn)的風(fēng)險充分考慮，提高了應(yīng)對風(fēng)險能力以及經(jīng)濟收益回報率，為自身壯大發(fā)展起到了重要的促進作用。相關(guān)方面經(jīng)驗可以參照國際大型金融投資機構(gòu)的投資活動，選取對自己有益的方面進行吸收和轉(zhuǎn)化并將其先進的風(fēng)險控制理念融入自身投資活動中來，制定科學(xué)河流的投資規(guī)劃以加強投資活動的安全性，為自身發(fā)展以及金融市場進一步發(fā)展做出應(yīng)有的貢獻。
2.鍛煉良好的風(fēng)險掌控能力以及心理素質(zhì)。成為一名合格成功的投資者應(yīng)具備的因素就是良好的風(fēng)險掌控能力以及心理素質(zhì)，泰山崩于前而面不改色，才能充分應(yīng)對資本市場中的風(fēng)險以及危機，保證自身投資活動獲得成功。資本市場是一個以實力論英雄的場所，經(jīng)過了多年的發(fā)展與淘汰，適者生存弱者淘汰出具已經(jīng)成為了其鮮明的特征。面對投資風(fēng)險時正確認(rèn)識自己的風(fēng)險偏好，如果是風(fēng)險規(guī)避型投資者即應(yīng)理性回避高風(fēng)險投資項目，如果是風(fēng)險中性投資者即應(yīng)當(dāng)理性制定自己的風(fēng)險損失可接受范圍，并在投資時嚴(yán)格按照可承受范圍來進行。因此鍛煉良好的風(fēng)險掌控能力以及心理素質(zhì)成為了在競爭激烈，危機無時不在的市場中生存的不二法門。
3.合理安排投資項目以及收益比例。投資者為了規(guī)避市場風(fēng)險以及彌補投資活動中的經(jīng)濟損失往往采取長期收益與短期收益相結(jié)合的方式，取得了比較理想的效果，投資活動成功率較高，有效的規(guī)避了市場中存在的風(fēng)險與危機，為其他投資者提供了寶貴的借鑒經(jīng)驗。因此制定長短結(jié)合的經(jīng)濟收益結(jié)構(gòu)能夠有效幫助投資者提高資本回報率，降低投資過程中所面臨的風(fēng)險系數(shù)，為自身壯大發(fā)展起到了重要的促進作用。
四、總結(jié)
論文摘要：本文主要探討在考慮機會成本的情況下，作為風(fēng)險企業(yè)家與有限合伙人的風(fēng)險資本家．-j-~E產(chǎn)生的道德風(fēng)險問題，以及如何通過對風(fēng)險資本家管理支持力度的合理分配，達到可行的帕累托邊界，并最終實現(xiàn)風(fēng)險企業(yè)家和有限合伙人的利潤最大化。
一、問題的提出
風(fēng)險投資作為一種新興的投資與融資方式，其主要目的不是取得風(fēng)險企業(yè)的經(jīng)營權(quán)和控制權(quán)，而是期望經(jīng)過一段時間的有效運行，以實現(xiàn)增值并通過股份轉(zhuǎn)讓來獲取高額的資本回報，是一種高風(fēng)險與高回報并存的投資。由于信息不對稱以及不確定因素的存在，導(dǎo)致了一系列道德問題的出現(xiàn)，并在一定程度上對風(fēng)險投資主體各方利益產(chǎn)生了不良影響。為了解決這一道德風(fēng)險問題，減少風(fēng)險投資主體各方的利益損害，眾多學(xué)者從不同角度對此問題進行了大量的研究與探討。薩爾曼(Sahlman,1990)指出，可轉(zhuǎn)換證券可以有效地解決風(fēng)險資本家和風(fēng)險企業(yè)家之間的激勵問題，從而減少道德風(fēng)險問題的產(chǎn)生；Bigus從風(fēng)險企業(yè)家的角度出發(fā)，分析解決風(fēng)險企業(yè)家道德風(fēng)險問題的多階段融資契約，研究結(jié)果顯示這樣可能會促使投資方產(chǎn)生道德風(fēng)險；Bergemann和Hege構(gòu)造了風(fēng)險投資中的動態(tài)道德模型來研究風(fēng)險投資問題，指出最優(yōu)的投資契約應(yīng)該是債券與股票的混合體；Cornell&Yosha針對風(fēng)險投資階段性融資進行研究時，認(rèn)為風(fēng)險企業(yè)家為獲得下一階段的進一步融資，有動力操縱短期項目信號，這顯然對項目的長期發(fā)展不利，建議使用可轉(zhuǎn)換債券減少這種信號操縱現(xiàn)象；馬克斯(Max，1998)認(rèn)為將債務(wù)融資與股權(quán)融資結(jié)合或通過一個可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股能使風(fēng)險資本家實行有效的干預(yù)：即在企業(yè)經(jīng)營不善時實施對控制權(quán)(如清算權(quán))進行干預(yù)，而當(dāng)企業(yè)發(fā)展順利時，放棄干涉則更為有利；Aghion和Bohon首先將不完全合同理論用于創(chuàng)業(yè)融資領(lǐng)域，認(rèn)為存在利益沖突時(EN不僅關(guān)心企業(yè)增值帶來的貨幣收益而且還關(guān)心私人的非貨幣收益)可通過控制權(quán)的有效分配來加以解決。
從以上文獻分析可以發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)有研究成果都是側(cè)重于研究在信息不對稱情況下，如何控制風(fēng)險企業(yè)家的道德風(fēng)險問題，而對風(fēng)險資本家道德風(fēng)險問題研究的情況較少。事實上，風(fēng)險資本家作為投資人不僅為風(fēng)險企業(yè)提供資金支持，而且為風(fēng)險企業(yè)提供管理支持，并且這種管理支持在很大程度上直接影響到風(fēng)險企業(yè)的生存發(fā)展。但這種包括風(fēng)險資本家對風(fēng)險企業(yè)進行監(jiān)控與注資的管理支持都是有成本的。這些成本包括風(fēng)險資本家和風(fēng)險企業(yè)家制作報告的機會成本、訂約成本、花費的時間成本，風(fēng)險企業(yè)家的資源成本以及簽訂協(xié)議時律師費和相關(guān)成本。這些成本數(shù)額有時可能相當(dāng)大，并且在風(fēng)險投資合約中是得不到補償?shù)摹榱斯?jié)約這些成本，增加收益，風(fēng)險資本家在風(fēng)險投資過程中反而會比風(fēng)險企業(yè)家更有可能產(chǎn)生機會主義行為，這樣就形成了風(fēng)險資本家道德風(fēng)險問題；另一方面，風(fēng)險資本家作為風(fēng)險投資基金的受資方和管理方，其投資基金的主要來源于民間資金，其與投資人之間的關(guān)系是普通合伙人(GP)與有限合伙人(LP)的關(guān)系，作為GP的風(fēng)險資本家作為LP的人，雖然其收益與風(fēng)險投資基金的收益直接相關(guān)，但當(dāng)其努力程度的機會成本超過其收益時，也可能導(dǎo)致風(fēng)險資本家放棄努力，選擇偷懶行為，從而產(chǎn)生道德風(fēng)險問題。所以，在信息不對稱以及環(huán)境不確定和行為不可驗證的情況下，負有雙重身份的風(fēng)險資本家極有可能產(chǎn)生機會主義行為，形成道德風(fēng)險問題。
二、投資人風(fēng)險資本家的道德風(fēng)險
風(fēng)險資本家與風(fēng)險企業(yè)家通過談判選定一家風(fēng)險企業(yè)后，除了要向風(fēng)險企業(yè)提供資金支持外，還要付出相當(dāng)?shù)臅r間和精力供管理支持。由于風(fēng)險資本家的收益直接與所籌集的風(fēng)險基金規(guī)模以及所投資的風(fēng)險企業(yè)的增值能力有關(guān)，所以為了實現(xiàn)收益最大化，風(fēng)險資本家除了要向現(xiàn)有的風(fēng)險企業(yè)提供管理支持以實現(xiàn)所投資的風(fēng)險企業(yè)最大程度增值外，還要盡量地擴大風(fēng)險投資基金規(guī)模來增加能夠投資的風(fēng)險企業(yè)的數(shù)量。在風(fēng)險資本家的精力和時間數(shù)量一定的情況下，需要在這兩者之間進行平衡以實現(xiàn)收益最大化。風(fēng)險資本家在向風(fēng)險企業(yè)提供管理支持時，我們假設(shè)：第一，風(fēng)險資本家給單個風(fēng)險企業(yè)提供管理支持的時間間隔為c；第二，兩次管理支持之間風(fēng)險企業(yè)實現(xiàn)的單期最大價值增值為g>0；第三，兩次管理支持之間風(fēng)險企業(yè)產(chǎn)生的單期最小投資損失為b>0；第四，兩次管理支持之間風(fēng)險企業(yè)的單期利潤以的速度遞減。這樣，如果用ri=γg-b表示風(fēng)險企業(yè)某一階段i的單期非貼現(xiàn)利潤，。那么，就可以表示提供管理支持時間間隔為c的單期非貼現(xiàn)總利潤。我們將風(fēng)險資本家的時間和精力分解為兩個部分：一部分可以用來給現(xiàn)有風(fēng)險企業(yè)提供管理支持，從而保證現(xiàn)有風(fēng)險企業(yè)能夠以p＜0o(0
0<1)新風(fēng)險企業(yè)。現(xiàn)有的風(fēng)險企業(yè)每隔時間c被風(fēng)險資本家評估一次并受到t輪管理支持，從而在tc時間內(nèi)通過上市產(chǎn)生了一個市場價值(β代表每期貼現(xiàn)率，0<β<1)，那么風(fēng)險資本家能夠通過現(xiàn)有風(fēng)險企業(yè)獲得的市場價值就為(α代表風(fēng)險資本家在風(fēng)險企業(yè)中所占的股份比例)。由于風(fēng)險資本家的時間和精力是有限度的，所以在一定時間范圍內(nèi)只能在向現(xiàn)有的風(fēng)險企業(yè)提供管理支持和評估新型的風(fēng)險企業(yè)兩者之間進行分配。這樣風(fēng)險資本家做其中任何一件事都會存在機會成本，即風(fēng)險資本家對現(xiàn)有風(fēng)險企業(yè)提供管理支持的機會成本，就是風(fēng)險資本家通過評估新的風(fēng)險企業(yè)所帶來的收益。反之，風(fēng)險資本家評估新的風(fēng)險企業(yè)的機會成本就是現(xiàn)有的風(fēng)險企業(yè)因缺乏管理支持而減少的市場價值，即現(xiàn)有風(fēng)險企業(yè)成功上市后的市場價值部分。
假設(shè)新風(fēng)險企業(yè)從風(fēng)險資本注資到順利上市增值共要接受風(fēng)險資本家s次管理支持，用ps-1表示經(jīng)過s-1次管理支持后的存活概率、(t)表示風(fēng)險資本家新接受一家風(fēng)險企業(yè)經(jīng)過管理支持后的市場價值貼現(xiàn)增加值(α''''代表風(fēng)險資本家占有的新風(fēng)險企業(yè)股份比例)，即風(fēng)險資本家給現(xiàn)有風(fēng)險企業(yè)提供管理支持的機會成本的凈值。如果在對風(fēng)險企業(yè)提供管理支持時考慮機會成本，那么，風(fēng)險資本家在一家風(fēng)險企業(yè)投資并提供管理支持所能得到的凈值αwc(t)就是：
假設(shè)為了實現(xiàn)風(fēng)險企業(yè)的價值最大化，風(fēng)險資本家必然會對投資收益與潛在的成本和監(jiān)控成本之間進行權(quán)衡，以決定對風(fēng)險企業(yè)提供管理支持的力度和提供資本的頻率。當(dāng)風(fēng)險資本家認(rèn)為與風(fēng)險企業(yè)家的利益可能發(fā)生沖突時，投資的存續(xù)期就會下降，提供管理支持的力度就會加大；再者風(fēng)險企業(yè)資產(chǎn)的性質(zhì)也對預(yù)期的成本和分階段風(fēng)險資本投資的結(jié)構(gòu)產(chǎn)生重大影響，一般來說，有形資產(chǎn)越多，風(fēng)險資本家能夠通過清算形式獲得的投資補償也越多，這將降低進行嚴(yán)密監(jiān)控的必要性，增加投資的存續(xù)期限。現(xiàn)假設(shè)風(fēng)險資本家能夠提供的最優(yōu)管理支持次數(shù)為tv。由于風(fēng)險資本家提供管理支持的機會成本不能得到有效補償，如果考慮這種機會成本的話，那么風(fēng)險資本家的實際報酬就會小于名義報酬。因此，風(fēng)險資本家向風(fēng)險企業(yè)提供的管理支持?jǐn)?shù)量總是少于風(fēng)險企業(yè)家所要求的數(shù)量，所以，風(fēng)險企業(yè)家所需要的風(fēng)險資本家提供管理支持的最優(yōu)時間周期ce總是短于風(fēng)險資本家實際提供管理支持的時間周期cv。除此而外，風(fēng)險資本家提供管理支持的次數(shù)還可能隨著獲得新的投資機會能力的增加，及其風(fēng)險資本家在風(fēng)險企業(yè)中所占股份份額的減少而減少、隨著風(fēng)險企業(yè)盈利下降速度的加快而增加、隨著風(fēng)險企業(yè)單期利潤的增加而下降。但不管出現(xiàn)何種情況，風(fēng)險資本家提供的管理支持次數(shù)都是不足的，并且總是少于最優(yōu)次數(shù)。這里我們對風(fēng)險資本家和風(fēng)險企業(yè)家所要求的管理支持次數(shù)進行比較分析。風(fēng)險資本家所需要提供的管理支持最優(yōu)次數(shù)tv就是能夠滿足在時間周期cv既定的情況下實現(xiàn)αWcv(t)值最大化；風(fēng)險企業(yè)家所需要管理支持次數(shù)就是能夠滿足在ce既定的情況下實現(xiàn)值最大化。由于風(fēng)險資本家在提供管理支持時存在著機會成本，并且風(fēng)險企業(yè)家在計算利潤并沒有考慮機會成本，所以，風(fēng)險資本家和風(fēng)險企業(yè)家存在著因利益沖突而產(chǎn)生的管理支持次數(shù)非最優(yōu)的狀態(tài)，并且這種狀態(tài)還會隨著新加入的風(fēng)險企業(yè)中風(fēng)險資本家的股份份額增加和優(yōu)惠措施的提高而日益加重。
為了風(fēng)險投資能夠生存并沿續(xù)下去，各風(fēng)險資本機構(gòu)必須周期性地籌集風(fēng)險投資基金，這類基金存續(xù)期限一般為10年，并可以展期，通常采用有限合伙制的組織形式。在有限合伙制組織形式中，風(fēng)險資本家是普通合伙人，負責(zé)管理基金的運營；外部出資人是有限合伙人，能夠監(jiān)控基金的運行并參加基金的年會。但只要其承擔(dān)有限責(zé)任，就無權(quán)直接參與基金的日常管理活動。在這種情況下，出資數(shù)量較大的有限合伙人相對于風(fēng)險資本家來說就成了風(fēng)險投資基金的外部人，而出資額度較小的風(fēng)險資本家反而成了風(fēng)險投資基金的內(nèi)部人。由于風(fēng)險資本家獲得基金規(guī)模的固定費用報酬與基金投資利潤，所以，風(fēng)險資本家有通過發(fā)起大規(guī)模的后續(xù)基金以增大公司管理的資本額的動機，因為這樣做一方面可以增加其報酬收入；另一方面由于規(guī)模經(jīng)濟使然可以大幅度降低固定管理成本，從而能夠最大限度地增加利潤。而風(fēng)險資本家受時間和精力的限制，必然帶來對所籌集的投資基金管理支持力度不足的問題，這必將引起作為普通合伙人(GP)的風(fēng)險資本家與作為有限合伙人(LP)的外部投資人的利益沖突，產(chǎn)生風(fēng)險資本家作為內(nèi)部人的道德風(fēng)險，出現(xiàn)損害有限合伙人利益現(xiàn)象的發(fā)生。
風(fēng)險資本家為了增加收益并實現(xiàn)利益最大化，會先后籌集并管理多只風(fēng)險投資基金，而風(fēng)險資本家由于受時間和精力的限制，會分散其對單個風(fēng)險投資基金的注意力，影響到對單只風(fēng)險投資基金提供管理支持的力度，降低了單只風(fēng)險投資基金有限合伙人的收益。
用i代表風(fēng)險資本家管理基金的數(shù)量、cG表示風(fēng)險資本家提供管理支持的最優(yōu)頻率、CL有限合伙人要求提供管理支持的最優(yōu)頻率、tG代表風(fēng)險資本家提供管理支持的最優(yōu)數(shù)量、tL代表有限合伙人要求提供管理支持的最優(yōu)數(shù)量。根據(jù)上面的模型可以得出結(jié)論：由于風(fēng)險資本家在提供管理支持時，必然會考慮其機會成本，導(dǎo)致風(fēng)險資本家提供的管理支持力度總是少于有限合伙人所要求的最優(yōu)管理支持力度，并且這一個管理支持力度會隨著風(fēng)險資本家獲得新的風(fēng)險投資基金的能力的提高而減少，引起風(fēng)險投資基金管理和投資的潛在問題隨風(fēng)險投資基金規(guī)模的擴大而增加。除此之外，在既定的時間約束下，作為普通合伙人的風(fēng)險資本家，為了緩解管理支持力度與所管理的風(fēng)險投資基金幅度之間的矛盾，可以通過采取投資于風(fēng)險企業(yè)發(fā)展晚期的辦法來加以解決。這是因為：一是隨著風(fēng)險企業(yè)的逐步成長，風(fēng)險企業(yè)就能夠提供越來越多的信息供風(fēng)險資本家進行評估，這樣信息不對稱程度就會越低，風(fēng)險資本家就不需要花費大量的時間和精力來監(jiān)控風(fēng)險企業(yè)，從而可以大幅度降低和監(jiān)控成本；二是在風(fēng)險企業(yè)的后期階段，風(fēng)險企業(yè)的管理及發(fā)展已逐步走向正軌，需要風(fēng)險資本家投入的管理支持力度就可以大幅度降低，這樣風(fēng)險資本家就可以分配更多時間和精力來管理更多的基金；三是風(fēng)險企業(yè)的有形資產(chǎn)逐步增多，而有形資產(chǎn)不必通過正式評估就很容易監(jiān)控，這樣風(fēng)險資本家就可以選擇較長的融資輪次而減少所提供的管理支持力度，從而可以加大基金管理規(guī)模。這種事情尤其會發(fā)生在是當(dāng)風(fēng)險資本家監(jiān)控風(fēng)險企業(yè)的機會成本非常高的情況下。
我們用模型來分析風(fēng)險資本家的投資階段偏好：用表示風(fēng)險投資基金清算時預(yù)期市場價值的貼現(xiàn)值，那么作為有普通合伙人的風(fēng)險資本家的份額就為；作為有限合伙人的外部投資者的份額為其花費時間的機會成本時，作為普通合伙人的風(fēng)險資本家就會偏好于投資風(fēng)險企業(yè)的后期階段，并且機會成本越高，風(fēng)險資本家的這種偏好就會越強烈。這一結(jié)論可以通過一組數(shù)據(jù)得到驗證，據(jù)VentureEconomics數(shù)據(jù)庫中統(tǒng)計資料顯示，1985-1989年五年間美國風(fēng)險基金投資于后期階段的比例依次為：52．3％、56．9％、60．3％、60．0％、65．5％，呈現(xiàn)出逐步上升的趨勢。
關(guān)鍵詞：金融危機資產(chǎn)證券化信用評級
在2007年8月，美國全面爆發(fā)次貸危機，引起了美國及全球金融市場的強烈震蕩，最終演變?yōu)楝F(xiàn)在的金融危機。同時與金融危機密切相關(guān)的資產(chǎn)證券化也受到廣泛置疑，那么，在美國金融危機中，資產(chǎn)證券化到底扮演了一種什么樣的角色呢？其風(fēng)險應(yīng)該如何規(guī)避？是本文探討的重點。
資產(chǎn)證券化與美國金融危機
在美國房屋貸款市場個人客戶信用評級等級標(biāo)準(zhǔn)，分為三個層次，其中次級客戶指信用等級低、缺乏收入證明、負債較重?zé)o法達到普通信貸標(biāo)準(zhǔn)的次級客戶。所謂次級貸款(sub-premiummortgage)指銀行或貸款機構(gòu)提供給次級客戶的一種貸款。這種貸款通常不需要首付，很適合次級客戶，但是利息會根據(jù)市場進行調(diào)整。美國次級貸款到2006年左右，達到6000億美元，房屋次級貸款證券化也迅速膨脹，到2006年CDO(房地產(chǎn)債務(wù)抵押債券)增長到2895億美元，與此同時其風(fēng)險也在增加。美國于2007年終于爆發(fā)了次級貸款危機并演變?yōu)榻鹑谖C。一般認(rèn)為此次危機發(fā)生有三方面的原因：
次級貸款本身的缺陷。次級貸款的客戶收入不穩(wěn)定，缺乏可靠的信用記錄，經(jīng)濟形勢惡化、房價下降、銀行利率上升時，次級貸款客戶的還貸能力下降，違約率迅速增加，2006年初次級貸款違約率開始顯著上升。
美國金融體系監(jiān)管存在漏洞。美國目前存在聯(lián)邦、州兩級監(jiān)管機構(gòu)，聯(lián)邦級監(jiān)管機構(gòu)有美聯(lián)儲等5個負責(zé)對聯(lián)邦注冊銀行和跨州銀行監(jiān)管的機構(gòu)，州一級注冊的銀行受各州銀行監(jiān)管局監(jiān)管。這種金融監(jiān)管體制屬于多頭監(jiān)管，不可避免的存在監(jiān)管重復(fù)和監(jiān)管空白，次級貸款領(lǐng)域就處于監(jiān)管的空白。
資產(chǎn)證券化擴大了次級貸款危機，最終演化為金融危機。投資銀行在購買了次級貸款機構(gòu)的次級貸款抵押債券后，根據(jù)償付的優(yōu)先秩序?qū)⑵渑c其他債券組合帶來的現(xiàn)金流進行分割，發(fā)行不同級別的債務(wù)抵押憑證（CDO）。這些債務(wù)抵押憑證被商業(yè)銀行、大型投資基金和外國投資機構(gòu)等購買。次級貸款風(fēng)險爆發(fā)時，市場出現(xiàn)恐慌，集中拋售，危機從住房抵押貸款機構(gòu)迅速蔓延到美林、花旗和荷蘭銀行等的投資銀行及其他機構(gòu)，最終釀成金融危機。危機所造成的損失遠遠超出了次貸本身，2008年5月，國際貨幣基金會組織（IMF）最新的《全球金融穩(wěn)定報告》估計，美國金融危機在全球范圍造成的金融動蕩將帶來高達近萬億美元的損失，危機正波及優(yōu)質(zhì)房屋按揭、消費信貸等領(lǐng)域。
我國的資產(chǎn)證券化始于1992年，當(dāng)年海南三亞市定向發(fā)行地產(chǎn)證券，1995年第一只資產(chǎn)支持證券開元證券公開發(fā)行，至2007年共有15只資產(chǎn)支持證券公開發(fā)行，總發(fā)行量為400多億元人民幣，總的來看我國資產(chǎn)證券化的規(guī)模不是很大，而且僅限于銀行之間，但是近兩年來發(fā)展非常迅速，僅2006-2007年就有近300多億的發(fā)行量，那么，美國金融危機后如何審視我國的資產(chǎn)證券化將是一個急迫而重要的課題。
資產(chǎn)證券的風(fēng)險
美國資產(chǎn)證券專家shenker&colletta提出，資產(chǎn)證券化是指股權(quán)或債權(quán)憑證的出售，該憑證代表一種獨立的、有收入流的財產(chǎn)或財產(chǎn)集合中的所有權(quán)利益或由其所擔(dān)保、基本價值是實現(xiàn)資產(chǎn)收益風(fēng)險的隔離。它的操作一般分為以下幾個步驟：構(gòu)建資產(chǎn)池；設(shè)立特殊的目的載體SPV；信用評級與加強；資產(chǎn)轉(zhuǎn)移與發(fā)行證券；資產(chǎn)池管理和證券清償。
資產(chǎn)證券化雖有效地將原始權(quán)人的風(fēng)險隔離開來，但這并不意味著資產(chǎn)證券就不存在風(fēng)險，資產(chǎn)證券仍存在風(fēng)險，按其與資產(chǎn)的聯(lián)系可分為：資產(chǎn)風(fēng)險；證券化而帶來的風(fēng)險。
（一）資產(chǎn)風(fēng)險
資產(chǎn)風(fēng)險主要源于資產(chǎn)本身，而與證券化無關(guān)，不管有沒有證券化，這類風(fēng)險都將存在。這類風(fēng)險主要與資產(chǎn)質(zhì)量有關(guān)，即與資產(chǎn)未來產(chǎn)生現(xiàn)金流的確定性、穩(wěn)定性及現(xiàn)金流數(shù)量有關(guān)，比如債務(wù)人違約可能性的高低、債務(wù)人行使抵消權(quán)可能性的高低，資產(chǎn)收益受自然災(zāi)害、戰(zhàn)爭、罷工的影響程度，資產(chǎn)收益與外部經(jīng)濟環(huán)境變化的相關(guān)性等，債務(wù)人違約、行使抵消權(quán)的可能性低，資產(chǎn)受自然災(zāi)害、外部經(jīng)濟環(huán)境變化等的影響程度低，則資產(chǎn)質(zhì)量高，風(fēng)險小，反之則風(fēng)險高。
（二）證券化風(fēng)險
證券化風(fēng)險，這類風(fēng)險與資產(chǎn)本身無關(guān)，主要是在證券化過程中產(chǎn)生的。它主要表現(xiàn)為：風(fēng)險沒有完全隔離，發(fā)起人仍然控制資產(chǎn)，導(dǎo)致投資者由于發(fā)起人的原因而無法及時獲得資產(chǎn)收益；信用評級風(fēng)險，評級機構(gòu)存在著道德和執(zhí)業(yè)能力風(fēng)險，可能經(jīng)不住利益的誘惑，放棄職業(yè)道德，與原始權(quán)益人一道弄虛作假，欺騙投資者，也可能由于知識、經(jīng)驗的欠缺，無法保證其所提報告、意見等的質(zhì)量，同時，由于主觀能力與客觀事實間存在差距，評級機構(gòu)報告、意見總與客觀事實有差距；證券化法律文件失效的風(fēng)險，資產(chǎn)證券化交易過程中要簽署大量的諸如陳述書、保證書、評級報告、評估報告、轉(zhuǎn)讓合同等法律文件，而這些法律文件在一定程度上游走于法律的邊緣，當(dāng)這些文件與某些法律條文發(fā)生不合時，法院會重新解釋文件內(nèi)容或宣布文件失效；法律缺位和不確定的風(fēng)險，由于資產(chǎn)證券化的創(chuàng)新性，相關(guān)法律制度并不完備，在資產(chǎn)證券化交易中法律專家對法律的理解并不等同于法官、行政官員對法律的理解，因此有可能存在行政官員的干預(yù)或者法官對法律的解釋而使相應(yīng)的法律文件被撤回或者被宣告無效，使投資者遭受重大損失；法律沖突的風(fēng)險，由于資產(chǎn)證券化要求其資產(chǎn)規(guī)模達到一定程度，并且其地理、人口分布要具有廣泛性，因此會涉及達到大量的部門法律和地區(qū)性法規(guī)，而這些法律法規(guī)之間的沖突又不可避免的存在。
資產(chǎn)證券風(fēng)險防范的法律設(shè)計
（一）對于證券化風(fēng)險的防范
在傳統(tǒng)上對于資產(chǎn)證券風(fēng)險關(guān)注的焦點是如何防范資產(chǎn)證券化所帶來的風(fēng)險，而其中又特別注重于對于風(fēng)險隔離不完全風(fēng)險的防范，對于這一風(fēng)險主要通過以下法律設(shè)計來防范：
對于風(fēng)險隔離不完全，主要是通過規(guī)范資產(chǎn)轉(zhuǎn)移行為以盡量達到資產(chǎn)風(fēng)險的徹底隔離，特別強調(diào)SPV的設(shè)立，要求其既能保持獨立性免于發(fā)起人的干預(yù)和影響，又能避免自身的主動破產(chǎn)。這樣資產(chǎn)轉(zhuǎn)移后，原始權(quán)益人無法對其進行控制，原始權(quán)益人的破產(chǎn)也不會波及到已轉(zhuǎn)移的資產(chǎn)，從而達到將證券的風(fēng)險基本上只與資產(chǎn)的自身風(fēng)險掛鉤，而與原始權(quán)益人無關(guān)，使風(fēng)險客觀化的目的。這種資產(chǎn)轉(zhuǎn)移既可以采取出售的方式進行所有權(quán)的變更，也可以采取信托方式進行不發(fā)生所有權(quán)變動的轉(zhuǎn)移，我國采取的是信托方式。中國人民銀行、銀監(jiān)會頒布的《信貸資產(chǎn)證券化試點管理辦法》、《金融機構(gòu)信貸資產(chǎn)證券化監(jiān)督管理辦法》對此類資產(chǎn)控制權(quán)的轉(zhuǎn)移作了具體規(guī)定。對于其他證券化的風(fēng)險在英美國家主要通過事后訴訟的方式解決，在大陸法系國家主要通過制定、修改相應(yīng)的法律法規(guī)解決。我國主要對于資產(chǎn)證券化品種申請報批、嚴(yán)格審查的方式解決。
二）對于資產(chǎn)本身風(fēng)險的防范
對于如何防范因資產(chǎn)而帶來的風(fēng)險，相對規(guī)定較少。但是從美國金融危機來看，實際上資產(chǎn)證券化的風(fēng)險主要還是資產(chǎn)本身的風(fēng)險，這類風(fēng)險本來影響有限，但由于其證券化后，其破壞力、影響面已有很大變化，容易引發(fā)金融危機。因此對這類資產(chǎn)本身的風(fēng)險應(yīng)當(dāng)特別注意。那么如何防范呢？與股票、一般債券不同，資產(chǎn)支持證券的價值與資產(chǎn)產(chǎn)生的未來的現(xiàn)金流相關(guān)，而與發(fā)行企業(yè)的狀況、未來盈利能力無關(guān)，也就是說資產(chǎn)支持證券的價值僅受資產(chǎn)未來收益情況和其現(xiàn)值的影響，而資產(chǎn)的情況在資產(chǎn)證券化時即已確定，未來幾乎不會有什么變化，變化的是未來外部經(jīng)濟環(huán)境，其變化影響未來收益，而影響未來收益的外部經(jīng)濟環(huán)境的變化則主要依賴于專業(yè)機構(gòu)的分析，因此資產(chǎn)支持證券嚴(yán)重依賴于信用評級制度，同時對資產(chǎn)證券的評級與其他證券相比也更具有現(xiàn)實可行性。但是，恰恰信用評級機構(gòu)在這方面做得很差,此次危機中信用評級機構(gòu)便因出爾反爾而飽受指責(zé)。很明顯，資產(chǎn)支持證券風(fēng)險的防范核心便是建立一套有效的信用評級監(jiān)督管理制度，盡力保證評級的有效性以防范資產(chǎn)證券風(fēng)險。資產(chǎn)支持證券的信用評級監(jiān)督管理制度應(yīng)體現(xiàn)如下要求：
1.對于證券化的資產(chǎn)應(yīng)確定統(tǒng)一的評級標(biāo)準(zhǔn)。這一標(biāo)準(zhǔn)至少應(yīng)包含以下幾方面要求：評級公開透明，對于資產(chǎn)證券的信用評級過程、基礎(chǔ)數(shù)據(jù)和評級方法要公開透明，對于組合資產(chǎn)要公開內(nèi)其部結(jié)構(gòu)，資產(chǎn)證券化作為公開發(fā)行的的證券，在信息公開與商業(yè)秘密保護天平上應(yīng)當(dāng)傾向于公開，不能以商業(yè)秘密為由拒絕公開資產(chǎn)證券的基本信息，這樣做可以盡量減少評級機構(gòu)的道德風(fēng)險，也有利于監(jiān)管機構(gòu)監(jiān)管；密集跟蹤評級，由于資產(chǎn)收益受外部環(huán)境影響較大，應(yīng)當(dāng)對評級機構(gòu)跟蹤安排做出具體要求，由于政府相應(yīng)信息以月為單位，因此跟蹤期限以月為周期較為合理；評級等級進一步細化，評級標(biāo)準(zhǔn)由九等分可擴充為15等分，評級級數(shù)越多，越具有動態(tài)性，越能及時精確的反映證券風(fēng)險的變化情況，當(dāng)然級數(shù)的多少受評級技術(shù)、方法的影響，并不是越多越好，人為的增加評級級數(shù)是毫無意義的，但是就目前對于計量經(jīng)濟學(xué)的發(fā)展，作到15等分應(yīng)該是可以的。
2.加強對信用評級機構(gòu)的責(zé)任和審查。信用評級機構(gòu)作為一個中介機構(gòu)是通過其評級而獲取報酬，其對證券的評級就是其向社會出售的產(chǎn)品。因此不管信用評級機構(gòu)向誰收取費用，有沒有收取費用，其的評級報告并不僅是觀點，不屬于言論自由范圍，而是一個產(chǎn)品。因此為維護廣大投資者利益，防范金融風(fēng)險，政府應(yīng)當(dāng)加強對信用評級機構(gòu)的監(jiān)管，可以考慮由證券交易監(jiān)管部門承擔(dān)起這一監(jiān)管任務(wù)。此外，應(yīng)當(dāng)明確評級機構(gòu)的法律責(zé)任，評級機構(gòu)承擔(dān)的應(yīng)當(dāng)是一種侵權(quán)責(zé)任，在舉證責(zé)任上應(yīng)當(dāng)實行過錯推定原則，除非評級機構(gòu)能自證其無過錯，否則就構(gòu)成侵權(quán)，應(yīng)承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任。
在推行資本管制改革開放的同時，我國應(yīng)該結(jié)合有關(guān)的國情，積極的創(chuàng)造有關(guān)的條件，推進資本項目的開放進程。
(一)制定的財政和貨幣政策
健康的財政政策對資本項目的開放有積極的意義，通過以往的經(jīng)驗表明資本管制措施一旦降低或減少，在我國存在高財政赤字的情況下，短時間內(nèi)就會造成資金快速的流出或流入，對國家財政的穩(wěn)定性造成很大影響。同時因為補償?shù)姆绞讲煌斦嘧忠矔斐刹煌慕Y(jié)果。如果通過債券發(fā)行來緩解財政赤字，那么會引起市場上利率上調(diào)，并且很有可能超過國際水平，造成貨幣下降，這樣會造成貨幣供應(yīng)的加大，從而引發(fā)通貨膨脹并降低利率。在這樣的背景下，對資本的放松管理則會引起短期資本大規(guī)模的流出，造成貨幣貶值，對社會的經(jīng)濟發(fā)展造成影響。因此，在開放資本項目的同時，我國一定要防止資本出現(xiàn)過度的流動，否則會引發(fā)嚴(yán)重的金融風(fēng)險。
(二)貿(mào)易自由化和經(jīng)常項目的開放需要注意的問題
資本項目的開放也增加國際收支均衡管理的難度，對資本管制放松管制后，會在短期內(nèi)出現(xiàn)資本大量的流入，會大量的積累國際收支順差，從而造成匯率上升，造成出口競爭力下降從而形成項目惡化。因此，國家首先實行貿(mào)易自由化及對經(jīng)常項目線性開放，在一定程度上對國際收支的平衡起到緩解作用。因為根據(jù)以往的經(jīng)驗，在發(fā)展中國家，開放經(jīng)常性項目和貿(mào)易自由化后，在短時間內(nèi)會增加貿(mào)易的逆差，要保持這種逆差不能低于經(jīng)濟發(fā)展的水平，才能有助于實現(xiàn)國際收支的總體平衡。
(三)需要建立完善的金融監(jiān)管體系
要健康的進行資本項目的開放離不開完善金融監(jiān)管體系的約束。因此，在實施全面的金融資本開放項目之前，要制定好健全的金融監(jiān)管體系。要認(rèn)識到金融監(jiān)管同資本項目開放是相輔相成的關(guān)系。因為，資本開放市場需要有在一個穩(wěn)定、積極的市場進行，缺乏金融監(jiān)管的市場會增加金融風(fēng)險和金融動蕩的發(fā)生，這樣必然會對市場的穩(wěn)定性造成影響，對金融自由化的進程也難以避免的造成中斷，可能會不得以再次進行嚴(yán)格管制。在金融自由化程度高度發(fā)達的歐美國家，對金融的監(jiān)管十分重視，從這個方面也體現(xiàn)了金融自由化和監(jiān)管方面的相互作用力。根據(jù)我國經(jīng)濟的實際發(fā)展情況，有不少條件尚未充分具備，雖然近年來我國實行的一系列積極的財政政策對經(jīng)濟的發(fā)展起到一定的推動作用。然而也不可避免的造成巨大的財政赤字。在貨幣政策方面也缺乏間接的市場調(diào)控工具，對貨幣政策的實施形成一定制約。在匯率的監(jiān)管方面存在漏洞，造成違規(guī)操作事項時有發(fā)生，由此可見，我國尚不具備令資本項目自由化的充分條件。
(四)合理的對匯率進行安排
根據(jù)蒙代爾的“三元悖論”介紹，在資本可以自由流動的情況下，對匯率進行合理的安排可以令本國貨幣具有獨立性，并且可以有效降低外部市場動蕩帶來的不利影響。在資本大量流動的情況下，匯率可在一定程度上起到調(diào)節(jié)作用，對資本的流出起到抑制作用。這樣不僅可以有效防止資本的非正常流動，也可降低利用利差套利的概率。因為在資本管制放開后，資本的流動需要依賴?yán)蔬M行調(diào)節(jié)，如果繼續(xù)實行環(huán)境的利率管制，則容易造成資金價格的信號缺乏真實性。若人為管制低于國際水平管制，則容易造成資本外逃，反之，則會造成短期資本的過度流入。
二、資本項目開放可能引發(fā)的風(fēng)險
（一）金融體系可能存在的風(fēng)險
我國屬于發(fā)展中國家，其銀行體系尚不完全，資本在短時間內(nèi)頻繁的流入或流出都可能成為金融危機的誘因。也容易造成過度借貸的問題。資本市場的開放會對市場造成如下影響：①容易增加市場的波動性，②會增強國內(nèi)外市場之間的相互聯(lián)系，使本國資產(chǎn)容易受到其他國家資本市場的傳染，若缺乏健全的金融體系，在金融監(jiān)管機制發(fā)展尚不成熟的中國，資本項目開放會對我國造成很大的沖擊。
（二）降低我國貨幣貨幣政策的獨立性
根據(jù)有關(guān)的文獻表明，若資本市場在保持固定匯率不變的情況下進行自由的流通，必然會對貨幣政策的有效性造成影響，如政府想要降低通貨膨脹發(fā)生的概率，通過提高利率來平抑市場需求，就容易造成資本大量的流入，為保證匯率的穩(wěn)定性，從而采取一定的措施對外匯市場進行一定的干預(yù)，造成國際儲備大量的噸積，這樣造成本位幣的投放也隨之增加，造成利率降低到國際利率水平，因此對貨幣的有效性也會大大削弱。
（三）增加我國資本外逃發(fā)生的風(fēng)險概率
由于中國特色社會主義同其他發(fā)展中國家相比，存在一定的特殊性：①中國的物價政策一直屬于穩(wěn)中有升，名義上的利率較低，但國內(nèi)資產(chǎn)擁有較高的估值，而通過開放資本項目造成資本過度流入的經(jīng)濟體特征通常有高膨脹，高利率及產(chǎn)品價格低廉的特征。②中國有大量的FDI，雄厚的外匯儲備和超大的國際債權(quán)。由于中國經(jīng)濟體具有的特殊特征。在中國開放資本項目后，面臨的最大問題應(yīng)該是資本外逃。尤其是在項目開放后，逃避管制的成本也會降低、渠道也會多元化，在短期內(nèi)容易造成資本大量的外逃。
（四）匯率升值容易引發(fā)的風(fēng)險
隨著資本項目的開放，大量的資本流入市場，針對這一情況，我國為保持匯率的穩(wěn)定性，會采取一定的措施對外資流入進行干預(yù)，在這種情況下，容易引發(fā)本位幣供應(yīng)量加大和通貨膨脹概率加大，令我國的資源從貿(mào)易部門轉(zhuǎn)化為非貿(mào)易部門，給經(jīng)常項目造成危機，令名義匯率得不到維持，從而造成資本流出，引發(fā)貨幣危機。
三、避免風(fēng)險發(fā)生的對策
（一）要維持宏觀經(jīng)濟的穩(wěn)定性
不穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟容易造成資本出現(xiàn)大規(guī)模的流動性投機。為避免資本出現(xiàn)負面流動的概率，必須維持市場宏觀經(jīng)濟的穩(wěn)定性。需要采用如下策略：①實施穩(wěn)健的財政政策，避免財政過度擴張產(chǎn)生大量的赤字，從而造成利率上升，對經(jīng)濟的穩(wěn)定造成影響。②采用靈活的貨幣政策，減少銀行對貨幣市場的干預(yù)，減低資產(chǎn)價格波動性，給投資者提供更加理性的決策思想。③保持經(jīng)常項目之間存在順差，因為經(jīng)常項目同資本項目的關(guān)系密切，對資本流動的影響較大，保持經(jīng)營項目的順差對可以提高我國增加抵御金融風(fēng)險的能力，為資本項目開放提供寬松的環(huán)境。
（二）對國內(nèi)的金融進行改革
全面的資本賬戶開放必需建立在國內(nèi)金融市場自由化的條件下。因為過于死板的利率體系對國際收支和資本的形成容易產(chǎn)生不利影響。同時，政府可以通過調(diào)整利率水平減少債券的發(fā)行成本，對社會資源的配置也會形成一定影響，造成資本出現(xiàn)大量的波動。因此，在我國想要全面開放資本賬戶，必須要發(fā)展好各類貨幣市場的工具，建立高效健全的公開市場操作機制。
（三）靈活的運用人民幣匯率
恰當(dāng)?shù)膮R率制度是貨幣安全兌換的保證，根據(jù)以往的亞洲金融危機的經(jīng)驗表明，匯率制度的僵化是造成金融危機的主要誘因，對市場匯率進行不合理的干預(yù)，對本幣的錯誤判斷都會造成市場機制作用失靈。因此，要在基本市場下進行本幣的自由兌換，必需對市場的有關(guān)制度進行一定的改革，為了避免過度強調(diào)匯率的穩(wěn)定性導(dǎo)致貨幣政策喪失獨立性，有彈性的對匯率進行安排是一種明智的做法。
（四）增加國際上的合作
如今金融危機也逐漸表示出明顯的國際性，也凸顯金融合作的重要性。由在不少的國家因為具有類似的需求和目標(biāo)，實行區(qū)域性合作能有效的實現(xiàn)各自的需求和目標(biāo)。其次建立好防范金融危機的預(yù)警機制，協(xié)調(diào)各地區(qū)的金融政策。如建立宏觀信息交流、政策協(xié)調(diào)、貨幣互換等政策。
四、結(jié)束語
(一)盲目籌資，增加企業(yè)財務(wù)風(fēng)險
當(dāng)前，在許多企業(yè)的籌資方式中，主要是通過債務(wù)籌資和權(quán)益籌資這兩種方式。而企業(yè)在籌資的過程中，對這兩種籌資方式還存在著理解不足的問題，往往認(rèn)為債務(wù)籌資不會增加企業(yè)的成本，而且還不會像權(quán)益籌資那樣造成企業(yè)致使企業(yè)管理圈的流失。這種認(rèn)識是錯誤的，企業(yè)在債務(wù)籌資的過程中，缺乏對資本結(jié)構(gòu)的理性分析，盲目的債務(wù)籌資會造成企業(yè)資產(chǎn)的負債日益上升，而融資給企業(yè)所帶來的企業(yè)資金成本也特別高。在企業(yè)的經(jīng)營過程中，還必須要保留一定的流動資金，償還到期的企業(yè)債務(wù)，而且企業(yè)償還到期債務(wù)也增加了企業(yè)的成本，增加企業(yè)的資金負擔(dān)，導(dǎo)致企業(yè)的資金利用效率低下，加大了企業(yè)財務(wù)的風(fēng)險。如果企業(yè)的投資成本要遠遠高于企業(yè)的投資收益，長此以往，那么企業(yè)很有可能會因為無法償還企業(yè)債務(wù)，形成破產(chǎn)。此外，絕大多數(shù)企業(yè)在籌資的過程中，都存在這盲目籌資的現(xiàn)象，對自身企業(yè)的資金實際需求狀況，并不是特別了解，導(dǎo)致資金籌集過量或過少，使得企業(yè)資金利用效率低下，影響企業(yè)的正常生產(chǎn)經(jīng)營。
(二)企業(yè)資金使用監(jiān)控力度不夠，分配不合理
企業(yè)資金使用監(jiān)控力度不夠，這是絕大多數(shù)企業(yè)都會存在的問題。雖然有些企業(yè)設(shè)立了相關(guān)的資金管理制度，但是在真正實施過程中，還是會出現(xiàn)許多制度漏洞問題，監(jiān)控制度管理存在問題，企業(yè)職工擅自挪用企業(yè)資金，企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)利用職位之便，趁機牟取私利。而企業(yè)的資金管理制度并不能對這些現(xiàn)象和問題進行良好的監(jiān)控，使得企業(yè)資金的流失非常嚴(yán)重，資金管理制度無法發(fā)揮其實際效果。另外。企業(yè)財務(wù)部門在分配企業(yè)資金的過程中，由于缺乏對資金余缺情況的調(diào)查和了解，這就使得在企業(yè)資金分配中存在這分配不合理的問題，企業(yè)日常流動資金和長期資金不能夠有效地均衡，最終導(dǎo)致企業(yè)資金的利用效率低下，風(fēng)險防范能力較差。
二、加強企業(yè)資金管理增強風(fēng)險防范的具體措施
(一)合理分析企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，降低企業(yè)財務(wù)風(fēng)險
當(dāng)前，企業(yè)在籌資過程中，主要考慮的是企業(yè)籌資的方式和企業(yè)籌資的規(guī)模。在實際的籌資活動中，不能是僅僅考慮債務(wù)籌資的低成本問題，也要積極考慮債券資金和債務(wù)資金的綜合資金成本。如果是僅僅采用債務(wù)成本低的債務(wù)籌資，這就會導(dǎo)致企業(yè)債務(wù)限制增加，增加籌資成本，最終導(dǎo)致企業(yè)總資本成本增大。企業(yè)要積極以最合理的資本為基礎(chǔ)，準(zhǔn)確計算出企業(yè)的最低綜合成本，確定企業(yè)的負債比例，以降低企業(yè)所面臨的財務(wù)風(fēng)險。另外，確定企業(yè)籌資規(guī)模對企業(yè)的資金的管理也有著非常重要的意義。企業(yè)要合理確定籌資的規(guī)模，避免籌資量過少，造成企業(yè)資金不足，無法滿足企業(yè)正常生產(chǎn)的問題；而企業(yè)籌資規(guī)模過大，也會造成企業(yè)資金的浪費，增加了企業(yè)的資金成本。所以，在企業(yè)的籌資過程中，要充分考慮企業(yè)的對資金的需求狀況，合理地確定企業(yè)籌資規(guī)模。
(二)積極健全企業(yè)資金管理制度，合理分配企業(yè)資金
在企業(yè)的資金管理的監(jiān)控上，主要是通過健全企業(yè)的資金管理制度，保證企業(yè)資金的安全、維護企業(yè)流動資金的穩(wěn)定，增加企業(yè)的投資收益。在企業(yè)資金管理中，可以通過把企業(yè)所有資金進行適度的集中在進行統(tǒng)籌管理，這樣能夠最大限度地發(fā)揮企業(yè)資金的作用，提高企業(yè)資金的利用效率。當(dāng)然這也需要企業(yè)積極在內(nèi)部組建相關(guān)的資金調(diào)度中心，加強對企業(yè)自己的管理和監(jiān)控。此外，企業(yè)也要積極完善企業(yè)的資金管理監(jiān)控制度，通過對企業(yè)資金使用的管理監(jiān)控，確保企業(yè)資金管理人員能夠合理使用企業(yè)資金防治企業(yè)資金被挪用等問題。企業(yè)各個職工個領(lǐng)導(dǎo)都必須要嚴(yán)格遵守企業(yè)資金管理制度，使用企業(yè)資金，保證企業(yè)資金管理制度的整成執(zhí)行。同時，企業(yè)也可以建立合理的資金分配機制，通過詳細了解企業(yè)的資金缺余，合理分配企業(yè)的流動資金、長期資金等，避免企業(yè)資金因過于分散而午飯進行合理的分配。
(三)依據(jù)企業(yè)風(fēng)險承受能力，合理確定資金的投資范圍
伴隨著我國社會主義市場開放程度的日益加深，企業(yè)在市場上所面臨的機遇和挑戰(zhàn)也同樣增大。企業(yè)在生產(chǎn)投資的過程中，要積極通過對市場的研究和調(diào)查，分析投資所面臨的風(fēng)險情況，優(yōu)化企業(yè)資金的投資組合，合理確定企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營和金融投資的比例，降低企業(yè)發(fā)展風(fēng)險，提高企業(yè)資金風(fēng)險防范能力。對于絕大多數(shù)企業(yè)的投資來說，其投資范圍主要是企業(yè)自身的生產(chǎn)經(jīng)營果凍，在企業(yè)擁有閑置資金時，就會用于金融投資。所以，企業(yè)在投資的過程中，要積極根據(jù)企業(yè)的實際生產(chǎn)經(jīng)營情況，詳細地分析企業(yè)投資的回收期，選擇合理的投資項目，以加強企業(yè)資金的管理，減少盲目投資，增強企業(yè)資金的風(fēng)險防范能力。
三、結(jié)束語
中國國企和民企在國際化及向海外市場擴張的同時，也開始著眼于全球性或區(qū)域性的資金管理。大部分中國企業(yè)進行資金管理的目的在于提高總部對海外業(yè)務(wù)的監(jiān)控，集中資金和規(guī)避匯率風(fēng)險。他們希望通過國際性銀行提供的資金管理方案獲取全球賬戶信息、操作當(dāng)?shù)刭~戶、在當(dāng)?shù)剡M行收付款、集中控制流動資金及資金回流。
需要全球性資金管理的中國企業(yè)主要包括在海外擁有分支機構(gòu)、子公司、合資公司或生產(chǎn)基地的國企和民企，著眼于全球市場競爭和在海外上市或準(zhǔn)備在海外上市的中國企業(yè)。
在海外資金管理方面，中國企業(yè)需要關(guān)注的事項包括銀行賬戶的管理、流動資金的歸集、資金收付的優(yōu)化、網(wǎng)上銀行平臺的操作功能及其系統(tǒng)的安全性、外匯風(fēng)險的規(guī)避以及銀行實施資金管理方案的能力和經(jīng)驗。
鑒于眾多的中國企業(yè)實行“收支兩條線”的管理，企業(yè)應(yīng)在特定國家當(dāng)?shù)胤ㄒ?guī)容許的情況下，建立本國的資金歸集構(gòu)架，把所需資金從收款賬戶自動劃轉(zhuǎn)到付款賬戶進行必要付款，以減少人工轉(zhuǎn)賬操作及其帶來的風(fēng)險。
1銀行賬戶管理
很多中國企業(yè)在全球不同的國家和地區(qū)擁有海外辦事處，如何有效地管理繁多且復(fù)雜的銀行關(guān)系及海外賬戶，同時確保閑置資金盡快集中回流是這些中國企業(yè)面臨的一大課題。
銀行賬戶管理的重點在于調(diào)整銀行關(guān)系和精簡銀行賬戶，其中最關(guān)鍵的是：
減少銀行賬戶數(shù)量。企業(yè)在全球應(yīng)統(tǒng)一于同一家國際性銀行開立收款和付款營運賬戶（包括本幣賬戶和外幣賬戶）。在個別偏遠國家，海外辦事處可以繼續(xù)使用當(dāng)?shù)劂y行的服務(wù)，并且通過當(dāng)?shù)劂y行的SWIFTMT940電報，將每天的賬戶情況匯總到該國際性銀行，用于監(jiān)控賬戶的活動及余額情況。
鑒于眾多的中國企業(yè)實行“收支兩條線”的管理，企業(yè)應(yīng)在特定國家當(dāng)?shù)胤ㄒ?guī)容許的情況下，建立本國的資金歸集構(gòu)架，把所需資金從收款賬戶自動劃轉(zhuǎn)到付款賬戶進行必要付款，以減少人工轉(zhuǎn)賬操作及其帶來的風(fēng)險。
通過合理簡化銀行賬戶可以鞏固企業(yè)與銀行的關(guān)系，增加賬戶利用率，提高賬戶透明度，同時統(tǒng)一的銀行服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)也有利于提高企業(yè)的工作效率。
中國企業(yè)如果在特定國家擁有多家辦事處，可以在法規(guī)允許的情況下建立該國的內(nèi)部資金歸集構(gòu)架，將資金集中在一個主要賬戶，從而加強財務(wù)控制。如果企業(yè)在海外辦事處有外幣資金，則可應(yīng)用跨境流動資金管理。
2集中流動資金管理
全球流動資金管理已經(jīng)成為增加資金投資回報率、降低集團借債、減除不必要交易及銀行費用、更有效控制外匯風(fēng)險和更準(zhǔn)確計算現(xiàn)金流的最有效方法。中國企業(yè)如果在特定國家擁有多家辦事處，可以在法規(guī)允許的情況下建立該國的內(nèi)部資金歸集構(gòu)架，將資金集中在一個主要賬戶，從而加強財務(wù)控制。如果企業(yè)在海外辦事處有外幣資金，則可應(yīng)用跨境流動資金管理。企業(yè)可以通過開立國際硬通貨幣（如美元）離岸賬戶作為地區(qū)資金管理中心來建立地區(qū)性現(xiàn)金池，盡量利用自動跨境資金調(diào)撥以減少因人工轉(zhuǎn)賬而耗費的時間和費用，盡量減少累積在海外辦事處賬戶中的閑置資金，加快資金回流的速度，從而優(yōu)化閑置資金的運用，提高投資回報。
流動資金管理的構(gòu)架分為資金合流和虛擬現(xiàn)金池兩種方案。資金合流是通過實際的資金劃撥，將下屬賬戶中的存款和透支余額相互沖銷，以節(jié)約利息支出。同時，可以通過現(xiàn)金池集中管理所有下屬賬戶內(nèi)的資金。當(dāng)資金在不同公司的賬戶之間劃轉(zhuǎn)時，實際的資金流動屬于公司間借貸。在虛擬現(xiàn)金池結(jié)構(gòu)中，銀行根據(jù)所有下屬賬戶的總余額計算利息，但并沒有實際的資金劃轉(zhuǎn)。
中國企業(yè)還需要注意跨境流動資金管理所涉及的法律和稅務(wù)問題。在法規(guī)方面，部分國家對公司間貸款或轉(zhuǎn)賬有所限制。另外在一些實行外匯管制的國家，本地居民賬戶和非本地居民賬戶之間的資金劃轉(zhuǎn)亦受到限制。至于稅務(wù)方面，所涉及的問題包括：轉(zhuǎn)移定價——關(guān)聯(lián)公司間的交易應(yīng)該參照非關(guān)聯(lián)公司間的類似交易定價及其貸款利率的設(shè)定。
資本弱化——用于控制關(guān)聯(lián)公司間的負債水平。如果認(rèn)定存在資本弱化，稅務(wù)規(guī)定通常不允許關(guān)聯(lián)公司間貸款利息支出在稅前扣除。
預(yù)提稅——預(yù)提稅是指一國政府對沒有在該國境內(nèi)設(shè)立機構(gòu)的外國公司取得的利息所得實行由支付方按支付金額扣繳所得稅的制度。
對于全球各地流動資金管理，中國企業(yè)需要征詢法律和稅務(wù)機構(gòu)的意見。
通過有效的全球流動資金管理，企業(yè)可以集中控制流動資金，加快閑置資金回流速度，避免不必要的借貸和財務(wù)支出，統(tǒng)一運用閑置資金以獲得較高的回報率。企業(yè)同時可以實時監(jiān)控集團擁有的各種貨幣資金數(shù)額，從而更有效地控制外匯風(fēng)險。
在付款授權(quán)方面，總部可以選擇由海外辦事處管理當(dāng)?shù)馗犊睢τ诮痤~較大的付款，總部亦可要求最終授權(quán)以加強監(jiān)控。
3優(yōu)化資金收付
一個完善的資金管理方案致力于建立一站式的收付款管理服務(wù)，以總公司為核心進行資金劃撥，同時授權(quán)海外辦事處管理當(dāng)?shù)厥崭犊顦I(yè)務(wù)，最大程度滿足境內(nèi)及跨境的付款需求，有效地實施“收支兩條線”管理。
付款
企業(yè)利用網(wǎng)上銀行平臺所提供的付款功能可以自動化處理付款，進行所有不同種類的付款簽發(fā)（包括國內(nèi)及跨境匯款，銀行內(nèi)部轉(zhuǎn)賬及自動轉(zhuǎn)賬付款）。此外，支票外包服務(wù)可以減少人工簽發(fā)支票及郵寄的工作，節(jié)約成本并提高效率。
在付款授權(quán)方面，總部可以選擇由海外辦事處管理當(dāng)?shù)馗犊睢τ诮痤~較大的付款，總部亦可要求最終授權(quán)以加強監(jiān)控。
在流動資金管理方面，企業(yè)可以根據(jù)各個海外辦事處的賬戶余額情況，利用網(wǎng)上銀行平臺，將海外賬戶的閑置資金調(diào)回總公司，或者從總公司下?lián)苜Y金以支持其海外業(yè)務(wù)。
企業(yè)選擇的網(wǎng)上銀行平臺應(yīng)具有付款通知功能，即可自動向收款人或其它指定機構(gòu)發(fā)出電子郵件、自動傳真或傳統(tǒng)郵件方式的付款通知書，從而有效地減少企業(yè)在處理付款信息傳送及查詢等方面的工作。
收款
收款涵蓋多個國家及多種收款渠道，其中包括匯款、現(xiàn)金收款和支票轉(zhuǎn)款。電子收款方式包括本地自動結(jié)算收款、本地直接扣賬、本地電子轉(zhuǎn)賬、國際和本地電匯和銀行內(nèi)部轉(zhuǎn)賬等等。企業(yè)需要關(guān)注的是銀行收款服務(wù)的效率。如果所選銀行是世界各地主要清算系統(tǒng)的成員，則收款無須經(jīng)上級機構(gòu)或第三方銀行匯總及轉(zhuǎn)發(fā)，從而為企業(yè)節(jié)省收款時間和費用。
企業(yè)選擇的網(wǎng)上銀行平臺應(yīng)具有收款資料庫用以儲存所有重要應(yīng)收賬款資料，包括顧客記錄及應(yīng)收賬款信息，從而提供收款查詢服務(wù)。此外收款管理系統(tǒng)的綜合收款報告及自動收款對賬功能，可以更有效地幫助中國企業(yè)管理海外收款信息，同時提高總部對海外辦事處的資金管理效率。
很多中國企業(yè)的海外辦事處以當(dāng)?shù)貒邑泿抛鳛槭崭犊顜欧N，因此面臨如何規(guī)避匯率風(fēng)險的問題。
4外匯風(fēng)險規(guī)避
論文摘要: 消防部隊對于我國社會發(fā)展有著重要意義，能夠維持良好的社會生活環(huán)境。資金是消防部隊正常工作的基礎(chǔ)，消防部隊資金安全管理是資金管理工作的重點內(nèi)容。我們應(yīng)該不斷做好資金安全管理，改善資金的使用效率以做好后勤服務(wù)工作。針對這一點，本文重點分析了消防部隊資金安全存在的問題，且提出了解決問題的有效措施。
資金管理對于消防部隊日常管理工作是很關(guān)鍵的一部分，是維持消防部門工作的基礎(chǔ)。面對不同的資金管理問題，消防部門應(yīng)對資金給予嚴(yán)格管理，降低資金管理潛在的安全隱患，這樣才能做好資金的運轉(zhuǎn)工作。對消防部隊資金流向的監(jiān)督和資金風(fēng)險實施控制，能夠加大消防部隊資金的集中管理、科學(xué)分配等方面的工作，使得資金安全得到有效的維護。
一、消防部隊資金管理出現(xiàn)的問題
1、內(nèi)控制度不落實的問題
（1）崗位規(guī)范問題。消防部隊的會計人員在工作崗位上沒有發(fā)揮應(yīng)有的作用，由于會計、出納、稽核人員等每項責(zé)任沒有分清，導(dǎo)致了會計人員彼此之間監(jiān)督、制約工作不到位，對于內(nèi)部的資金庫存沒有嚴(yán)格管理，導(dǎo)致了諸多經(jīng)濟犯罪問題的發(fā)生。（2）出納制度問題。會計對于消防部隊收入的資金沒有及時審核確認(rèn)，影響了資金的正常使用。一是因為編制不恰當(dāng)，少數(shù)部門沒有安排專職會計工作者，而是一人多用，同時監(jiān)管多項工作；二是個別部門對會計出納沒有落實分管制度，造成人力資源使用效率低下，這就給資金管理埋下隱患。（3）票據(jù)管理問題。消防部隊工作者沒有嚴(yán)格按照總部規(guī)定的票據(jù)的收發(fā)、領(lǐng)用、注銷手續(xù)，擅自印制、購買、使用非法票據(jù)。（4）印鑒保管問題。會計人員對于財務(wù)用章沒有及時管理，造成會計管理財務(wù)專用章、報銷審訖章使用混亂，給自己的轉(zhuǎn)賬收支帶來不利影響。有的部門沒有針對支付印鑒實施分人分印管理，全套支付印鑒都由一個人保管，對印鑒存放未給予安全方面的關(guān)注，這就使得印鑒在上使用時常出現(xiàn)錯亂問題，導(dǎo)致很多賬務(wù)難以分明對清。
2、運行機制不健全的問題
（1）崗位布置問題。資金管理工作必須要相關(guān)人員按照制度執(zhí)行，而有的部隊在人員分配上沒有實施必要的崗位培訓(xùn)，導(dǎo)致各類專業(yè)人才難以發(fā)揮自己的作用。內(nèi)部管理上存在一人多崗、崗位交叉的現(xiàn)象，造成很多實用制度無法落實，這對于部隊資金安全是很大的危險。（2）賬務(wù)核對問題。有的部門沒有根據(jù)規(guī)定的資金管理制度供，在查賬、收賬等方面未采取有效的措施管理，導(dǎo)致部分資金不明流失，這對于消防部隊建設(shè)是不利的。（3）資金操作問題。少數(shù)部門借墊款數(shù)額過多，很多資金使用后沒有及時收賬查款，實際已無法歸還；少數(shù)借墊款沒有按照標(biāo)準(zhǔn)秩序辦理，影響了整個管理制度的實施；有的實施借墊款形式，繞開國家金融規(guī)定，導(dǎo)致消防工作的資金沒有及時收回，影響了后面的工作開支安排。
3、資金存儲不完善的問題
資金是消防部門作用發(fā)揮的保證，沒有資金作為支持將阻礙消防工作的順利實施。但有的部門沒有對資金存儲的重要性給予關(guān)注，存款時沒有嚴(yán)格按照規(guī)定程序辦理，造成很多財務(wù)信息沒有及時被公布。少數(shù)部門為了獲得個人利益，不僅違背了國家規(guī)定操作資金，還在非銀行金融機構(gòu)和異地高息存儲，給資金風(fēng)險埋下了巨大的隱患。資金問題不僅破壞了國家金融政策和軍隊資金管理規(guī)定，而且造成大量資金難以按期收回，對消防部隊的經(jīng)濟、信譽都造成了很大的損失。另一方面，現(xiàn)金的管理方式不合理，使得很多資金的開支超出的預(yù)期的范圍。（1）超限額保存現(xiàn)金，以借款報銷方便，與正常情況的資金開支不相符。（2）超范圍使用現(xiàn)金，對資金的結(jié)算工作沒有發(fā)揮作用，很多資金直接拿出使用。（3）個人大量借用現(xiàn)金，但歸還欠款時沒有按期歸還，這些都是資金存儲工作存在的不足。
二、調(diào)整資金安全風(fēng)險防范的措施
1、強化責(zé)任，更新控制制度
面對新時期經(jīng)濟發(fā)展環(huán)境，以及現(xiàn)代化資金管理制度的有關(guān)需要，國家積極對消防部隊資金管理實施了針對性的策略。這種資金管理的方案關(guān)鍵在于減少消防部隊的資金浪費現(xiàn)象，提高部隊資金的使用效率，為財政部門管理實物資產(chǎn)提供幫助。因而，結(jié)合消防部隊的管理措施，對資金管理存在的問題必須及時更新消防部隊需從多個方面開展資金管理、防范資金風(fēng)險、確保資金安全等，對于內(nèi)部控制制度要建立完整的風(fēng)險體現(xiàn)，明確工作流程、審批權(quán)限、崗位責(zé)任、監(jiān)督管理要求、責(zé)任追究等內(nèi)容。通過采取相應(yīng)的責(zé)任制度來實施管理措施，讓整個資金管理制度能達到理想的實施效果。此外，還需要結(jié)合資金管理性質(zhì)、情節(jié)以及后果，對國法軍法規(guī)定以及相關(guān)內(nèi)容進行調(diào)整。
2、積極監(jiān)管，控制財務(wù)風(fēng)險
從憲法規(guī)定的內(nèi)容看，消防部隊的資金管理問題是國家經(jīng)濟的組成部分，對于消防部隊各個時期的發(fā)展提供必要的資源。我國長期以來經(jīng)歷了不同的社會時期，資金管理的概念在實踐發(fā)展中也給予了全新的含義。但不可否認(rèn)，資金管理在中國社會主義建設(shè)時期的意義。積極實施監(jiān)管措施包括：（1）監(jiān)督創(chuàng)新。在消防部門監(jiān)督資金管理時，需要從多個方面搞好財務(wù)監(jiān)督工作。如：研究開發(fā)各種財務(wù)監(jiān)督軟件，在網(wǎng)絡(luò)上實現(xiàn)現(xiàn)代化監(jiān)控系統(tǒng)，實時遠程動態(tài)監(jiān)控以創(chuàng)建新型的財務(wù)監(jiān)督體系，對日常工作提出更好的管理措施（2）優(yōu)化環(huán)境。對于消防部門的財務(wù)管理創(chuàng)造良好的條件，這樣才能在實現(xiàn)經(jīng)濟效益增收的同時提高整體質(zhì)量管理水平。（3）預(yù)警機制。消防部隊對財務(wù)監(jiān)督應(yīng)樹立風(fēng)險意識，對于各種造成資金流失的行為都必須要采取措施處理，設(shè)立一系列預(yù)警指標(biāo)和判別標(biāo)準(zhǔn)來測量風(fēng)險值，從多個方面做好自己控制問題。
3、正確守法，確保資金運行
嚴(yán)格按照國家法律規(guī)定的內(nèi)容，對消防部隊的資金有限管理，應(yīng)從思想理念上實施實施正確的轉(zhuǎn)變。（1）政策觀念。辦理資金業(yè)務(wù)要與商業(yè)銀行和社會上的供應(yīng)商發(fā)生聯(lián)系，這樣才能控制資金風(fēng)險以及操作風(fēng)險。消防部隊需根據(jù)國家相關(guān)部門的規(guī)定，參照《票據(jù)法》的內(nèi)容安排業(yè)務(wù)，這樣在保護資金安全的同時提高整體資金使用效率。（2）政治觀念。資金的存儲和運行聯(lián)系了多個方面的內(nèi)容，這些都是我們需要積極關(guān)注的。資金控制時消防部隊需注重政策上的運用，盡量降低資金管理不當(dāng)造成的各種影響。此外，還需要做好思想教育工作，增強對資金管理的認(rèn)識，將資金管理工作放到重要位置，認(rèn)真負責(zé)、精心審慎地抓緊抓好。（3）紀(jì)律觀念。不以規(guī)矩，不成方圓。消防部隊要嚴(yán)格執(zhí)行資金管理方面的制度規(guī)定，對目前資金管理存在的問題及時反思控制。
4、加強培養(yǎng)，提高財務(wù)人員的素質(zhì)
高素質(zhì)的消防部隊財務(wù)人員是防范財務(wù)監(jiān)督風(fēng)險、提高財務(wù)監(jiān)督質(zhì)量的人力保證。加強財務(wù)人員素質(zhì)培養(yǎng)主要包括以下兩方面：一是提升財務(wù)監(jiān)督人員綜合素質(zhì)。要加強思想道德教育，增強榮辱觀，使其能夠抵制各種誘惑，防止因道德缺失給財務(wù)監(jiān)督工作帶來風(fēng)險。要加強業(yè)務(wù)能力培養(yǎng)。為財務(wù)監(jiān)督人員提供理論與實際相結(jié)合的實踐鍛煉平臺，經(jīng)常進行典型案例分析和理論研究等方面的業(yè)務(wù)交流，使財務(wù)人員不斷學(xué)習(xí)和掌握新知識、新方法，以適應(yīng)不同財務(wù)監(jiān)督項目的要求，達到高水平的監(jiān)督效果。二是增強財務(wù)監(jiān)督風(fēng)險防范意識。財務(wù)人員要牢記自己的雙重身份，明確自己既是部隊的“內(nèi)當(dāng)家”，同時也是單位的“監(jiān)督員”，定期進行風(fēng)險教育、職業(yè)道德教育，通過崗位責(zé)任制和激勵機制等方法，增強財務(wù)監(jiān)督人員的營造“風(fēng)險就是損失，損失就是失職，失職就要懲罰”的監(jiān)督氛圍，促使財務(wù)監(jiān)督人員增強自身的風(fēng)險防范意識，進而提高財務(wù)監(jiān)督的質(zhì)量。
三、結(jié)語
總之，資金活動的過程由人來操作，資金風(fēng)險也受人制約。所以，要重視消防部隊資金安全管理，加大資金的監(jiān)督力度，規(guī)范資金活動秩序。確保消防部隊資金的安全管理。
參考文獻
[1]李華.發(fā)揮財務(wù)的監(jiān)督職能探討.[J].青海大學(xué)學(xué)報自然科學(xué)版，2005，3
[2]朱鳴飛，易光明.軍隊資金管理發(fā)展的經(jīng)驗與創(chuàng)新[J].軍事經(jīng)濟研究，2009，3
