發(fā)布時間：2023-02-28 15:48:13
序言：寫作是分享個人見解和探索未知領域的橋梁，我們?yōu)槟x了8篇的財務比率論文樣本，期待這些樣本能夠為您提供豐富的參考和啟發(fā)，請盡情閱讀。
論文關鍵詞：財務安全，辨識標志，內部控制
一、引言<
國際金融危機肆虐全球，從商業(yè)巨子雷曼兄弟的轟然倒下，再到行業(yè)翹楚通用申請破產保護，危機的不良影響正逐步從虛擬經(jīng)濟領域擴散到實體經(jīng)濟領域。2009年6月，美國通用汽車為擺脫困境放下身段，正式申請破產保護； 2009年11月，迪拜財政部突然宣布，棕櫚島集團將推遲至少6個月償付數(shù)十億美元的債務，以便進行債務重組；2010年，國際金融危機的陰影依然存在，中國企業(yè)面臨國內需求不足，
二、企業(yè)財務安全
企業(yè)財務安全是指在企業(yè)的財務管理過程中，企業(yè)不會因為來自企業(yè)內部和外部的財務風險或財務困境的影響內部控制，引發(fā)嚴重的財務危機，造成企業(yè)的財務失敗，從而保持一種可
企業(yè)從面臨風險到陷入危機直至破產消亡，我們關注的重點通常是風險產生后的事后處理階段。但縱觀整個過程，風險的前一階段，財務由安全向風險轉移階段才是更值得我們關注的重點。通常情況下，企業(yè)財務安全隱患具有動態(tài)易變性和可逆性，及早察識財務安全隱患，并采取有效措施控制風險，就能規(guī)避
三、企業(yè)財務安全
構筑財務安全的防火墻，就可以在一定程度上防范財務風險，而這一切與企業(yè)內部控制密不可分。完善而有效的內部控制，通常指企業(yè)擁有健全的內控制度，措施完善合理，并且在實際中得到了很好的執(zhí)行，從而能充分實現(xiàn)管理目標和達到控制風險的目的論文開題報告范例。它包括兩個方面：一是內控制度本身的有效性內部控制，至少
對于企業(yè)而言，通過各項指標提示企業(yè)的內部財務控制是否有效，來辨識財務安全程度，無疑是一個簡便且
表1 國外學者預測企業(yè)財務安
研究者
樣本
變量及模型
具有較強解釋力或預測力的指標
Fitzpatrick(1932)
19家公司
單個財務比率模型
凈利潤/股東權益、股東權益/負債
Beaver (1966)
79家經(jīng)營失敗和79家經(jīng)營成功公司
30個變量,
單變量判別模型
現(xiàn)金流量/負債、流動比率、凈收益/資產、資產負債率、營運資本/總資產等6個財務比率準確性較高
Altman
(1968)
33家破產和33家非破產公司
5個比率, Z-score模型
營運資本/總資產、留存收益/總資產、息稅前利潤/總資產、股東權益市場價值/負債賬面價值、銷售收入/總資產
Blum(1974)
115家財務失敗和115家非財務失敗公司
多元判別分析方法
選擇反映流動性，盈利性和變異性三個方面的財務指標
Altman、Haldeman、Narayanan(1977)
53家破產和58家正常企業(yè)
7個變量,
ZETA模型
經(jīng)營收益/總資產、收益穩(wěn)定性、利息保障倍數(shù)、留存收益與總資產之比、流動比率、普通股權益與總資本之比和普通股權益與總資產之比
Martin
(1977)
58家出現(xiàn)財務危機的銀行
25個變量,
Logit回歸分析法
總資產收益率、壞賬與營業(yè)凈利潤之比、費用與營業(yè)收入之比、總貸款與總資產之比
Ohlson
(1980)
105家破產公司,
2058家非破產公司
9個變量,
Probit模型
公司規(guī)模(總資產/GNP物價指數(shù)后取對數(shù))、資本結構(總負債/總資產)、資產報酬率或來自經(jīng)營的資金/總負債、短期流動性（營運資金/總資產、流動負債/流動資產）
Aziz、Emanuel（1988）
<
表2 國內學者預測企業(yè)財務 研究者
樣本
變量及模型
具有較強解釋力或預測力的指標
陳靜(1999)
27家ST和27家非ST公司
多元線性分析
負債比率、凈資產收益率、流動比率、營運資本/總資產、總資產周轉率
陳曉等(2000)
38家ST公司
1260種變量組合,Logit回歸
負債權益比率、應收賬款周轉率、主營業(yè)務利潤/總資產、留存收益/總資產
吳世農、盧賢義(2001)
70家財務困境公司,
70家財務正常公司
21個變量,預警模型
盈利增長指數(shù)、資產報酬率、流動比率、長期負債與股東權益比率、營運資本與總資產比和資產周轉率
姜秀華、孫錚(2001)
42家ST和42家非ST公司
Logit預測模型
毛利率、其它應收款與總資產比率、短期借款與總資產的比率、股權集中系數(shù)，公司治理變量(股權集中度)
章之旺(2004)
60家財務困境和120家正常公司
logistic
現(xiàn)金流量比率
王克敏(2005)
128家ST公司,非ST公司
5個變量,logist
引入公司治理、關聯(lián)交易、對外擔保等非財務指標
吳超鵬、吳世農(2005)
540家價值損害型上市公司
20個變量, 人工神經(jīng)網(wǎng)絡法
總資產收益率、股票超額收益率、公司治理指數(shù)和投資者利益保護指數(shù)
郭斌等(2006)
1265個正常類到期的實際貸款樣本、890個違約類樣本
30個指標,Logit模型
貸款期限和M2增長率這兩個非財務指標,具有較高的預測精度
陳燕和廖冠民(2006)
104家上市公司
Logit模型
大股東持股比例、國有股比例、董事會規(guī)模對公司財務安全均具有顯著影響
錢愛民、張淑君和程幸(
由上表可以看
（1）從方法來看，泰勒級數(shù)展開式、事件歷史分析、遺傳算法、數(shù)據(jù)包絡分析等方法在最近幾年相繼應用于相關的研究
（2）從研究的數(shù)量和指標解釋力來看，財務指標結合非財務指標的研究已成為主流的方向。在財務解釋變量的選擇上，以資產
由此可得，財務安全的辨識標志可以分為兩大類：從財務指標來看，負債比率和營業(yè)利益率、流動比率、存貨周轉率、總資
四、結論與啟
（1）建立財務安全指標體系對企業(yè)內控制度提出了更高的要求,而良好的內控制度可以提高財務安全測度的準確性。外部環(huán)境復雜多變、錯誤的籌資決策、資產流動性較差、盈利能力低下、公司治理機構的影響、行業(yè)因素的影響等方面使財務活動本
（2）科學嚴密的內部財務控制，是財務安全的基礎。建立健全財務內部控制，一方面是出于防護性需要，防微杜漸，防患于未然，保
（3）確立財務安全指標并結合非財務指標內部控制，引入財務內部控制有效的變量，構建財務安全體系，是未來進一步研究的方向。
證財產的安全；另一方面是出建設性需要，及時暴露財務管理方面的弱點，保護財務安全，提高管理效率，保障企業(yè)發(fā)展。
身和環(huán)境的變得復雜多樣，這些都是財務不安全的原因所在。由此看來，財務安全與否不是僅由某方面原因引起的，而是多個因素相互影響、共同作用造成的。通過加強內部控制防范風險，使企業(yè)處在財務安全狀態(tài)，企業(yè)應該高度重視。
示
產周轉率和現(xiàn)金流量比率綜合觀察，比較有解釋力；從非財務指標來看，公司治理變量、審計信息比較有解釋力。
負債表比率和現(xiàn)金量表比率為主；在非財務變量的選擇上，主要集中在股權結構,審計信息,股東持股比率等方面。
中，并取得了一定成果論文開題報告范例。而國內的研究多是借鑒國外研究成果并結合中國資本市場上市公司樣本數(shù)據(jù)建立模型。
出：
2008)
31家ST公司
13個變量、主成份分析路基回歸
自由現(xiàn)金流量指標體系可以提前兩年對公司財務危機做出較為準確的預測
鄭育書和劉沂佩(2008)
50家財務危機公司,
50家財務正常公司
論文關鍵詞：財務安全，辨識標志，內部控制
一、引言
國際金融危機肆虐全球，從商業(yè)巨子雷曼兄弟的轟然倒下，再到行業(yè)翹楚通用申請破產保護，危機的不良影響正逐步從虛擬經(jīng)濟領域擴散到實體經(jīng)濟領域。2009年6月，美國通用汽車為擺脫困境放下身段，正式申請破產保護； 2009年11月，迪拜財政部突然宣布，棕櫚島集團將推遲至少6個月償付數(shù)十億美元的債務，以便進行債務重組；2010年，國際金融危機的陰影依然存在，中國企業(yè)面臨國內需求不足，
二、企業(yè)財務安全
企業(yè)財務安全是指在企業(yè)的財務管理過程中，企業(yè)不會因為來自企業(yè)內部和外部的財務風險或財務困境的影響內部控制，引發(fā)嚴重的財務危機，造成企業(yè)的財務失敗，從而保持一種可
企業(yè)從面臨風險到陷入危機直至破產消亡，我們關注的重點通常是風險產生后的事后處理階段。但縱觀整個過程，風險的前一階段，財務由安全向風險轉移階段才是更值得我們關注的重點。通常情況下，企業(yè)財務安全隱患具有動態(tài)易變性和可逆性，及早察識財務安全隱患，并采取有效措施控制風險，就能規(guī)避
三、企業(yè)財務安全
構筑財務安全的防火墻，就可以在一定程度上防范財務風險，而這一切與企業(yè)內部控制密不可分。完善而有效的內部控制，通常指企業(yè)擁有健全的內控制度，措施完善合理，并且在實際中得到了很好的執(zhí)行，從而能充分實現(xiàn)管理目標和達到控制風險的目的論文開題報告范例。它包括兩個方面：一是內控制度本身的有效性內部控制，至少
對于企業(yè)而言，通過各項指標提示企業(yè)的內部財務控制是否有效，來辨識財務安全程度，無疑是一個簡便且
表1 國外學者預測企業(yè)財務安
研究者
樣本
變量及模型
具有較強解釋力或預測力的指標
Fitzpatrick(1932)
19家公司
單個財務比率模型
凈利潤/股東權益、股東權益/負債
Beaver (1966)
79家經(jīng)營失敗和79家經(jīng)營成功公司
30個變量，
單變量判別模型
現(xiàn)金流量/負債、流動比率、凈收益/資產、資產負債率、營運資本/總資產等6個財務比率準確性較高
Altman
(1968)
33家破產和33家非破產公司
5個比率， Z-score模型
營運資本/總資產、留存收益/總資產、息稅前利潤/總資產、股東權益市場價值/負債賬面價值、銷售收入/總資產
Blum(1974)
115家財務失敗和115家非財務失敗公司
多元判別分析方法
選擇反映流動性，盈利性和變異性三個方面的財務指標
Altman、Haldeman、Narayanan(1977)
53家破產和58家正常企業(yè)
7個變量，
ZETA模型
經(jīng)營收益/總資產、收益穩(wěn)定性、利息保障倍數(shù)、留存收益與總資產之比、流動比率、普通股權益與總資本之比和普通股權益與總資產之比
Martin
(1977)
58家出現(xiàn)財務危機的銀行
25個變量，
Logit回歸分析法
總資產收益率、壞賬與營業(yè)凈利潤之比、費用與營業(yè)收入之比、總貸款與總資產之比
Ohlson
(1980)
105家破產公司，
2058家非破產公司
9個變量，
Probit模型
公司規(guī)模(總資產/GNP物價指數(shù)后取對數(shù))、資本結構(總負債/總資產)、資產報酬率或來自經(jīng)營的資金/總負債、短期流動性（營運資金/總資產、流動負債/流動資產）
Aziz、Emanuel（1988）
表2 國內學者預測企業(yè)財務
研究者
樣本
變量及模型
具有較強解釋力或預測力的指標
陳靜(1999)
27家ST和27家非ST公司
多元線性分析
負債比率、凈資產收益率、流動比率、營運資本/總資產、總資產周轉率
陳曉等(2000)
38家ST公司
1260種變量組合，Logit回歸
負債權益比率、應收賬款周轉率、主營業(yè)務利潤/總資產、留存收益/總資產
吳世農、盧賢義(2001)
70家財務困境公司，
70家財務正常公司
21個變量，預警模型
盈利增長指數(shù)、資產報酬率、流動比率、長期負債與股東權益比率、營運資本與總資產比和資產周轉率
姜秀華、孫錚(2001)
42家ST和42家非ST公司
Logit預測模型
毛利率、其它應收款與總資產比率、短期借款與總資產的比率、股權集中系數(shù)，公司治理變量(股權集中度)
章之旺(2004)
60家財務困境和120家正常公司
logistic
現(xiàn)金流量比率
王克敏(2005)
128家ST公司，非ST公司
5個變量，logist
引入公司治理、關聯(lián)交易、對外擔保等非財務指標
吳超鵬、吳世農(2005)
540家價值損害型上市公司
20個變量， 人工神經(jīng)網(wǎng)絡法
總資產收益率、股票超額收益率、公司治理指數(shù)和投資者利益保護指數(shù)
郭斌等(2006)
1265個正常類到期的實際貸款樣本、890個違約類樣本
30個指標，Logit模型
貸款期限和M2增長率這兩個非財務指標，具有較高的預測精度
陳燕和廖冠民(2006)
104家上市公司
Logit模型
大股東持股比例、國有股比例、董事會規(guī)模對公司財務安全均具有顯著影響
錢愛民、張淑君和程幸(
由上表可以看
（1）從方法來看，泰勒級數(shù)展開式、事件歷史分析、遺傳算法、數(shù)據(jù)包絡分析等方法在最近幾年相繼應用于相關的研究
（2）從研究的數(shù)量和指標解釋力來看，財務指標結合非財務指標的研究已成為主流的方向。在財務解釋變量的選擇上，以資產
由此可得，財務安全的辨識標志可以分為兩大類：從財務指標來看，負債比率和營業(yè)利益率、流動比率、存貨周轉率、總資
四、結論與啟
（1）建立財務安全指標體系對企業(yè)內控制度提出了更高的要求，而良好的內控制度可以提高財務安全測度的準確性。外部環(huán)境復雜多變、錯誤的籌資決策、資產流動性較差、盈利能力低下、公司治理機構的影響、行業(yè)因素的影響等方面使財務活動本
（2）科學嚴密的內部財務控制，是財務安全的基礎。建立健全財務內部控制，一方面是出于防護性需要，防微杜漸，防患于未然，保
（3）確立財務安全指標并結合非財務指標內部控制，引入財務內部控制有效的變量，構建財務安全體系，是未來進一步研究的方向。
證財產的安全；另一方面是出建設性需要，及時暴露財務管理方面的弱點，保護財務安全，提高管理效率，保障企業(yè)發(fā)展。
身和環(huán)境的變得復雜多樣，這些都是財務不安全的原因所在。由此看來，財務安全與否不是僅由某方面原因引起的，而是多個因素相互影響、共同作用造成的。通過加強內部控制防范風險，使企業(yè)處在財務安全狀態(tài)，企業(yè)應該高度重視。
示
產周轉率和現(xiàn)金流量比率綜合觀察，比較有解釋力；從非財務指標來看，公司治理變量、審計信息比較有解釋力。
負債表比率和現(xiàn)金量表比率為主；在非財務變量的選擇上，主要集中在股權結構，審計信息，股東持股比率等方面。
中，并取得了一定成果論文開題報告范例。而國內的研究多是借鑒國外研究成果并結合中國資本市場上市公司樣本數(shù)據(jù)建立模型。
出：
2008)
31家ST公司
13個變量、主成份分析路基回歸
自由現(xiàn)金流量指標體系可以提前兩年對公司財務危機做出較為準確的預測
鄭育書和劉沂佩(2008)
50家財務危機公司，
50家財務正常公司
6個變量，Logit和Granger檢驗
負債比率和營業(yè)利益率、流動比率、存貨周轉率、總資產周轉率和現(xiàn)金流量比率
安全的代表性方法
/td> 49家破產公司內部控制，49家正常公司
財務危機預測模型
Lawson現(xiàn)金流量等式
Theodossiou （1993）
197家經(jīng)營正常公司，62家經(jīng)營失敗公司
CUSUM模型
固定資產/總資產、凈營運資本/總資產、每股股利/每股市價、存貨/銷售收入以及經(jīng)營收入/總資產
全的代表性方法
操作性很強的辦法。以下將國內外學者預測企業(yè)財務安全的代表性方法歸納總結如表1、表2所示。
包括標準明確；措施適用；著眼全局；信息及時；控制靈活。二是在執(zhí)行過程中的有效性，即所建立的關于內控的規(guī)章制度在實際中能否得到合理有效執(zhí)行，能否實現(xiàn)目標，至少包括企業(yè)有強烈的建立和推行內控系統(tǒng)的意愿；管理層有較高的監(jiān)測、指導、協(xié)調、監(jiān)督能力；員工素質符合內控要求。
的識別分辨
危機，避免破產。此外，企業(yè)財務安全具有全面性。財務安全隱患存在于企業(yè)財務活動的全過程。對財務安全的全面性認識，有助于從企業(yè)全局出發(fā)，尋找財務活動中安全隱患形成的原因、特征、度量及控制方法，并對財務安全隱患進行全員、全過程、全方位監(jiān)控，正確地判斷和衡量企業(yè)財務風險。
持續(xù)的財務狀態(tài)（蒲春燕，2009）。企業(yè)財務安全的特征包括合理的資本結構、合理的資產結構、正常的生產經(jīng)營、科學的財務控制（廖爽英，2007）論文開題報告范例。
概念的界定
國際貿易保護主義，通脹預期等重重壓力。在如此嚴峻的經(jīng)濟形勢下，企業(yè)如何加強自身財務安全，辨識財務安全程度，及早發(fā)現(xiàn)危機隱患內部控制，有效控制風險，就顯得尤為重要。本文通過對財務安全相關文獻的梳理，從內部財務控制新視角，比較分析財務安全測評指標的解釋能力，提煉出財務安全的辨識標志，希望為投資者投資決策和企業(yè)加強自身財務安全管理提供參考依據(jù)。
br> 標志；內部控制
，提煉出財務安全的辨識標志，希望為投資者投資決策和企業(yè)加強自身財務安全管理提供參考依據(jù)。
北京 100029）
，李小燕
制的視角
辨識標志
木衣提
學院副教授， 管理學博士，研究方向為財務管理。
京化工大學經(jīng)濟管理學院研究生二年級，研究方向財務管理。
參考文獻
［1］蒲春燕，孫璐.企業(yè)財務安全概念研究[J].財會通訊，2009(1)
［2］Fitzpatrick P. A Comparisonof the Ratios of Successful Industrial Enterprises with Those of Failed Companies[R].Washington:The Accountants Publishing Company， 1931.
［3］Beaver W H. Financial Ratiosas Predictors of Failure[ J]. Journal of Accounting Research， 1966，4(3):71-111.
［4］Ohlson J. Financial Ratiosand the Probabilistic Prediction of Bankruptcy[J].Journal ofAccounting Re-search， 1980， 18(1): 109-131.
［5］陳靜.上市公司財務惡化預測的實證分析[J].會計研究，1999(4)
［6］吳世農，盧賢義.我國上市公司財務困境的預測模型研究[J].經(jīng)濟研究，2001(6)
［7］姜秀華，孫錚.治理弱化與財務危機:一個預測模型[J].南開管理評論，2001(5)
關鍵詞：財務危機；預警；指標體系
一、引言
“財務危機”又稱財務困境，最嚴重的財務危機是企業(yè)破產。企業(yè)因財務危機最終導致破產實際上是一種違約行為，所以財務危機又可稱為“違約風險”。
關于財務危機的定義，目前尚無一個統(tǒng)一的說法。論文百事通具有代表性的觀點有以下幾種：(1)Beaver(1966)將破產、拖欠優(yōu)先股股利、拖欠債務界定為財務危機。(2)Altman(1968)定義的財務危機是進入法定破產、被接管或者重整的企業(yè)。(3)Deakin(1972)則認為財務危機公司僅包括已經(jīng)經(jīng)歷破產、無力償債或為債權人利益而已經(jīng)進行清算的公司。(4)Carmichael(1972)認為財務危機是企業(yè)履行義務時受阻，具體表現(xiàn)為流動性不足、權益不足、債務拖欠及資金不足四種形式。(5)Wruck(1990)給出的財務危機的定義是企業(yè)現(xiàn)金流量不足以抵償現(xiàn)有債務的情況，這些債務包括應付未付款、訴訟費用、違約的利息和本金等。(6)Ross等人(1999；2000)則認為可從四個方面定義企業(yè)的財務危機：一是企業(yè)失敗，即企業(yè)清算后仍無力支付債權人的債務；二是法定破產，即企業(yè)和債權人向法院申請企業(yè)破產；三是技術破產，即企業(yè)無法按期履行債務合約付息還本；四是會計破產，即企業(yè)的賬面凈資產出現(xiàn)負數(shù)，資不抵債。(7)Lee(2004)認為可以從兩方面定義財務危機：一是未能償還到期借款的本息，借款期間有過延期還款和減少本息支付的協(xié)議；二是公司的凈資產減少到其股本的一半以下。
綜合上述各種定義可知，無論財務危機如何定義，企業(yè)發(fā)生財務危機都具有無力償還到期債務、現(xiàn)金流的緊張狀態(tài)可能使經(jīng)營無法持續(xù)的特點。財務危機的出現(xiàn)意味著企業(yè)基本面發(fā)生根本性變化，處理不當就會導致企業(yè)破產。因此，識別企業(yè)財務危機，并對其做出預警，不僅對企業(yè)經(jīng)營者及時采取措施化解危機具有重大的意義，而且對于投資者規(guī)避風險也有非常重要的價值。
二、文獻綜述
企業(yè)財務危機預警問題的研究很早就引起了各方面的關注，很多經(jīng)濟學家與財務專家都在這方面做了大量的工作，他們利用相應的財務變量構造了一系列的預測模型，其中有代表性的研究成果可歸納為四類。
(一)單變量模型
單變量模型是運用單一變數(shù)、個別財務比率來預測財務危機的模型。最早的財務預警研究是Fitzpatrick(1932)的單變量破產預測研究。此后，WilliamBeaver(1966)使用單變量為分析方法，采用成對抽樣法進行樣本配對，考察了29個財務比率在企業(yè)陷入財務困境前1-5年的預測能力。Beaver發(fā)現(xiàn)在破產前一年的預測正確率可以達到87%，對于失敗企業(yè)是最具有預測能力的指標。國內學者對單變量模型也作了較深入的研究，包括陳靜(1999)以1998年的27家ST公司和27家非ST公司，使用1995-1997年的財務報表數(shù)據(jù)，進行了單變量分析。吳世農和盧賢義(2001)以70家ST公司和70家非ST公司，應用單變量分析法研究了在上市公司陷入財務危機前5年21個財務指標之間所存在的差異。
單變量模型的優(yōu)點是只需要觀測一個變量，應用比較簡單；但是，任何一個財務比率無法充分和全面地反映企業(yè)的財務特征，所以該方法在現(xiàn)今的研究中很少被單獨使用，一般都是與其他方法結合運用。
(二)多變量分析模型
多變量分析模型又可以分為多元回歸分析模型和多元判別分析模型。EdwardAltman(1968)使用多變量分析法對企業(yè)財務危機進行研究。他以1946-1965年間33家破產的制造業(yè)企業(yè)為樣本，并配對33家正常企業(yè)，將22項財務比率分為流動性、獲利性、財務杠桿、償債能力和活動力五大類指數(shù)，利用多變量分析法建立了著名的Z-Score記分模型。Meyer和Pifer(1970)以1948-1965年間失敗的30家銀行與其相匹配的30家非失敗銀行為樣本，利用二元回歸分析法建立模型，并且用9對相匹配銀行組成的預測樣本對模型進行了驗證。此外，還有其他典型的判別分析模型，包括：Deakin模型、Blum模型、Casey模型和Taffler模型等等。國內的相關研究主要有陳靜(1999)使用1995-1997年的財務數(shù)據(jù)，對27家ST公司和27家非ST公司進行的多元判別分析。張玲(2000)以120家公司為研究對象，使用其中60家公司的財務數(shù)據(jù)，通過多元判別法建立了財務危機預警模型。盧守林等(2002)以滬深兩市A股市場上所有上市公司1998-2000年的財務資料為依據(jù)，用多元判別分析法構建的Z-Score模型。
多變量分析法彌補了單變量分析法的不足，具有較高的準確率和穩(wěn)定性，但是也存在著一些不足：第一，這種方法受到了統(tǒng)計假設的限制，只適用于自變量近似服從正態(tài)分布的情況，并且要求組內的協(xié)方差矩陣相等，否則得到的預測結果可能是有偏的；第二，多元判別分析要求財務危機公司與正常公司之間一定要配對，而配對的標準具有較大的主觀性。
(三)多元條件概率模型
多元條件概率模型是使用極大似然法對參數(shù)進行估計的一類概率模型，包括Logistic模型和Probit模型。Martin(1977)首次使用Logit模型預測公司的破產及違約概率。Ohlson(1980)從1970-1976年間在美國的上市公司之中排除公共事業(yè)、運輸公司、金融服務業(yè)，總共挑選出105家破產公司和2058家正常公司為樣本，采用九個財務比率建立了Logit模型。Huffman&Ward(1996)運用Logit模型對1977-1991年間違約的171家企業(yè)的高收益?zhèn)M行了預測研究等。國內的相關研究主要包括：吳世農和盧賢義(2001)分別采用多元判別分析和Logit回歸方法建立和估計了預警模型。劉?F(2001)使用1999年28家ST公司與另外28家正常公司陷入財務危機前3年的數(shù)據(jù)，通過Logit回歸方法建立了財務危機預警模型。姜秀華(2002)和齊治平(2002)利用Logit模型對我國上市公司進行信用風險分析。李萌(2005)以不良貸款率作為信用風險衡量標準，構造商業(yè)銀行信用風險評估的Logit模型等。
多元條件概率模型的主要優(yōu)點是不需要自變量服從多元正態(tài)分布和組內協(xié)方差矩陣相等的假設條件，但是要求因變量有邏輯含義，而且計算過程較為復雜，有很多近似處理。
(四)神經(jīng)網(wǎng)絡預警模型
神經(jīng)網(wǎng)絡，又稱人工神經(jīng)網(wǎng)絡(ArtificialNeuralNetwork，ANN)是一種從神經(jīng)心理學和認識科學的研究成果出發(fā)，應用數(shù)學方法發(fā)展起來的并行分布模式處理系統(tǒng)。常見的神經(jīng)網(wǎng)絡模型主要有：BP神經(jīng)網(wǎng)絡模型、MDA協(xié)助神經(jīng)網(wǎng)絡模型、ID3協(xié)助神經(jīng)網(wǎng)絡模型和SOFM協(xié)助神經(jīng)網(wǎng)絡模型。Odom和Sharda(1990)是將人工神經(jīng)網(wǎng)絡模型應用在破產預測模式中最具代表性的學者。Koh和Tan(1999)以1978-1985年間出現(xiàn)的165家破產公司為失敗樣本并以正常公司165家作為配對樣本，使用人工神經(jīng)網(wǎng)絡模型構建了企業(yè)危機預警模型。在我國，王春峰(1998)、楊保安(2001)等學者也在此領域進行了深入的研究，楊保安通過對中信實業(yè)銀行的分析，選取了4大類共15個財務指標，運用BP神經(jīng)網(wǎng)絡方法建立了一個可供銀行用于授權評價的預警系統(tǒng)。臺灣的林文修(2000)選取1992-1996年在臺灣證交所上市企業(yè)中的36家失敗企業(yè)和64家正常企業(yè)，并區(qū)分為學習樣本73家與測試樣本27家，比較了多元判別分析、Logit模型、BP神經(jīng)網(wǎng)絡模型和演化式神經(jīng)網(wǎng)絡模型等四種方法的模型預測準確率。神經(jīng)網(wǎng)絡預警模型的主要優(yōu)點是分析層次清晰且邏輯關系嚴密，并依據(jù)心理學理論加入了一主觀因素，從而有效地使客觀分析與主觀判斷相融合。它的缺點是規(guī)范分析特點明顯，不適宜做實證分析，分析模式缺乏靈活性，數(shù)據(jù)性假設條件過于苛刻。
三、財務危機預警的指標體系設計
導致企業(yè)發(fā)生財務危機的因素很多，且錯綜復雜，單變量模型與多變量模型僅能揭示影響關系與程度，變量的選擇會因分析人員偏好的不同而不同，其不僅缺乏統(tǒng)一的理論基礎，而且系統(tǒng)性往往較差，多元條件概率模型和神經(jīng)網(wǎng)絡預警模型雖然在分析技術上較為先進，且分析企圖試圖更精確，但它們在強調分析技術的同時，往往忽略了立論的基本依據(jù)，且在變量選擇中往往伴隨較明顯的盲目性。因此，作為完善多變量模型系統(tǒng)，為多元條件概率模型和神經(jīng)網(wǎng)絡預警模型提供變量選擇的依據(jù)，利用相應的財務理論構建企業(yè)財務危機預警指標體系就是研究企業(yè)財務危機的基礎之基礎。但從財務本身的角度去分析，財務危機形成的原因可以歸結為以下幾點：(1)公司經(jīng)營狀況不佳，導致營業(yè)收入無法穩(wěn)定增長，造成公司的連續(xù)虧損，使得財務危機發(fā)生的可能性增大；(2)過高的負債使公司面臨更大的財務危機。雖然公司本身有盈余，但是可能因為無法應付短期的龐大利息支出而造成破產倒閉；(3)現(xiàn)金流量發(fā)生持續(xù)性的凈流出，企業(yè)就像是流動性資產的儲水槽，若水槽中的流量變小(資產變少)，流入量減少(現(xiàn)金流入減少)，流出量增加(現(xiàn)金流出增加)，流入量與流出量之間的差量就會逐步增大，這樣會使公司出現(xiàn)財務危機的概率增加。
綜合引起財務危機的三個主要因素，可以對應用五個方面的財務指標來描述或預警財務危機，用經(jīng)營能力指標、成長能力指標和獲利能力指標來度量或反映企業(yè)的經(jīng)營狀況，用公司的償債能力指標來度量或反映企業(yè)的債務負擔，用現(xiàn)金流量指標來度量現(xiàn)金流。從預警的角度考慮，五個方面的財務指標可進一步細分為20個更具體的財務變量(見表1)，以此構成財務危機預警的指標體系。
以深滬兩市A股中被ST的上市公司為實際考察對象，利用2006年1月1日-2007年12月31日深滬兩市A股中154家被ST的上市公司的數(shù)據(jù)。剔除由于以下幾種原因而被ST的上市公司：(1)上市兩年內被特別處理的公司；(2)因自然災害、重大事故等意外事件而被特別處理的公司。經(jīng)過剔除后，本文選取的有效樣本變?yōu)?0家。根據(jù)研究期間一致、行業(yè)相同或相近、規(guī)模相當?shù)脑瓌t按1：1的比例選擇沒有被ST的上市公司作為配對樣本。由于我國上市公司年報披露制度規(guī)定上市公司公布其年報的截止日期為下一年的4月30日，上市公司(t-1)年的年報和其在第t年是否被ST幾乎同時發(fā)生，因此，用(t-1)年的數(shù)據(jù)預測第t年是否被ST沒有實際意義。在本文中采用(t-2)年的數(shù)據(jù)進行分析。
表6是財務危機公司和正常公司的成長能力指標在發(fā)生財務危機前2年的統(tǒng)計性描述，包括最大值、最小值、平均數(shù)、標準差和t值。
四、結論
根據(jù)上述經(jīng)驗值的計算結果可知，一般情況下，可以根據(jù)財務指標的實際值來判斷企業(yè)是否陷入財務危機，判斷的標準見表7。
依據(jù)表7的標準可以得出結論。即在發(fā)生財務危機的前2年，正常公司和危機公司在獲利能力、償債能力、經(jīng)營能力、現(xiàn)金流量和成長能力的20個指標中有15個指標在5%的置信水平下通過了t檢驗，也就是說正常公司和危機公司在上述15個財務指標的均值上存在著顯著性的差異。因此，只要發(fā)現(xiàn)企業(yè)對應財務指標變量的實際值有一個或多個落入預警區(qū)間，就必須引起我們高度的關注。
參考文獻：
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張新民教授主要研究領域包括企業(yè)財務質量分析、企業(yè)價值評估、資本結構與公司治理，他是企業(yè)財務狀況質量分析理論的創(chuàng)立者。張教授從對現(xiàn)有財務分析理論的不足進行剖析的基礎上，提出了建立財務狀況質量分析理論體系的設想，并以一系列概念體系為起點，從資產質量、資本結構質量、利潤質量、現(xiàn)金流量質量和財務信息質量等方面對財務狀況質量分析的理論進行了研究，從而形成了企業(yè)財務狀況質量分析的理論框架。他提出了眾多創(chuàng)新性的學術觀點，比如張教授提出了資產按照質量分類的理論，他認為資產按照質量分類，可以分為：(1)按照賬面價值等金額實現(xiàn)的資產，(2)按照低于賬面價值的金額貶值實現(xiàn)的資產，(3)按照高于賬面價值的金額增值實現(xiàn)的資產。再如張教授對比率分析在企業(yè)財務狀況質量分析中的應用做了深入研究探討，他指出，比率分析可以在一定程度上用于對企業(yè)財務狀況進行質量分析，但是利用財務比率對企業(yè)財務狀況質量進行分析時必須注意財務信息本身的局限性，同時，還要重視對非貨幣性信息的使用。這些思想集中反映在專著《企業(yè)財務狀況質量分析理論研究》之中，該著作廣受學界和實務界的好評，曾先后獲得北京市第七屆社科優(yōu)秀成果二等獎、2006年中國高校人文社會科學研究優(yōu)秀成果獎管理三等獎等。
張教授除了在專業(yè)學術刊物上公開發(fā)表多部、多篇關于財務質量分析的具有廣泛影響的學術專著和學術論文以外，在擔任對外經(jīng)濟貿易大學國際商學院院長(1999年6月～2010年4月)期間，還在各類論壇和媒體上多次發(fā)表關于中國MBA教育、EMBA教育規(guī)律、中國國有商學院運作規(guī)律的演講和訪談。其中的“中國MBA教育：胸懷與信心”、“實力、質量、尊嚴”、“中國管理教育界只有對世界管理教育界有自己的貢獻，才能在世界管理界里有一席之地”、“靠模仿永遠得不到同行的尊重”、“必須努力維護中國EMBA教育的尊嚴”、“中國大陸高質量的EMBA師資不超過50人”、“MBA應定位為中低管理者”等觀點在中國MBA教育界引起廣泛關注。張新民也因此而成為國內最具影響力的商學院院長之一。
在承擔繁忙的行政工作的同時，張教授始終站在教學的第一線。創(chuàng)造性地進行教學改革，培養(yǎng)更多的企業(yè)管理人才，是張教授長期所致力的工作。在過去的十幾年間，他編著出版了多部教材，代表性的是《企業(yè)財務報表分析》、《企業(yè)財務報告分析》等教材。張教授還為研究生和本科生的培養(yǎng)傾注了大量心血，他教學條理清晰，講授透徹生動，深受學生的崇敬與愛戴，他主講的《企業(yè)財務報表分析》課程，2005年被評為北京市精品課程，2008年被評為國家級精品課程。張新民教授2006年獲北京市教學名師獎。
【關鍵詞】 ERP沙盤 系統(tǒng)結構 功能結構圖 數(shù)據(jù)分析
1. ERP沙盤教學軟件系統(tǒng)目標
根據(jù)系統(tǒng)分析的描述和本人多年的ERP沙盤教學及親自帶領學生參加各種ERP沙盤模擬比賽的切身體會，現(xiàn)制定如下系統(tǒng)實現(xiàn)目標：
（1）具備合理的功能框架；
（2）具備良好的人機界面，方便用戶操作；
（3）為了更好監(jiān)控模擬經(jīng)營的進度，對運營年份季度做出及時更新管理；
（4）提供企業(yè)模擬經(jīng)營所必須的所有流程模塊，如提交廣告單、原材料采購、貸款、更新生產等；
（5）數(shù)據(jù)計算由程序自動完成，減少人工干預，保證數(shù)據(jù)的準確性；
（6）系統(tǒng)能實時講模擬經(jīng)營過程反映到報表及電子盤面上；
（7）系統(tǒng)能夠模擬整個經(jīng)營過程，減少教師裁判的監(jiān)督工作量。
2. ERP沙盤教學軟件系統(tǒng)結構及功能設計
本教學系統(tǒng)主要包括系統(tǒng)管理員，教師裁判端和學生用戶三大部分。主要有系統(tǒng)管理、經(jīng)營數(shù)據(jù)統(tǒng)計、訂貨會、各組模擬公司管理、成果展示、經(jīng)營過程模擬、查詢經(jīng)營數(shù)據(jù)、查詢盤面、經(jīng)營數(shù)據(jù)處理等模塊。企業(yè)模擬經(jīng)營教學系統(tǒng)具體功能結構圖如圖1所示。
進一步分層模塊來作些介紹。
如圖1所示，在教師管理中，教師可以查看任意一組模擬公司的信息，在模擬對抗開始前可以對模擬經(jīng)營對抗規(guī)則進行修改。在參加訂貨會環(huán)節(jié)，教師可以看到各個市場的最大銷售量以及所屬公司，和各個模擬公司的廣告投放信息，并自動按投放金額排序。
在學生用戶端，系統(tǒng)能夠模擬企業(yè)經(jīng)營的整個流程，學生所做的每一步操作都收到系統(tǒng)的監(jiān)控。在對抗過程中，各組模擬公司可以及時查看自己所在的公司應運情況。在學生用戶端中，學生還可以查看企業(yè)模擬經(jīng)營規(guī)則及相應的市場預測圖。
3. ERP沙盤教學軟件系統(tǒng)功能介紹
系統(tǒng)的主要功能是接受學生輸入的報表數(shù)據(jù)和對相關情況進行登記，同時為了方便學生的生產經(jīng)營和合理的組織生產，爭取，開發(fā)了產能計算模塊，各個企業(yè)均可使用該軟件計算自己的產能和預計材料數(shù)量，系統(tǒng)不對計算結果作任何保存，只根據(jù)學生輸入的數(shù)據(jù)顯示計算結果并提示用戶訂料時間和數(shù)量。系統(tǒng)按登錄密碼設置了不同人員的訪問權限。如教師可以對所有組據(jù)進行修改和察看，而每個組只能輸入和修改本組的報表數(shù)據(jù)，當然，有一些數(shù)據(jù)是所有人共享使用的，例如公告欄、數(shù)據(jù)查詢、產能計算、統(tǒng)計分析、財務分析等。
ERP沙盤教學軟件系統(tǒng)設計及具體操作，無不體現(xiàn)出認知心理學主張的教育應以學生為中心的理念，這也是這一新的教學模式重點強調的方面，但在ERP沙盤教學軟件系統(tǒng)中，教師的作用是必須強調的。
在一個開放的外部環(huán)境中，在企業(yè)、教師、學生和軟件公司共同參與中完成實驗對象的設計，將“過程為中心，以學生為中心”教育目標貫穿于其中，企業(yè)模擬經(jīng)營系統(tǒng)為我們提供了一個由相互聯(lián)系、相互作用的若干要素，為實現(xiàn)教學目標而組成的具有一定功能的有機的整體。其中這些要素包括教師、學生和企業(yè)模擬經(jīng)營系統(tǒng)，而企業(yè)模擬經(jīng)營系統(tǒng)又涉及以沙盤為中心的相關理論知識、課程軟件、EXCEL操作輔助系統(tǒng)和ERP軟件。
系統(tǒng)將分為系統(tǒng)管理員，教師管理和普通用戶端（學生用）三大客戶端，三種用戶分開登陸，增加系統(tǒng)數(shù)據(jù)的安全性。該系統(tǒng)中，首先要對用戶信息進行有效管理，其次要對企業(yè)模擬經(jīng)營進程進行有效管理，這些只有系統(tǒng)管理員可以操作。
由于課程軟件開發(fā)基于目前先進的技術應有模型——B/S結構，各組學生可以在任何時間通過聯(lián)網(wǎng)的計算機瀏覽器和權限口令登陸教師服務器，了解企業(yè)模擬課程進行的過程，進行各種企業(yè)模擬經(jīng)營的操作，包括任務清單的填寫、廣告投入、訂單取得，貸款登記、下原料訂單、登記市場開發(fā)、財務決策和財務分析等等。而教師則通過訪問服務器，實現(xiàn)自己的相關操作。
4. ERP沙盤教學軟件系統(tǒng)功能設計
4.1基礎信息紀錄工具
基礎信息是企業(yè)模擬競爭過程中產生的，是每組決策過程的數(shù)據(jù)記錄，也是系統(tǒng)進行計算、查詢、統(tǒng)計分析的基礎。
4.1.1廣告錄入
每年企業(yè)經(jīng)營伊始的首要環(huán)節(jié)，就是銷售會議與獲取訂單。廣告錄入功能就是把各在各市場各產品上投入的廣告費用輸入到系統(tǒng)中，為下一步的訂單選擇報表自動生成，廣告效益分析提供基礎數(shù)據(jù)。廣告費是分市場、分產品投放的。按照各組的“廣告登記表”填寫相應的廣告費，系統(tǒng)自動計算各企業(yè)廣告合計。廣告費輸入確認無誤后，封存廣告單，進入訂單選擇界面，選擇相應市場的訂單。一般是依照本地市場，區(qū)域市場，國內市場，亞洲市場和國際市場順序進行選單。
4.1.2訂單選擇
訂單簽約窗口中的市場選擇按鈕是隨經(jīng)營年份開啟的，前提是錄入了第幾年的廣告費用，并且將廣告費封存，則開啟哪年的市場按鈕。
4.1.3報表錄入
第一年經(jīng)營動作過程結束后，各企業(yè)要編制利潤表和資產負債表，這兩張表也是進行持續(xù)統(tǒng)計分的主要數(shù)據(jù)源。每一年企業(yè)競爭模擬結束后，可以查看各企業(yè)經(jīng)營成果，可以得出以下信息：各企業(yè)各年的所有者權益和凈利潤。如果當年對權益的貢獻是負數(shù)（虧損），則用紅字表示。當權益或凈利潤為零時，零值不顯示。當權益為負數(shù)時，表示企業(yè)已經(jīng)資不抵債，企業(yè)倒閉。各年度各市場銷售排名第一的公司，將被展現(xiàn)在經(jīng)營成果表中，每年年初訂貨會結束后，將各公司在各市場中的訂單銷售額作匯總統(tǒng)計，排除當年的市場地位，銷售額第一的公司為市場老大。本年度的市場排名將作為下年度的市場訂貨會時，排定選單順序的一個條件。當訓練結束時，系統(tǒng)提供對企業(yè)運行結果的綜合評估總結。用于競賽時，可作為評判優(yōu)勝的依據(jù)。
對企業(yè)的綜合評估有兩種方法，一是以權益最高者為獲勝。二是以企業(yè)的硬設備和軟資產作為權重，綜合評價一個企業(yè)的獲利能力。分值最高者為獲勝者。
4.2數(shù)據(jù)查詢
數(shù)據(jù)查詢提供對企業(yè)經(jīng)營流程中的關鍵數(shù)據(jù)進行查詢的功能，主要包括訂單查詢、交易查詢、報表查詢。訂單查詢提供各企業(yè)每年所獲得的訂單詳細資料，如有可能，有交單時可以利用表中的完成欄，記錄訂單的完成情況。通過交易查詢可以分年度查詢各企業(yè)在各市場投入的廣告費、取得的按產品分類訂單銷售額和數(shù)量的匯總情況。報表查詢功能提供了分年度各企業(yè)利潤表和資產負債表的匯總情況，可以橫向比較各企業(yè)的經(jīng)營狀況。在查詢表中的數(shù)據(jù)均取自各企業(yè)當年的經(jīng)營數(shù)據(jù)，不能在頁面對這些數(shù)據(jù)進行修改。
4.3統(tǒng)計分析
統(tǒng)計分析包括銷售分析、成本分析、財務分析和杜邦分析。
銷售分析中提供了以下分析內容：市場占有率分析、廣告產出比分析和產品銷售統(tǒng)計。市場占有率分析包括某年度市場占有率、各市場累計占有率和累計占有率分析。廣告投入產出分析，是評價廣告投入收益率的指標，其計算公式為：廣告投入產出比=訂單銷售總額/廣告投入。產呂銷售統(tǒng)計是用兩個指標反映各產品市場銷售總量。一是產品數(shù)量，二是產品銷售額。
成本分析從以下兩個方面著手，通過計算名項費用占銷售的比例揭示成本與收入的關系；通過成本變化趨勢發(fā)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營過程中的問題。企業(yè)成本由多項費用要素構成，了解各費用要素在總體成本中所占的比例，分析成本結構，從比例較高的那些費用支出項入手，分析發(fā)生的原因，提出控制費用的有效方法。費用比例計算公式為費用比例=費用/銷售收入。
杜邦分析將企業(yè)的各項指導有機聯(lián)系起來，通過綜合分析發(fā)現(xiàn)問題。財務管理是企業(yè)經(jīng)營管理的中心目標。任何一個公司的生存與發(fā)展都依賴于該公司能否創(chuàng)造價值。公司的每個成員都負有實現(xiàn)企業(yè)價值最大化的責任。杜邦財務分析體系（The Du Pont System）就是一種比較實用的財務比率分析體系。這種分析方法最早由美國杜邦公司使用，故名杜邦分析法。杜邦分析法利用幾種主要的財務比率之間的關系來綜合地分析企業(yè)的財務善。用來評價公司贏利能力和股東權益回報水平。它的基礎思想是將企業(yè)凈資產收益率（ROE）逐級分解為多項財務比率乘積，這樣有助于深入分析比較企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績。凈資產收益率是杜邦分析的核心指標。
財務分析從收益力、成長力、安定力、活動力四個方面提供了對各企業(yè)的分析數(shù)據(jù)。在分析工具主界面中，當報表數(shù)據(jù)錄入完成后，財務分析的各項指標自動生成。四種指標的具體含義為。
收益力表明企業(yè)是否具有盈利能力。收益力從以下四個指標入手進行定量分析，它們是毛利率、銷售利潤率、總資產收益率、凈資產收益率。
成長力表示企業(yè)是否具有成長的潛力，即持續(xù)盈利能力。成長力指標由三個反映企業(yè)經(jīng)營成果增長變化的指標組成。分別為：銷售收入成長率、利潤成長率和凈資產成長率。
安定力是衡量企業(yè)財務狀況是否穩(wěn)定，會不會有財務危機的指標，由4個指標構成，分別是流動比率、速動比率、固定資產適配率和資產負債率。
活動力是從企業(yè)資產的管理能力方面對企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績進行評價，主要包括4個比率指標，應收賬款周轉率，存貨周轉率，固定資產周轉率和總資產周轉率。
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論文提要摘要：從企業(yè)產生財務困境的角度出發(fā)，介紹當前各種財務預警模型，并做優(yōu)劣對比分析，對企業(yè)財務預警機制的建設提出建議。
一、引言
企業(yè)作為一個法人個體，不可避免的新問題是生存、發(fā)展和獲利。由于企業(yè)所面臨宏觀經(jīng)濟、政治、法律等往往具有不可控性，同時企業(yè)也因資本結構不夠合理及其他企業(yè)自身新問題，使企業(yè)面臨各種潛在的風險。如何順利地化解這些風險為企業(yè)發(fā)展保駕護航，是每個企業(yè)高管們不得不關注的焦點。本文立足于財務角度，結合當前國內外一些上市公司財務預警機制建設探究的成果，探索建立企業(yè)財務預警機制途徑。
二、企業(yè)發(fā)生財務困境的原因分析
企業(yè)發(fā)生財務困境，起初通常表現(xiàn)為企業(yè)短期資金周轉不靈，進而由于處理不當，而給企業(yè)帶來一系列的連鎖反應，最終導致入不敷出，甚至資不抵債。結合國內外一些企業(yè)走上了“絕路”的案例，通常造成財務危機的原因可以歸結為以下幾個方面摘要：
1、資金回收引起的財務危機。資金回收引起的財務危機是企業(yè)在產品銷售或對外提供服務過程中，由于收回資金的時間和收回資金的數(shù)額不確定而引起。在激烈的市場競爭中，賒銷是企業(yè)促銷和占領市場份額的主要手段，但同時也要承擔他人占用企業(yè)運營資金的機會成本及到期不能收回貨款的壞賬損失。長期以來，在“權責發(fā)生制”的會計確認原則下，企業(yè)只注重賬面利潤，而不注重現(xiàn)金流量，更多的資金被客戶占用，使利潤虛增，企業(yè)陷入嚴重的資金短缺或不能周轉的困境之中。
2、融資引起的財務危機。融資引起的財務危機是由于企業(yè)利用負債籌資而引起到期不能償還債務本息的可能性。其原因有以下兩個方面摘要：首先，企業(yè)在籌資時未能把握好負債規(guī)模、利率和期限，使其在銀行或其他機構的不良貸款不斷堆積，負債累累，從而造成財務危機。其次，是企業(yè)經(jīng)營不善，經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量和流動資產中的速動資產不足﹑速動比率過低引起的。
3、投資引起的財務危機。投資引起的財務危機是指企業(yè)對內或對外有關項目進行投資時，由于各種不確定因素的影響，使原投資額不能按期收回，或根本無法收回而使企業(yè)遭受損失。這種危機主要是企業(yè)不能準確預計投資項目的現(xiàn)金流量導致決策失誤形成的，這種失誤嚴重時直接危機企業(yè)的生存和發(fā)展。通常過度擴張引起的財務危機在國內時有發(fā)生，比較典型的是巨人集團的轟然倒塌。
4、資產跌價引起的財務危機。資產跌價引起的財務危機通常是由于宏觀方面各種不確定的因素，如通貨膨脹、政策變化、法律約束及科學技術發(fā)展等原因，使投資者投入的資產遭受跌價、貶值的損失，從而導致資不抵債。
5、利潤分配引起的財務危機。利潤分配引起的財務危機是由于企業(yè)決策者制定分配政策不當，給企業(yè)未來生產經(jīng)營活動帶來不利的影響。如，股利分配率過高，雖短期可刺激股價上升，但卻給企業(yè)帶來償債能力和籌資能力的下降，給企業(yè)未來的發(fā)展造成了一定制約。
三、財務預警模型分析綜述
通常企業(yè)的財務危機的形成，是一個由量變到質變的過程，量變階段具有潛在性、不易發(fā)覺，而到了質變階段往往又是“病入膏肓”、回天乏術。如何對企業(yè)潛在的財務危機正確猜測，把企業(yè)的財務危機消除在最初階段一直是一個值得思索、探索的新問題。綜合國內外實證探究成果，財務預警模型可以歸結為以下幾個方面摘要：
1、一元判別模型。一元判別模型是指將某一項財務指標作為判別標準來判定企業(yè)是處于破產狀態(tài)還是非破產狀態(tài)的一種猜測模型。一元判別模型的主要思想是通過比較財務困境企業(yè)和非財務困境企業(yè)之間某個財務指標的顯著差異，從而對財務困境企業(yè)提出預警。最早的財務危機預警探究就是Fitzpatrick所做的單變量破產猜測模型。但是，由于該模型利用單一指標作為衡量企業(yè)財務困境的指標，很難具有代表性，很輕易造成以一帶全。因此，該模型應用的范圍很小。
2、多元線型判定模型。多元線性函數(shù)模型是對企業(yè)多個財務比率進行匯總，求出一個總判別分值來猜測企業(yè)財務危機的模型。它從總體的、綜合的角度來檢查企業(yè)的財務狀況，未雨綢繆，做好財務危機的規(guī)避或延緩財務危機的發(fā)生。多元線性函數(shù)模型中應用最廣的是Z分數(shù)模型。
3、多元邏輯回歸模型。多元邏輯回歸模型的目標在于尋求觀察對象的條件概率，從而據(jù)以判定觀察對象的財務狀況和經(jīng)營風險。它是建立在累計概率函數(shù)的基礎上，不需要自變量服從多元正態(tài)分布和兩組間協(xié)方差相等的假設條件。Ohlson第一次采用多元邏輯回歸模型進行破產猜測。他通過分析樣本公司在破產概率區(qū)間上的分布以及兩類錯誤和分割點之間的關系，發(fā)現(xiàn)至少存在四類影響公司破產概率的變量摘要：公司規(guī)模、資本結構、業(yè)績和當前的融資能力。
4、多元概率比回歸模型。多元概率比回歸模型也假定企業(yè)破產的概率為P，并假設企業(yè)樣本服從標準正態(tài)分布，其概率函數(shù)的P分位數(shù)可以用財務指標線性解釋。其計算方法和多元邏輯回歸方法很類似，先是確定企業(yè)樣本的極大似然函數(shù)，然后通過求似然函數(shù)的極大值就可以得到相關參數(shù)的值，接下來就可以利用推算出來的多元概率回歸模型求出企業(yè)破產的概率。和上面其他模型不同的是，該模型主要是利用P值的大小作為判定企業(yè)破產的界限。
5、人工神經(jīng)網(wǎng)絡模型。人工神經(jīng)網(wǎng)絡模型，是一種通過非財務指標建立的，主要是將神經(jīng)網(wǎng)絡分類方法應用于財務預警的模型。人工神經(jīng)網(wǎng)絡是一種平行分散處理模式，其構建原理是基于對人類大腦神經(jīng)運作的模擬。人工神經(jīng)網(wǎng)絡具有較好的模式識別能力，還可以克服統(tǒng)計等方法的限制，因它具有容錯能力，對數(shù)據(jù)的分布要求不嚴格，不需要考慮是否符合正態(tài)分布的假設，具有處理自律遺漏或是錯誤的能力，而且可以處理非量化的變量，最重要的一點是人工神經(jīng)網(wǎng)絡具有學習能力，可隨時依據(jù)新預備數(shù)據(jù)資料進行自我學習練習，調整其內部的儲存權重參數(shù)以對應多變的企業(yè)運作環(huán)境。
四、企業(yè)財務預警機制建議
正是因為企業(yè)產生財務危機的原因、企業(yè)財務預警模型多樣性，因此企業(yè)在決策財務預警機制時具有多重可選擇性。
1、企業(yè)應當根據(jù)自己的實際情況，合理地選擇猜測財務指標。不同企業(yè)、不同發(fā)展時期面臨的風險是不同的，正確地根據(jù)企業(yè)自己的情況選擇合理指標是至關重要的一步，如在急速擴張階段就得注重負債規(guī)模的大小，那么就得更多地考慮用負債規(guī)模來進行財務預警。
2、模型的選擇上，也應當根據(jù)企業(yè)自己實際能夠獲得的數(shù)據(jù)進行選擇。不同類型企業(yè)的財務數(shù)據(jù)往往是有很大差別的，同時有的數(shù)據(jù)可能被人為地更改過，這些數(shù)據(jù)就失去實際意義，就需要剔除以提高預警的正確性。
3、企業(yè)應當注重定性分析和定量分析的結合。定量分析往往具有客觀、易于度量的特征，定性分析則是主觀性、模糊性的特征。企業(yè)面臨的風險和危機和日俱增，這時的預警功能決不僅僅是計算幾個比率，對比幾個指標所能實現(xiàn)的，必須創(chuàng)建系統(tǒng)的方法庫和模型庫，全面使用現(xiàn)代計算機技術、網(wǎng)絡通信技術、數(shù)據(jù)庫技術以及管理學、財務學、統(tǒng)計學等，在重視定量分析的同時加強定性分析方法的應用。
【關鍵詞】鋁制品行業(yè)；成本控制；中小企業(yè)；財務管理
一、我國鋁行業(yè)及相關企業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀
鋁產品生產經(jīng)過最近幾年的快速發(fā)展，中國已成為世界鋁工業(yè)大國，電解鋁產量居世界第一位，氧化鋁產量僅次于澳大利亞（2005年產量1792萬噸）居世界第二位，鋁加工材產量也僅次于美國（2005年產量 658萬噸）居世界第二位。我國既是世界鋁產品生產大國，也是世界鋁產品進出口貿易大國，在世界鋁產品進出口貿易中占有重要地位。但是由于全球經(jīng)濟放緩原鋁生產商都面臨著鋁庫存增加、價格下跌等困難。對于中國來說，首先，從政策環(huán)境來看，中國電解鋁行業(yè)的出口限制政策持續(xù)深化，鋁合金、鋁板帶或將成為調整對象。與此同時，國儲局伸援手收儲30萬噸電解鋁。因此中國鋁制品企業(yè)經(jīng)營壓力有所減少。
二、我國成本控制問題研究現(xiàn)狀
我國的現(xiàn)代成本管理研究是隨著市場經(jīng)濟的發(fā)展而開始的。二十世紀八十至九十年代，成本管理研究主要是引進和學習日本的成本管理理念，如持續(xù)改善理論（Kaizen）、成本節(jié)省、成本企劃、全面質量管理和適時生產等。二十世紀九十年代至今，成本管理研究以戰(zhàn)略成本管理為主，研究的重點不再只是生產階段的成本，而是整個生產過程的成本，成本研究的范圍也不僅只是企業(yè)內部的成本，同時也對整個社會成本進行研究。
近年來，國內學者主要針對成本管理的理論和方法進行相關研究，如夏云寬在《戰(zhàn)略成本管理》一書中對戰(zhàn)略成本管理進行了全面系統(tǒng)的介紹；按照現(xiàn)代成本控制目標體系，焦躍華、袁天榮從不同層次對成本控制進行了分析；陳軻在《企業(yè)戰(zhàn)略成本研究》一書中從基本理論和應用理論兩個方面對戰(zhàn)略成本進行了系統(tǒng)研究；吳從署針對結構性成本控制和執(zhí)行性成本控制進行了闡述；郭道揚從我國國情出發(fā)，提出了創(chuàng)造具有中國特色的成本管理模式的構想（會計研究，2005年）；樂艷芬在《戰(zhàn)略成本管理與企業(yè)競爭優(yōu)勢》一書中對如何通過戰(zhàn)略成本管理幫助企業(yè)取得持久競爭優(yōu)勢進行了系統(tǒng)研究（2006年）；杜勇和陳建英在《企業(yè)成本管理辦法研究綜述》中對我國現(xiàn)有的成本管理辦法進行分類，并逐一作出分析（商業(yè)研究，2007年）；徐鳳霞、路娟在《目標成本管理和作業(yè)成本管理融合研究綜述》中提出，企業(yè)在進行成本控制時，應當將目標成本管理和作業(yè)成本管理融合，從而更高效的完成成本控制工作（財會通訊，2010年）；從實踐方面來講，邯鄲鋼鐵廠頗具成效的“模擬市場機制，實施成本否決”制度使我們認識到成本觀念和成本控制觀念更新的力量，即需要根據(jù)市場需要和顧客需求來控制成本。
雖然我國的成本管理研究一直跟隨著世界先進成本管理的發(fā)展，但是，我國的成本管理研究和應用仍處于相對滯后狀態(tài)。在理論研究方面主要表現(xiàn)為：①會計界對成本管理研究的熱情不高，成本管理方面的論文和學術專著較少；②成本管理理論教育與實踐脫節(jié)，成本管理的教育以理論和方法介紹為主，缺乏與實踐的結合和案例研究。這恰為本文的研究提供了一個很好的視角，本文針對鋁行業(yè)的特點，結合典型案例，圍繞成本管理和控制問題展開研究。
三、案例分析
1、新疆某鋁業(yè)公司概況
本文以新疆某鋁業(yè)公司（以下簡稱新疆A公司）為例，該公司于2000年12月28日經(jīng)新疆維吾爾自治區(qū)人民政府批準成立，注冊資本為人民幣284，530，398.00元。企業(yè)類型是股份有限公司，經(jīng)營范圍包括石灰石、水泥制造，有色金屬冶煉及深加工，汽車運輸及經(jīng)營本企業(yè)自產產品及技術的出口業(yè)務；經(jīng)營該企業(yè)生產所需的原輔材料、儀器、機械設備、零配件及技術的進口業(yè)務。
2、新疆A公司成本分析
本文主要采用杜邦分析體系和財務比率分析相結合的方式，以企業(yè)實地調研獲取的財務數(shù)據(jù)為基礎展開研究。杜邦分析法利用幾種主要的財務比率之間的關系來綜合地分析企業(yè)的財務狀況，這種分析方法最早由美國杜邦公司使用，故名杜邦分析法。杜邦分析法是一種用來評價公司贏利能力和股東權益回報水平，從財務角度評價企業(yè)績效的一種經(jīng)典方法。其基本思想是將企業(yè)凈資產收益率逐級分解為多項財務比率乘積，這樣有助于深入分析比較企業(yè)經(jīng)營過程中存在的問題，詳見圖1和圖2。
圖1 2009年天龍股份公司杜邦分析圖
杜邦分析是對企業(yè)財務狀況進行的綜合分析，它通過幾種主要的財務指標之間的關系反映出企業(yè)的財務狀況。
從杜邦分析系統(tǒng)圖得知，該企業(yè)資產凈利率有所增強，它揭示了企業(yè)生產經(jīng)營活動的效率，綜合性增強。其中，它反映了總資產周轉率有所增強，說明企業(yè)利潤及資產進行經(jīng)營的能力增強；它反映了股東權益比率與同期相比有所增長，說明企業(yè)的負債比率減小，企業(yè)的財務風險變小，償債能力增強；企業(yè)償還短期債務的能力提高說明企業(yè)年度內應收賬款轉為現(xiàn)金的平均次數(shù)增多；營業(yè)成本比率較高，其盈利能力處于劣勢地位；由此推測該企業(yè)短期償債能力、營業(yè)周期、流動資產中的應收賬款數(shù)額和存貨周轉速度都有所提高。
3、新疆A公司成本控制與管理概況
新疆A公司在成本控制中，只注重對生產過程中各種耗費進行控制，而忽略了對生產前的研究開發(fā)成本、供應成本和生產后營銷成本的控制。從而導致后期的管理費用和財務費用的開支增大，不利于資金和資源的有效配置，在成本控制的環(huán)節(jié)上出現(xiàn)漏洞，資金未發(fā)揮最大效用創(chuàng)造最大利益。
圖2 2010年天龍股份公司杜邦分析圖
四、鋁行業(yè)成本控制與管理存在的問題
結合新疆A公司的成本控制案例的分析，我們發(fā)現(xiàn)整個鋁行業(yè)均存在如下問題：
1、鋁制品企業(yè)局限于傳統(tǒng)的企業(yè)管理思想
其特點是以降低鋁產業(yè)成本為主要目標，以成本維持和成本改善為主要表現(xiàn)，成本管理僅從單一鋁制品企業(yè)出發(fā)，以企業(yè)內部生產過程等局部為主要對象，以月度、年度等短期時間為周期，較少考慮競爭。而在新的競爭環(huán)境下，特別是當國外先進的鋁工業(yè)巨頭進入時，這樣的承恩管理方法將不能適應與滿足市場競爭的要求，必須結合鋁制品企業(yè)的實際，從全面、長遠、系統(tǒng)的張略發(fā)展角度引進新的成本管理理念和新的管理方式方法，改進成本管理體系。
2、鋁行業(yè)成本控制局限于制造成本，不能進行全方位成本控制
在傳統(tǒng)的計劃經(jīng)濟體制下，生產是企業(yè)的基本任務、決策、供應、銷售由國家統(tǒng)籌管理，企業(yè)只能進行生產過程的成本控制，所以傳統(tǒng)的鋁企業(yè)成本管理只注重對生產過程中各種耗費進行控制，而忽略了對生產前的研究開發(fā)成本、供應成本和生產后營銷成本的控制。成本控制必須首先是全部鋁制品生產過程的控制，不應僅是控制產品的生產成本，還應從采購成本、銷售成本的各個環(huán)節(jié)加以控制，只有這樣，成本才能得到有效控制，成本才會顯著降低。
3、成本管理局限于財務人員，不能實現(xiàn)全員成本控制
中國企業(yè)實行的是一種以計劃價格為基礎，以時間核算為重點，已完成成本法為內容的記賬報賬型的成本管理模式。上述模式是過去高度集中的計劃經(jīng)濟體制的產物，與社會主義計劃經(jīng)濟體制不相適應。這種做法雖然對降低鋁制品成本起到一定的作用，但歸根結締成本核算還是事后控制，對成本沒有做到預先控制和發(fā)生過程中的控制，不能以成本核算來代替成本管理。
4、成本的基礎工作做得不夠
成本分析、成本考核的實施依賴于成本管理的很多基礎工作，如消耗定額管理、成本的原始記錄、材料物資的計量驗收等，因為這些基礎工作若做得不夠，則成本分析、成本考核缺乏真實、可靠的基礎數(shù)據(jù)，導致企業(yè)做出不當或錯誤的決策。
五、完善鋁業(yè)企業(yè)成本管理的對策
1、突破傳統(tǒng)思維，提出創(chuàng)新型管理理念
一是打破鋁制品成本管理界限。為使鋁企業(yè)產品在市場上具有強大競爭力，成本管理就不能再局限于生產過程，而是應該將視野向前延伸到企業(yè)產品的市場需求分析、相關技術的發(fā)展態(tài)勢分析。按照成本全程管理的要求，對涉及技術成本、后勤成本、生產成本、庫存成本、銷售成本等所有這些成本內容都應以嚴格、細致的科學手段進行管理，以增強企業(yè)產品在市場中的競爭力。
二是加強對非物質產品成本的研究。隨著市場經(jīng)濟的發(fā)展，非物質產品日趨商品化。與此相適應，成本管理的內涵也應由物質產品成本擴展到非物質產品成本，如人力資源成本、資本成本、服務成本、產權成本、環(huán)境成本等等。
三是拓展成本管理范圍。在新的形勢下，鋁企業(yè)管理的重心由企業(yè)內部轉向外部，由重生產管理轉向重經(jīng)營決策管理，研究分析各種決策成本也就成為企業(yè)成本管理的一項至關重要的內容，如邊際成本、可避免成本、未來成本等等。
四是成本管理思想革新化。傳統(tǒng)的算賬報賬型成本管理模式只計算財務成本，不計算管理成本；只重視事后算賬，不重視事前預測和決策；只采用手工操作，不考慮先進的管理手段；只依靠企業(yè)財務部門，不注意發(fā)揮廣大員工的積極性，因而難以適應市場經(jīng)濟發(fā)展的要求。這就需要在成本管理上，要樹立競爭觀念、效益觀念、經(jīng)營觀念、法制觀念和開拓觀念等新的觀念。
2、建立現(xiàn)代化的企業(yè)成本管理模式
成本管理組織合理化，做到全方位全過程全員參與合理化控制。成本管理組織化就是要求實行統(tǒng)一領導、分級管理的原則，要建立成本管理責任制度，保證目標成本的順利實現(xiàn)。同時，還要按照成本管理的職能，建立科學的成本指標體系、成本核算體系、成本決策體系、成本控制體系和成本考核體系。
3、成本管理方法科學化
要總結我國鋁制品企業(yè)成本管理的經(jīng)驗，引進國外現(xiàn)代化成本管理方法，相互融合、發(fā)展提高。主要有目標成本管理、責任成本管理、廠內經(jīng)濟核算、本量利分析、價值工程、成本與效益分析、成本預測、成本決策、成本控制、班組成本管理、作業(yè)成本管理等多種方法。在成本管理中，重視和加強對這些管理決策成本落疇的研究分析，可以避免決策失誤給企業(yè)帶來的巨大損失，為保證企業(yè)作出最優(yōu)決策、獲取最佳經(jīng)濟效益提供基礎。做到全員控制，事先控制，積極與社會主義現(xiàn)代化經(jīng)濟體制相適應。
4、從各項基礎工作為企業(yè)成本控制打下堅實基礎
一是鋁成本管理手段電子化。在成本管理中應用計算機，不但可替代一些繁重的事務性勞動，而且可以加速信息處理，便于建立成本管理信息系統(tǒng)，使管理人員及時作出正確決策。同時，還應推廣應用先進的檢測手段和顯示監(jiān)控裝置，加強對物質消耗和流向的控制，為成本控制和計算創(chuàng)造條件。
二是成本管理人才專業(yè)化。要培養(yǎng)一支能夠適應成本管理現(xiàn)代化需要的專業(yè)人員隊伍。只有這樣，才能推動成本管理工作不斷前進，保證成本管理現(xiàn)代化目標早日實現(xiàn)。
六、結論
以鋁行業(yè)中典型企業(yè)為例的分析，我們發(fā)現(xiàn)加強鋁業(yè)企業(yè)的成本控制就必須要突破傳統(tǒng)思維，提出創(chuàng)新型管理理念打破成本管理界限，建立現(xiàn)代化的企業(yè)成本管理模式，加強對鋁產品成本的研究，拓展成本管理范圍，做到成本管理思想革新化并從各項基礎工作為鋁企業(yè)成本控制打下堅實基礎。只有這樣我們才能合理控制企業(yè)成本，做到利潤最大化，從而增強企業(yè)的核心實力，在整個鋁制品行業(yè)中贏得機會，立于不敗之地。
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論文摘要:現(xiàn)代公司治理結構對不同的利益相關者提出了不同的財務管理目標，利益相關者通過財務分析對公司治理作出評價。本文通過探討公司治理與財務分析的相關性，提出基于公司治理優(yōu)化財務分析體系，使財務分析體系能更好的反映公司治理。
1我國公司財務分析的現(xiàn)狀及其存在的問題
1.1我國公司財務分析的現(xiàn)狀財務分析產生于20世紀初，經(jīng)過近百年的發(fā)展，已基本形成了比較科學的財務分析體系。目前，由于我國大多數(shù)企業(yè)實行的是預算管理也就是目標管理，所以預算執(zhí)行情況是各層次經(jīng)營者和部門首要關心的信息。因此，財務分析是一種常規(guī)的、制度化的分析，一般由企業(yè)財務部門直接依托于會計報表對企業(yè)的償債能力、盈利能力、營運能力等三個方面進行分析，對一些變動異常的指標加以簡單的文字說明，在季度和半年度時則進行詳細的指標分析和趨勢分析。同時，自半年度后，每月的分析都要預測年度的完成情況，以便嚴格控制預算的執(zhí)行。
1.2我國公司財務分析存在的問題
1.2.1財務報表的局限目前，我國財務報表的編制采取歷史成本原則，以貨幣計量。這不免忽略了貨幣本身所隱含的超值或貶值的影響，在通貨膨脹或通貨緊縮的影響下，幣值會出現(xiàn)不穩(wěn)定的情況，但是會計報表的編制是以貨幣穩(wěn)定為假設前提的，這必然會使財務報表所提供的數(shù)據(jù)信息有較大的不穩(wěn)定性。其次，會計政策和會計處理方法具有可選擇性，不同的企業(yè)采用不同的會計政策和核算程序，這就造成了不同企業(yè)的同類數(shù)據(jù)可能會缺乏相比性。
1.2.2財務分析方法的局限現(xiàn)有的財務分析方法主要有四種:比較分析法、比率分析法、因素分析法、趨勢分析法。雖然這些方法都給財務報表使用者提供了大量的以供他們作出管理決策的信息，但是由于分析時間和報表本身存在的局限性，其固有的局限性也很顯著。比如，數(shù)據(jù)都是過去的歷史信息，反映的是過去經(jīng)營活動的結果，對與控制現(xiàn)在，預測未來只有參考價值。而且，數(shù)據(jù)也可能存在不真實的情況，也就是說財務報表所提供的數(shù)據(jù)可能并未真實的反映企業(yè)的財務狀況和經(jīng)營成果。此外，傳統(tǒng)的財務分析的重點放在了為財務報表外部使用者提供相關的財務和經(jīng)營，而忽視了財務分析對支持公司管理決策方面的作用。
1.2.3財務分析指標的局限現(xiàn)行的財務分析指標大都重視定量分析而忽視了定性分析，這就使得財務報表無法揭示詳細的描述性信息，從而使財務分析人員不能得到如存貨結構、資產結構、批量大小、季節(jié)性變化等方面的詳細資料。其次，在我國，傳統(tǒng)的財務分析一般從企業(yè)資本運營的安全性、流動性和回報性三個方面進行，反映這方面的指標主要有資產負債率、流動比率及存貨周轉率等，這些指標都涉及資產總量的相關數(shù)據(jù)，但是卻忽視了資產的質量。如果資產的數(shù)量不實、質量不準，那么指標值可能帶有一定的虛假性，由此產生的財務分析結論可能不正確。
1.2.4現(xiàn)有財務分析體系的局限現(xiàn)在企業(yè)使用的財務分析體系大都為杜邦分析體系，該體系以凈資產收益率為龍頭，以總資產利潤率為核心，重點揭示企業(yè)獲利能力及其前因后果。但該體系本身也存在著先天的“缺陷”。具體體現(xiàn)在:忽視了對現(xiàn)金流量的分析、不能反映上市公司重要財務指標之間的相互關系、忽視了企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力的分析。因此，完善杜邦財務分析體系具有重要的意義。
2公司治理與財務分析的關系
公司治理是指諸多利益相關者的關系，主要包括股東、董事會、經(jīng)理層的關系，這些利益關系決定企業(yè)的發(fā)展方向和業(yè)績。而廣義的公司治理則不局限于股東對經(jīng)營者的制衡，而是涉及到廣泛的利害相關者，包括股東、債權人、供應商、雇員、政府和社會等與公司有利害關系的集團。公司治理討論的基本問題，就是如何使企業(yè)的管理者在利用資本供給者提供的資產發(fā)揮資產用途的同時，承擔起對資本供給者的責任。林毅夫認為“所謂的公司治理結構，是指所有者對一個企業(yè)的經(jīng)營管理和績效進行監(jiān)督和控制的一整套制度安排”。而所有者對公司經(jīng)營管理績效的評價則需要對公司的財務狀況進行分析，以評價公司治理的好壞。隨著經(jīng)濟環(huán)境和理財技術的不斷變化，尤其是現(xiàn)代企業(yè)制度和公司治理結構的建立，直接制衡和影響著企業(yè)的理財行為和財務管理目標的實現(xiàn)，各利益相關者因其利益立場不同，對財務分析的要求也不同，側重點也不同。這就對企業(yè)的財務分析提出了更高層次的要求，以符合各利益相關者的財務需要。財務分析是以會計核算和報表資料及其他相關資料為依據(jù)，采用一系列專門的分析技術和方法，對企業(yè)等經(jīng)濟組織過去和現(xiàn)在有關籌資活動、投資活動、經(jīng)營活動、分配活動的盈利能力、營運能力、償債能力和增長能力狀況等進行分析與評價的經(jīng)濟管理活動。它是為企業(yè)的投資者、債權人、經(jīng)營者及其他關心企業(yè)的組織或個人了解企業(yè)過去、評價企業(yè)現(xiàn)狀、預測企業(yè)未來做出正確決策提供準確的信息或依據(jù)。
因此，公司治理與企業(yè)的財務分析是相互影響，相互制約的。公司治理結構的設立影響企業(yè)財務管理的目標，進而影響不同利益相關者的財務分析要求;而財務分析反過來又為相關利益主體對企業(yè)治理作出評價提供依據(jù)。
3基于公司治理的財務分析體系
3.1各利益主體與財務分析財務分析為評價企業(yè)的治理提供了相關依據(jù)，基于理性生人的假設，各利益主體都會追求自身利益最大化。在現(xiàn)行經(jīng)濟環(huán)境中，任何一家公司的治理都離不開各利益主體的影響。因此，基于相關利益主體的治理模型，公司財務分析受到以下幾個相關利益主體的影響。股東。股東作為企業(yè)的所有者，在制定企業(yè)財務目標時所考慮因素也最多，實現(xiàn)股東財富最大化成為他們所追求的最高目標。因此，在財務分析時，往往會選擇影響股東利益的每股收益和每股凈資產兩個指標來體現(xiàn)。我們知道每股收益=凈利潤/普通股數(shù)，每股凈資產二股東權益譜通股數(shù)。每股收益高低反映潛在的經(jīng)營實績和盈利預測，并且綜合反映公司獲利能力。而每股凈資產因其是用歷史成本計量的，既不反映凈資產的變現(xiàn)價值，也不反映凈資產的產出能力，其高低僅為每股市價提供參照。所以對于普通股東來講，為了多得眼前利益，就不考慮企業(yè)長遠利益。往往在稅后利潤分配中很難做到留存收益和股利分配的合理兼顧，也不關注公司的資產質量，特別是對債權人等其他利益相關者顧及不夠。債權人。債權人雖不直接參與企業(yè)經(jīng)營決策，但企業(yè)的興衰成敗直接關系到該債權本金和收益能否如數(shù)歸還的問題。所以債權人希望企業(yè)保守性經(jīng)營，只能投資于一些低風險、穩(wěn)健型的項目或行業(yè)，同時要求企業(yè)保持良好的資金結構和適當?shù)膬攤芰?。因此，債權人進行財務分析時，往往關注有關企業(yè)償債能力的指標。企業(yè)的償債能力可以分為短期償債能力和長期償債能力。短期償債能力指標包括:流動比率(流動資產/流動負債)，速動比率(速動資產/流動負債)，現(xiàn)金流動負債比(年經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額/年末流動負債)。流動比率和速動比率從資產負債表的靜態(tài)角度來反映企業(yè)的償債能力，而現(xiàn)金流動負債比則從現(xiàn)金流量表的動態(tài)角度來反映企業(yè)的償債能力。長期負債能力指標包括:資產負債率(負債總額/資產總額)，資本負債率(負債總額/所有者權益總額)，現(xiàn)金債務總額(年經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額/負債總額)，已獲利息倍數(shù)(息稅前利潤/利息支出)。此外，股東和債權人還共同關注企業(yè)的獲利能力和長期發(fā)展能力。反映企業(yè)盈利能力的指標主要有:銷售凈利率、銷售毛利率、成本費用利潤率、總資產報酬率和凈資產收益率。反映企業(yè)發(fā)展能力的指標有銷售增長率、資本累計率、總資產增長率和營業(yè)利潤增長率。作為企業(yè)利益相關者的職工和政府來說，其對公司財務分析的關注程度要低于股東和債權人。職工。職工是企業(yè)財富的創(chuàng)造者，其目標是企業(yè)利潤的最大化。因此，對職工來說，他們需要的能夠使自己獲得更大收益的企業(yè)利潤的保障。政府。在倡導經(jīng)濟社會可持續(xù)發(fā)展的今天，企業(yè)發(fā)展必須考慮員工就業(yè)、國家稅收、資源配置及環(huán)境保護等社會因素?；诖?，企業(yè)應考慮社會效益，注重企業(yè)目標與社會責任的一致性，實現(xiàn)企業(yè)價值最大化。該財務目標，既要做到投資者資本有效增值最大化，員工期望薪金收入最大化，還要滿足政府期望的社會貢獻最大化和公眾期望的社會責任與績效最大化。 3.2財務分析體系的優(yōu)化杜邦財務分析體系作為一種用來評價企業(yè)綜合財務能力的方法，廣泛運用于企業(yè)的財務分析和業(yè)績，但是要全面衡量公司的治理狀況，體現(xiàn)各利益主體的財務要求，傳統(tǒng)的杜邦財務分析體系已不能完全滿足其要求。若要更好的全面的客觀評價企業(yè)的盈利能力、償債能力和營運能力，在財務分析體系中引入現(xiàn)金流量指標不失為一種很好的選擇。杜邦財務分析體系的核心指標是權益報酬率，通過對該指標的逐層分解，形成多項具有內在聯(lián)系的財務比率指標的乘積，從而全面評價企業(yè)的盈利能力、償債能力、營運能力及其相互之間的關系。如圖1所示。
傳統(tǒng)的杜邦財務分析體系，首先，沒有對企業(yè)的發(fā)展能力進行分析，不利于企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，也不利于公司治理層對企業(yè)的發(fā)展做出更好的決策。其次，忽視了對先進流量的分析，財務分析結果的可信度降低。傳統(tǒng)的杜邦財務分析體系所使用的指標都是資產負債表和利潤表中的靜態(tài)指標，而沒有使用現(xiàn)金流量表的動態(tài)指標，因現(xiàn)金流量表是以收付實現(xiàn)制為基礎編制的，在財務分析體系中引入以現(xiàn)金流量表為基礎的動態(tài)分析指標，可以增強財務分析結果的可信度。最后，傳統(tǒng)的杜邦財務分析體系用凈利潤來反映企業(yè)收益并不科學，不能反映企業(yè)的真實盈利情況。因此，我們應該在借鑒傳統(tǒng)財務分析體系的基礎上，引入對現(xiàn)金流量的分析，以更好的反映企業(yè)的財務狀況。完善的財務分析體系應包括對現(xiàn)金流量的分析，用現(xiàn)金流量來代替利潤指標。其合理性如下
3.2.1現(xiàn)金流量表是以收付實現(xiàn)制制基礎編制的，可以減少人為操作會計數(shù)據(jù)的可能性，增強財務分析結果的可信度。在財務分析體系中引入以現(xiàn)金流量表為基礎的動態(tài)分析指標，可以更好地客觀評價企業(yè)實際的贏利能力、償債能力和營運能力。
3.2.2從股東和債權人的角度來看，股東投資、債權人信貸的主要目的是增加未來現(xiàn)金流，取得投資回報，而股東的財富和債權人取得的本金和利息，主要是通過貨幣來衡量，這又取決于未來現(xiàn)金流量的金額、時間和風險。因此，企業(yè)必須樹立現(xiàn)金流至上的觀念。
3.2.3企業(yè)籌資和償還債務的能力，很大程度上取決于未來的凈現(xiàn)金流入。而對現(xiàn)金流量指標的分析，可以幫助股東、債權人評估企業(yè)償還債務能力、支付股利能力以及對外籌資的能力。這是其他財務目標無法做到的。
