發(fā)布時(shí)間：2023-05-18 16:58:44
序言：寫作是分享個(gè)人見解和探索未知領(lǐng)域的橋梁，我們?yōu)槟x了8篇的公司經(jīng)營思想樣本，期待這些樣本能夠?yàn)槟峁┴S富的參考和啟發(fā)，請(qǐng)盡情閱讀。
中國的環(huán)境影響經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)研究從20世紀(jì)80年代開始起步，但結(jié)合中國實(shí)踐的研究尚嫌不足，特別是缺乏針對(duì)建設(shè)項(xiàng)目、政策以及規(guī)劃的實(shí)際應(yīng)用研究。2003-09-01開始施行的《環(huán)境影響評(píng)價(jià)法》第三章第十七條規(guī)定，建設(shè)項(xiàng)目環(huán)境影響報(bào)告書中應(yīng)當(dāng)包括對(duì)項(xiàng)目環(huán)境影響的經(jīng)濟(jì)損益分析。這意味著中國的環(huán)境影響評(píng)價(jià)真正將經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)納入了工作范圍?；陧?xiàng)目環(huán)評(píng)的環(huán)境影響經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)通常稱為環(huán)境影響的經(jīng)濟(jì)損益分析，通過估算項(xiàng)目環(huán)境影響的經(jīng)濟(jì)價(jià)值，并將其納入項(xiàng)目整體經(jīng)濟(jì)分析中，以判斷項(xiàng)目環(huán)境影響對(duì)項(xiàng)目可行性產(chǎn)生多大的影響。項(xiàng)目環(huán)評(píng)中的環(huán)境影響經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)過程與以往經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)研究不同，它更傾向于預(yù)測(cè)性評(píng)價(jià)，并需要同時(shí)滿足環(huán)評(píng)法和研究雙重要求。
2公路項(xiàng)目環(huán)評(píng)中的環(huán)境影響經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)
2.1評(píng)價(jià)范圍與時(shí)間項(xiàng)目環(huán)評(píng)中的環(huán)境影響經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)其評(píng)價(jià)范圍和時(shí)間一般均與環(huán)評(píng)其他部分所提的范圍和時(shí)間相同。公路項(xiàng)目環(huán)評(píng)中噪聲與振動(dòng)的評(píng)價(jià)范圍一般為：（1）聲環(huán)境：工程沿線距道路紅線兩側(cè)200m左右范圍內(nèi)帶狀區(qū)域；（2）振動(dòng)：工程沿線距道路紅線兩側(cè)50m左右范圍內(nèi)帶狀區(qū)域。
2.2環(huán)境影響因子公路項(xiàng)目的環(huán)境影響因子一般為：（1）施工期：噪聲、振動(dòng)、廢氣、廢水、固體廢物、土地利用等；（2）運(yùn)行期：噪聲、振動(dòng)、汽車尾氣、水土流失等。
2.3環(huán)境影響經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的一般框架1996年，亞洲開發(fā)銀行(ADB)推出了《環(huán)境影響的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)：工作手冊(cè)》[1]，提出了環(huán)境影響經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的框架與步驟見圖1。中國相應(yīng)的環(huán)境影響經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)導(dǎo)則目前尚未出臺(tái)，環(huán)境影響經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)研究一般均按該手冊(cè)中所提出的框架與步驟展開。環(huán)境影響經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的基本工作流程為：（1）確定環(huán)境影響經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的范圍及評(píng)價(jià)基準(zhǔn)時(shí)間；（2）識(shí)別并確認(rèn)環(huán)境影響因子及其變化情況；（3）確認(rèn)環(huán)境影響受體，建立環(huán)境影響名錄（人體健康、人類福利、環(huán)境資源改變、全球系統(tǒng)的變化四大類）；（4）篩選環(huán)境影響；（5）環(huán)境影響的量化和價(jià)值評(píng)估：搜集相關(guān)的劑量反應(yīng)關(guān)系，選擇合適的價(jià)值評(píng)估方法進(jìn)行評(píng)估；（6）經(jīng)濟(jì)分析與評(píng)價(jià)，包括對(duì)省略、重復(fù)計(jì)算、不確定性等問題的探討，以及對(duì)最終結(jié)果的說明評(píng)價(jià)。
2.4影響名錄從表1中可見，公路項(xiàng)目的絕大多數(shù)影響因子都對(duì)人體健康產(chǎn)生影響。例如噪聲、振動(dòng)與廢氣都可能增加某些疾病的發(fā)病率，危害健康。交通振動(dòng)作為環(huán)境公害之一，由于其作用是長期存在和反復(fù)發(fā)生的，從而可能降低建筑結(jié)構(gòu)強(qiáng)度，影響建筑物的安全和正常使用。汽車尾氣中的NOx在氣相中反應(yīng)，可能形成酸雨；同時(shí)NO2也可能與空氣中的SO2產(chǎn)生協(xié)同作用，對(duì)農(nóng)作物產(chǎn)生葉損傷。但目前中國對(duì)新汽車尾氣已實(shí)行歐洲II號(hào)標(biāo)準(zhǔn)，一般公路的廢氣污染排放均能達(dá)標(biāo)。盡管公路建成后，可能帶來較大的經(jīng)濟(jì)和社會(huì)效益，但公路建設(shè)需要永久性地占用紅線范圍內(nèi)的土地，從而使這些土地失去原有利用方式可能產(chǎn)生的效益。此外，公路項(xiàng)目還在水土流失、生物多樣性、社會(huì)文化、審美等方面產(chǎn)生影響。
2.5環(huán)境影響篩選環(huán)境影響的一般篩選過程參見圖2[2]。經(jīng)過篩選，某些環(huán)境影響將不進(jìn)入經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)過程，只予以定性描述；而其它環(huán)境影響則試圖被賦予明確的貨幣值。在公路項(xiàng)目環(huán)評(píng)中，經(jīng)過篩選，一般需要并可能進(jìn)行量化的環(huán)境影響為健康損失、土地機(jī)會(huì)成本，此外還圖2影響的篩選過程可能對(duì)建筑與古跡損失進(jìn)行計(jì)量。
2.6量化、價(jià)值評(píng)估
2.6.1方法的選擇對(duì)于健康損失目前主要推薦采用劑量反應(yīng)關(guān)系、疾病成本法、人力資本法、修正人力資本法等方法進(jìn)行[3]。但是在環(huán)評(píng)項(xiàng)目中，由于工作周期較短、資金有限，因此經(jīng)常采用防護(hù)費(fèi)用法進(jìn)行間接估算。目前，對(duì)振動(dòng)影響進(jìn)行經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的實(shí)例較少。參考噪聲影響，對(duì)振動(dòng)可考慮通過防護(hù)費(fèi)用法、恢復(fù)成本法等進(jìn)行估算；涉及到文物古跡和保護(hù)建筑等無形價(jià)值的評(píng)估時(shí)，可嘗試以意愿調(diào)查法估算。公路建設(shè)土地利用的土地經(jīng)濟(jì)損失一般采用土地機(jī)會(huì)成本法計(jì)算。
2.6.2相關(guān)價(jià)值評(píng)估方法的應(yīng)用及特點(diǎn)
2.6.2.1疾病成本法健康損失包括由相關(guān)疾病導(dǎo)致的死亡損失、疾病損失、門診損失、誤工損失、陪護(hù)損失等[4]。計(jì)算時(shí)選取主要的疾病種類進(jìn)行。某疾病死亡損失＝生命統(tǒng)計(jì)價(jià)值×該區(qū)域人口數(shù)×該區(qū)域濃度增量×當(dāng)?shù)啬臣膊∷劳雎省聊臣膊┝糠磻?yīng)關(guān)系某疾病住院損失＝某疾病每人每日醫(yī)療費(fèi)用×某疾病每人平均住院天數(shù)×當(dāng)?shù)啬臣膊∽≡郝省聊臣膊∽≡郝蕜┝糠磻?yīng)關(guān)系×影響區(qū)域濃度增量×影響區(qū)域人口數(shù)門診損失＝人均門診費(fèi)用×門診率×影響區(qū)域人口數(shù)×影響區(qū)域濃度增量×門診率劑量反應(yīng)關(guān)系某疾病誤工損失＝該疾病病人平均住院天數(shù)×影響區(qū)域住院人數(shù)×當(dāng)?shù)厝司站鵊DP×影響區(qū)域濃度增量×住院率劑量反應(yīng)關(guān)系某疾病陪護(hù)損失＝陪護(hù)該疾病病人平均天數(shù)（=住院天數(shù)）×影響區(qū)域陪護(hù)人數(shù)×當(dāng)?shù)厝司站鵊DP×影響區(qū)域濃度增量×住院率劑量反應(yīng)關(guān)系在這些健康損失的計(jì)算中，劑量反應(yīng)關(guān)系是其中最關(guān)鍵的一個(gè)數(shù)據(jù)。劑量反應(yīng)關(guān)系指的是環(huán)境變化對(duì)受體的影響，如一種污染物濃度的增加與某種疾病發(fā)病率的關(guān)系等。
2.6.2.2防護(hù)費(fèi)用法計(jì)算噪聲造成的健康損失時(shí)，防護(hù)費(fèi)用法通常以能夠?qū)㈨?xiàng)目引起的噪聲控制到標(biāo)準(zhǔn)范圍內(nèi)的各項(xiàng)措施（紅線外居民拆遷、低噪聲路面、聲屏障、隔聲窗、兩側(cè)綠化帶等）的增加費(fèi)用表示健康損失。在振動(dòng)影響評(píng)價(jià)中，通常計(jì)算對(duì)受影響建筑進(jìn)行修復(fù)或整體搬遷的費(fèi)用、工程改線的費(fèi)用等，在一定程度上代表健康損失。
2.6.2.3意愿調(diào)查法文物古跡和保護(hù)建筑所受的影響涉及到無形價(jià)值的評(píng)估，國外一般采用意愿調(diào)查法估算。意愿調(diào)查法通常選擇合適的群體，設(shè)計(jì)一些問題，詢問他們對(duì)于保護(hù)這些古跡與建筑或防止其破壞的支付愿意。
2.6.2.4土地機(jī)會(huì)成本法土地機(jī)會(huì)成本是按項(xiàng)目占用土地的種類，項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)技術(shù)、環(huán)境、政策、適宜性等多種約束條件，選擇所征用土地最可行的2～3種替代用途，以效益最大者為計(jì)算基礎(chǔ)[5]。不同地區(qū)、不同土地利用類型的機(jī)會(huì)成本有所不同。按照經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)，長江中下游地區(qū)各類耕地的平均土地機(jī)會(huì)成本約為30～45萬元/hm2。
2.7經(jīng)濟(jì)分析最后，將各方面環(huán)境影響的貨幣價(jià)值加總，作為建設(shè)項(xiàng)目的最終經(jīng)濟(jì)價(jià)值，將其納入到整個(gè)項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)分析中。環(huán)境質(zhì)量損益經(jīng)濟(jì)分析指標(biāo)[6]：建設(shè)項(xiàng)目環(huán)境影響經(jīng)濟(jì)損益度=(項(xiàng)目環(huán)境資源消耗費(fèi)用+項(xiàng)目環(huán)境污染損失費(fèi)用+項(xiàng)目環(huán)境災(zāi)害損失費(fèi)用)/(項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益+項(xiàng)目社會(huì)經(jīng)濟(jì)效益)與其他環(huán)境影響經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)一樣，公路項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)各步驟中也包含較多的估算成分，最終的經(jīng)濟(jì)價(jià)值只是對(duì)真實(shí)價(jià)值的估計(jì)，其中存在較多的省略、偏差和不確定性等因素，在經(jīng)濟(jì)分析時(shí)，需對(duì)此進(jìn)行說明。
3公路項(xiàng)目環(huán)境影響經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法使用中存在的問題
3.1疾病成本法公路項(xiàng)目環(huán)境影響中最主要的是健康損失，但從實(shí)際案例中可以發(fā)現(xiàn)，運(yùn)用疾病成本法計(jì)算健康損失需要耗費(fèi)巨大的人、財(cái)、物力和大量時(shí)間；同時(shí)還存在較多的制約因素。
3.1.1沒有確定的可供利用的劑量反應(yīng)關(guān)系劑量反應(yīng)關(guān)系是環(huán)境影響估算中至關(guān)重要的環(huán)節(jié)。目前，中國已有的規(guī)范劑量反應(yīng)關(guān)系研究很少，且通過國內(nèi)外文獻(xiàn)調(diào)研發(fā)現(xiàn)，在不同情況下研究所得的劑量反應(yīng)關(guān)系之間差異大至幾千倍，其可借鑒性很有限。
3.1.2統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的局限性從統(tǒng)計(jì)資料中收集到的數(shù)據(jù)其代表性與確定性較差。例如，由于中國目前人民生活水平、醫(yī)院建設(shè)、就診容納量、對(duì)疾病的認(rèn)識(shí)程度與習(xí)慣等各因素的影響與限制，有些病人有病并未就醫(yī)或由于各種因素需要住院而未住院，因此住院率無法正確反映發(fā)病率。這種情況下，環(huán)境影響經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)估算的是實(shí)際發(fā)生的費(fèi)用而非真實(shí)的社會(huì)福利成本損失，低估了損失值。
3.1.3劑量反應(yīng)關(guān)系與衛(wèi)生數(shù)據(jù)的不匹配在衛(wèi)生數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)口徑與劑量反應(yīng)關(guān)系的表述口徑之間經(jīng)常存在出入，從而無法準(zhǔn)確估算環(huán)境影響的價(jià)值。
3.2防護(hù)費(fèi)用法通過防護(hù)費(fèi)用法等方法進(jìn)行價(jià)值評(píng)估，從操作上來講，相對(duì)較簡(jiǎn)便，也是目前在公路項(xiàng)目環(huán)評(píng)中較為常用的手段。但防護(hù)費(fèi)用法計(jì)算得出的結(jié)果不能正面反映健康損失，與實(shí)際損失之間可能存在較大差異。
3.3意愿調(diào)查法進(jìn)行意愿調(diào)查法需要有充足的資金、人力和時(shí)間，且被調(diào)查者的教育水平、環(huán)境意識(shí)、收入水平、個(gè)人偏好以及政府對(duì)環(huán)境信息的公開程度等都對(duì)調(diào)查結(jié)果有較大的影響。因此從目前來看，在中國進(jìn)行意愿調(diào)查法研究的可行性與可信度還有待商榷。
1、股價(jià)對(duì)公司經(jīng)營是有一定影響的。最明顯的就是體現(xiàn)在上市公司在股市的再融資上。再融資方式有配股、增發(fā)和可轉(zhuǎn)換債券，這里都是與股價(jià)有關(guān)系的，股價(jià)越高，再融資時(shí)可以融到的資金就越多，股價(jià)越低則想反。
2、另外。股價(jià)低也會(huì)影響上市公司使用股權(quán)質(zhì)押來進(jìn)行借款的結(jié)果，因?yàn)楣蓛r(jià)越高，質(zhì)押后所能獲得的資金就越多。
3、如果股價(jià)波動(dòng)較高。也是會(huì)有有一定影響的。因?yàn)閯×业膬r(jià)格波動(dòng)會(huì)引起監(jiān)管層的注意，從而可能會(huì)對(duì)公司進(jìn)行特別監(jiān)管或者財(cái)務(wù)審計(jì)等等，每個(gè)公司都有些說不清楚的東西，一旦審計(jì)就會(huì)有不好的影響。
（來源：文章屋網(wǎng) ）
關(guān)鍵詞：應(yīng)計(jì)盈余管理；真實(shí)盈余管理；財(cái)務(wù)困境
盈余管理現(xiàn)象在中國上市公司非常普遍，其方法大致可以歸為兩類：一是應(yīng)計(jì)盈余管理，二是真實(shí)盈余管理。應(yīng)計(jì)盈余管理是在現(xiàn)行會(huì)計(jì)準(zhǔn)則允許范圍內(nèi)，粉飾或掩蓋公司真實(shí)經(jīng)營業(yè)績(jī)的行為，通常采用對(duì)會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)的選擇來實(shí)現(xiàn)。而改變公司實(shí)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的盈余管理稱為真實(shí)盈余管理，這種盈余管理方式會(huì)對(duì)公司的現(xiàn)金流、未來經(jīng)營業(yè)績(jī)以及長期價(jià)值產(chǎn)生影響。區(qū)分兩種盈余管理方式，對(duì)深入理解盈余管理行為和盈余管理經(jīng)濟(jì)后果意義重大。財(cái)務(wù)困境作為經(jīng)濟(jì)后果的一種表現(xiàn)形式與利益相關(guān)者關(guān)系重大，而目前有關(guān)這兩種盈余管理方式是否會(huì)導(dǎo)致公司陷入財(cái)務(wù)困境方面的研究幾乎沒有。本文就是在適當(dāng)控制應(yīng)計(jì)盈余管理和真實(shí)盈余管理相互影響的基礎(chǔ)上，利用Logistic回歸分析了這兩種盈余管理方式是否會(huì)導(dǎo)致公司陷入財(cái)務(wù)困境。
一、文獻(xiàn)回顧與評(píng)述
關(guān)于這兩種盈余管理方式對(duì)公司未來業(yè)績(jī)影響方面的研究在國內(nèi)外并不罕見，但是直接研究盈余管理是否會(huì)導(dǎo)致公司陷入財(cái)務(wù)困境方面的研究卻很是匱乏，而且研究方向多集中于已經(jīng)陷入財(cái)務(wù)困境公司是否會(huì)進(jìn)行盈余管理以幫助公司脫困，如張炳才、董寶根[1]研究證實(shí)相比于常態(tài)下的公司，處于財(cái)務(wù)困境的公司，其公司管理層更可能進(jìn)行負(fù)向盈余管理行為。在盈余管理對(duì)公司業(yè)績(jī)影響的研究方面，成果非常豐富：如王福勝、古姍姍、程富[3]證實(shí)了應(yīng)計(jì)和真實(shí)盈余管理都會(huì)對(duì)公司未來業(yè)績(jī)產(chǎn)生不好的影響，且公司短期經(jīng)營業(yè)績(jī)受應(yīng)計(jì)盈余管理影響更大一些，公司長期經(jīng)營業(yè)績(jī)受真實(shí)盈余管理影響更大。李增福、鄭友環(huán)、連玉君[4]同樣也證實(shí)了應(yīng)計(jì)盈余管理會(huì)導(dǎo)致融資之后公司業(yè)績(jī)的短期下滑，而真實(shí)盈余管理則會(huì)導(dǎo)致公司業(yè)績(jī)長期下滑。李彬和張俊瑞[5,6,7]得出盈余管理采用銷售操控方式不利于未來股東獲利能力以及公司投資水平；盈余管理采用費(fèi)用操控和生產(chǎn)操控方式會(huì)削弱公司未來的經(jīng)營能力，這些都會(huì)產(chǎn)生非常嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)后果。
二、理論分析與研究假設(shè)
考慮到委托契約理論和信號(hào)傳遞理論，公司管理層會(huì)對(duì)業(yè)績(jī)進(jìn)行調(diào)控，粉飾報(bào)表以應(yīng)對(duì)相關(guān)利益集團(tuán)對(duì)其施加的盈余壓力。盈余管理一旦發(fā)生將對(duì)上市公司、投資者、債權(quán)人產(chǎn)生很大負(fù)面影響，這些結(jié)果將反作用于進(jìn)行盈余管理的公司，例如造成上市公司融資困難，影響經(jīng)營業(yè)績(jī)，陷入財(cái)務(wù)困境。所以本文提出假設(shè)：H1：上市公司盈余管理程度越高，越有可能陷入財(cái)務(wù)困境。由于應(yīng)計(jì)盈余管理改變了不同期間的盈余分配，因此會(huì)存在操控性應(yīng)計(jì)利潤的反轉(zhuǎn)現(xiàn)象，公司隨后經(jīng)營業(yè)績(jī)下滑，導(dǎo)致公司財(cái)務(wù)困境。Roychowdury[9]將真實(shí)盈余管理分為三個(gè)部分：銷售操控(實(shí)行寬松的信用政策和提供異常的價(jià)格折扣)、生產(chǎn)操控(生產(chǎn)過度)和酌量性費(fèi)用操控(削減合理的當(dāng)期費(fèi)用支出)。銷售操控會(huì)使公司實(shí)際經(jīng)營現(xiàn)金流量低于期望值，生產(chǎn)操控的結(jié)果是公司實(shí)際生產(chǎn)成本高于期望值，費(fèi)用操控的結(jié)果是公司實(shí)際酌量性費(fèi)用低于期望水平。所以真實(shí)盈余管理會(huì)導(dǎo)致異常低的經(jīng)營現(xiàn)金流量(CFO)、異常低的酌量性費(fèi)用(DISEXP)和異常高的生產(chǎn)成本(PROD)。真實(shí)盈余管理通過構(gòu)造交易活動(dòng)會(huì)直接導(dǎo)致現(xiàn)金流量的改變，對(duì)公司的經(jīng)營業(yè)績(jī)?cè)斐蓪?shí)質(zhì)性損害，所以本文提出假設(shè)：H2a：應(yīng)計(jì)盈余管理程度越高，公司越容易陷入財(cái)務(wù)困境；H2b：真實(shí)盈余管理程度越高，公司越容易陷入財(cái)務(wù)困境。
三、研究設(shè)計(jì)
(一)盈余管理的度量
1.應(yīng)計(jì)盈余管理的度量本文選用修正瓊斯模型對(duì)樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸。凈利潤與經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~的差額得出總應(yīng)計(jì)利潤(TA)，總應(yīng)計(jì)利潤可進(jìn)一步分為非操縱性應(yīng)計(jì)利潤(NDA)和操縱性應(yīng)計(jì)利潤(DA)。模型計(jì)算得出操控性應(yīng)計(jì)利潤(DA)來度量應(yīng)計(jì)盈余管理。2.真實(shí)盈余管理的度量①經(jīng)營現(xiàn)金流量模型見模型(1)：異常經(jīng)營現(xiàn)金凈流量(AbCFO)、異常生產(chǎn)成本(AbPROD)和異常的酌量性費(fèi)用(AbDISEXP)分別用公司當(dāng)年的實(shí)際經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量、實(shí)際生產(chǎn)成本和實(shí)際酌量性費(fèi)用減去估計(jì)出的期望經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量、期望生產(chǎn)成本和期望酌量性費(fèi)用計(jì)算所得，作為識(shí)別和度量上述三種真實(shí)盈余管理手段的變量?？紤]到公司可能同時(shí)使用這三種真實(shí)盈余管理手段，而且真實(shí)盈余管理會(huì)導(dǎo)致異常低的CFO，異常低的DISEXP和異常高的PROD，所以本文設(shè)定的用于度量真實(shí)盈余管理的總量指標(biāo)如下：REMt=AbPRODt-AbCFOt-AbDISEXPtREM是度量真實(shí)盈余管理的總量指標(biāo)，盈余操控的方向用REM正負(fù)反映。
(二)盈余管理與財(cái)務(wù)困境的模型設(shè)計(jì)
由于被解釋變量，即公司是否被ST是二分類型變量，所以本文采用二項(xiàng)Logistic回歸對(duì)上市公司盈余管理水平和財(cái)務(wù)困境的關(guān)系展開研究。具體模型如下：其中Z=a+bixi(i=1,2,3…)，a是截距，xi是變量DA、REM、SIZE、LEV、ROE，bi是回歸系數(shù)，p(Yi=1)是公司發(fā)生財(cái)務(wù)困境的概率，對(duì)于公司因財(cái)務(wù)困境異常而被ST的，取Y=1，否則Y=0。
(三)樣本選擇與數(shù)據(jù)來源
本文以2009-2014年我國滬深A(yù)股制造業(yè)公司中因連續(xù)兩年凈利潤為負(fù)而被ST的公司作為研究對(duì)象，如果將上市公司被ST的年份定義為t年，那么該公司就是t-1年陷入財(cái)務(wù)困境的，而且上市公司t-1、t-2連續(xù)兩年的凈利潤都是負(fù)值，因此分析公司盈余管理與財(cái)務(wù)困境的相關(guān)性時(shí)選用的是t-3年的數(shù)據(jù)。剔除因其他非正常情況而被ST、上市兩年內(nèi)就被ST、數(shù)據(jù)缺失嚴(yán)重以及金融類的公司，在滬深A(yù)股制造業(yè)上市公司中選擇了2009-2014年因?yàn)樨?cái)務(wù)異常而被ST的公司中的91家。并且按照1：1配對(duì)原則，以“同行業(yè)和相近的資產(chǎn)規(guī)?！睘闃?biāo)準(zhǔn)，選取配對(duì)的健康公司91家，共得到樣本公司182家。數(shù)據(jù)來自CSMAR和RESSET數(shù)據(jù)庫以及巨潮資訊網(wǎng)。
四、實(shí)證結(jié)果與分析
采用SPSS22.0對(duì)182個(gè)樣本進(jìn)行Logistic回歸得到回歸結(jié)果。DA與財(cái)務(wù)困境在1%的水平上顯著，二者存在顯著的正相關(guān)關(guān)系，假設(shè)H2a得到驗(yàn)證?；貧w結(jié)果還可以看出，ROE與財(cái)務(wù)困境在5%的水平上顯著，二者存在顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系，此外，財(cái)務(wù)杠桿與企業(yè)是否陷入財(cái)務(wù)困境在5%水平上顯著，二者之間存在顯著正相關(guān)關(guān)系?；貧w結(jié)果并沒有得出真實(shí)盈余管理與財(cái)務(wù)困境的顯著相關(guān)關(guān)系，假設(shè)H2b沒有得到驗(yàn)證，但是本文并不認(rèn)為真實(shí)盈余管理與財(cái)務(wù)困境之間不存在相關(guān)關(guān)系，如同前文所述，真實(shí)盈余管理通常會(huì)造成對(duì)公司長期的實(shí)質(zhì)性損害，公司經(jīng)營業(yè)績(jī)、財(cái)務(wù)狀況不會(huì)很快對(duì)其做出反映，但是長期來看，真實(shí)盈余管理對(duì)公司持續(xù)發(fā)展造成的實(shí)質(zhì)性損害，很有可能導(dǎo)致公司被ST。
五、研究結(jié)論與啟示
論文關(guān)鍵詞：公司治理結(jié)構(gòu)經(jīng)營績(jī)效，股權(quán)結(jié)構(gòu)，董事會(huì)
一、 公司治理結(jié)構(gòu)與公司經(jīng)營績(jī)效概述
關(guān)于公司治理結(jié)構(gòu)的內(nèi)涵，我國學(xué)者吳敬璉(1994)提出公司治理結(jié)構(gòu)是一種組織結(jié)構(gòu)股權(quán)結(jié)構(gòu)，
是由所有者、董事會(huì)及經(jīng)營管理活動(dòng)的執(zhí)行者即經(jīng)理層三方所構(gòu)成的一種組織結(jié)構(gòu)。公司治理結(jié)構(gòu)反映的是一種公司自我組織的治理機(jī)制，需要處理公平、控制與效率的關(guān)系,其目標(biāo)首先是實(shí)現(xiàn)公司價(jià)值(公司績(jī)效)的最大化,從而實(shí)現(xiàn)股東、人及利益相關(guān)者的價(jià)值和利益。
公司的經(jīng)營績(jī)效是指公司利用內(nèi)部與外部資源實(shí)現(xiàn)價(jià)值最大化的程度,通常投資者會(huì)運(yùn)用財(cái)務(wù)指標(biāo)來衡量公司的經(jīng)營績(jī)效,如凈資產(chǎn)收益率、凈利潤、EVA等,同時(shí)也可以用股票市場(chǎng)中的股價(jià)、市價(jià)總值等指標(biāo)來測(cè)量公司經(jīng)營績(jī)效。公司經(jīng)營績(jī)效是公司治理結(jié)構(gòu)有效性的主要衡量標(biāo)準(zhǔn),也是公司治理結(jié)構(gòu)優(yōu)化配置公司內(nèi)部資源實(shí)現(xiàn)股東利益最大化的最終結(jié)果。公司的經(jīng)營績(jī)效如何主要是由公司本期及前期的經(jīng)營狀況所決定的,而究其深層次原因,卻是由公司的經(jīng)營戰(zhàn)略、經(jīng)營決策及經(jīng)營方案等的優(yōu)劣來決定的，而決定公司的經(jīng)營戰(zhàn)略、經(jīng)營決策及經(jīng)營方案的正是公司的治理結(jié)構(gòu)。由此可知，公司治理結(jié)構(gòu)對(duì)公司的經(jīng)營績(jī)效有著決定性的影響。本文將就公司治理結(jié)構(gòu)的四個(gè)主要組成部分即股東間的股權(quán)結(jié)構(gòu)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)及經(jīng)理層來分析其對(duì)公司經(jīng)營績(jī)效的影響。
二、股東間的股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)公司經(jīng)營績(jī)效的影響
股權(quán)結(jié)構(gòu)是決定股東大會(huì)的權(quán)利與利潤分配的關(guān)鍵因素,是公司治理結(jié)構(gòu)的核心問題,主要包括股權(quán)屬性、股權(quán)集中度及股票的流通性三個(gè)方面。
1、股權(quán)屬性對(duì)公司經(jīng)營績(jī)效的影響分析
在我國,股權(quán)屬性一般可分為國有股、法人股及社會(huì)公眾股三大類。不同類型的股權(quán)與公司績(jī)效的相關(guān)性是不一樣的。國有股權(quán)對(duì)于公司的經(jīng)營績(jī)效有正反兩方面的影響：一般來說國有股權(quán)是由國家政府委托人對(duì)國有股權(quán)進(jìn)行管理,這就造成了實(shí)際的所有者缺位現(xiàn)象,人可能會(huì)為了謀求自身利益最大化而犧牲所有者的利益；另外國有股權(quán)的目標(biāo)存在多維性,國有股權(quán)除了要考慮利潤最大化,還有考慮就業(yè)、福利等其他政府目標(biāo),從這個(gè)角度來看,國有股會(huì)降低公司的經(jīng)營績(jī)效。但是,某些情況下,國有股權(quán)也會(huì)給公司經(jīng)營績(jī)效帶來正面影響,如銀行信貸的取得、政府補(bǔ)貼、行業(yè)壟斷等。法人股是指以企業(yè)法人身份持有的股權(quán),由于有明確的法人持股主體,加上企業(yè)法人一般來說具有明確的投資目標(biāo),也具有一定的專業(yè)判斷與分析能力,不會(huì)盲目進(jìn)行投資,也會(huì)對(duì)被投資企業(yè)實(shí)施必要的監(jiān)督,所以一般來說對(duì)于公司的經(jīng)營績(jī)效具有正面的影響作用。社會(huì)公眾股是指持股人是自然人的股權(quán)。社會(huì)公眾股一般來說股東數(shù)量比較多,持股比例較小,往往會(huì)采取“用腳投票”的方式來對(duì)公司的經(jīng)營業(yè)績(jī)作出反應(yīng),在流通性比較強(qiáng),股權(quán)比較分散且信息比較有效的證券市場(chǎng)上,會(huì)促使公司的管理者努力把公司經(jīng)營好,因而對(duì)公司經(jīng)營業(yè)績(jī)有一定的正面影響。但是在不發(fā)達(dá)、股權(quán)集中的資本市場(chǎng)上則對(duì)公司的經(jīng)營業(yè)績(jī)沒有明顯影響。
2、股權(quán)集中度對(duì)公司經(jīng)營績(jī)效的影響分析
一般來說, 股權(quán)高度分散時(shí),對(duì)于經(jīng)理層的監(jiān)督會(huì)處于缺位狀態(tài),因?yàn)楸O(jiān)督經(jīng)理層是需要成本的，對(duì)于持股比例低的股東來說,對(duì)經(jīng)理層進(jìn)行監(jiān)督的成本會(huì)大于因此得到的收益,從而不會(huì)去對(duì)經(jīng)理層進(jìn)行監(jiān)督。持股比例較低的股東普遍存在“搭便車”心理,因此股權(quán)結(jié)構(gòu)，股權(quán)高度分散并不利于公司的經(jīng)營績(jī)效。此時(shí),由于缺乏對(duì)經(jīng)理層有力有效地監(jiān)督,可能會(huì)出現(xiàn)高級(jí)管理層控制公司謀求私利的內(nèi)部人控制現(xiàn)象。而在股權(quán)相對(duì)集中時(shí),會(huì)有持股比例較高的大股東存在,大股東處于對(duì)自身利益的考慮,會(huì)去對(duì)經(jīng)理層進(jìn)行監(jiān)督,抑制經(jīng)理層的利己行為,使經(jīng)理層努力為公司工作從而作出有利于公司價(jià)值最大化的決策,從而有利于公司的經(jīng)營績(jī)效。但同時(shí),從另一方面來看,大股東的存在也會(huì)對(duì)公司的經(jīng)營績(jī)效產(chǎn)生負(fù)面影響。因?yàn)榇蠊蓶|可能會(huì)利用自身對(duì)于公司的控制權(quán),為追求自身利益而犧牲中小股東的利益,通過追求自利目標(biāo)而不是公司價(jià)值最大化目標(biāo)來實(shí)現(xiàn)自身利益最大化。這一點(diǎn)已經(jīng)被我國證券市場(chǎng)上報(bào)出的很多財(cái)務(wù)舞弊案件所證實(shí),很多舞弊案件都是因?yàn)楣镜目毓晒蓶|為了自身利益最大化,對(duì)公司的董事會(huì)及經(jīng)理層進(jìn)行控制,進(jìn)而通過各種手段如關(guān)聯(lián)方交易等對(duì)公司進(jìn)行利益侵占,隧道挖掘等,最后導(dǎo)致公司資不抵債,破產(chǎn)倒閉,損害了眾多中小股東的利益。所以總的來說,股權(quán)集中度對(duì)公司的經(jīng)營業(yè)績(jī)有影響,但可能是正面影響也可能是負(fù)面影響。
3、股票流通性對(duì)公司經(jīng)營績(jī)效的影響分析
股票的流通性指的是股票能不能在二級(jí)市場(chǎng)上進(jìn)行流通。把股票分為流通股和非流通股。非流通股不能在二級(jí)市場(chǎng)上進(jìn)行流通,非流通股股東的收益與股價(jià)沒有直接的關(guān)系。具體來說,在公司盈利增加時(shí),非流通股股東失去了通過證券市場(chǎng)出售股票獲得溢價(jià)收入的權(quán)利；在公司虧損時(shí),失去了通過證券市場(chǎng)轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的權(quán)利,因此他們對(duì)公司的經(jīng)營業(yè)績(jī)沒有關(guān)心。而流通股股東股東的收益與股價(jià)直接相關(guān)，因此他們比較關(guān)注公司的經(jīng)營業(yè)績(jī)等各方面經(jīng)營表現(xiàn)；另外,公司股票的流通比例越高即流通性越好,公司在控制權(quán)市場(chǎng)上被收購、控股或接管的概率就比較大,這時(shí)公司的經(jīng)理層為了避免被收購或接管,會(huì)努力為公司工作,從而有利于公司的經(jīng)營業(yè)績(jī)；反之,流通股比例較低的公司,被收購、控股或接管的概率也比較小,會(huì)對(duì)公司的經(jīng)營業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。綜上可知,股票的流通性越好,則越有利于公司經(jīng)營績(jī)效的提高。
三、董事會(huì)對(duì)公司經(jīng)營績(jī)效的影響分析
董事會(huì)的職責(zé)是接受股東的委托聘請(qǐng)經(jīng)理層并對(duì)其進(jìn)行監(jiān)督,對(duì)公司重大經(jīng)營決策進(jìn)行審批,其對(duì)公司經(jīng)營績(jī)效的影響具有兩面性。一般來說,董事會(huì)是公司治理結(jié)構(gòu)的中心,優(yōu)化公司治理結(jié)構(gòu)關(guān)鍵在于提高董事會(huì)的質(zhì)量。由于董事會(huì)可以代表股東對(duì)經(jīng)理層進(jìn)行監(jiān)督,抑制經(jīng)理層的“利己”及“懈怠”行為,使經(jīng)理層努力為公司工作,而且董事會(huì)在制定公司的長期發(fā)展戰(zhàn)略及重大經(jīng)營決策中發(fā)揮著越來越重要的作用,從這個(gè)方面來說董事會(huì)對(duì)公司經(jīng)營績(jī)效具有重要的正面影響。另一方面,根據(jù)委托理論,董事會(huì)是降低股東與經(jīng)理層之間的成本的重要機(jī)構(gòu)。但股東與董事會(huì)之間也是委托與的關(guān)系,就不可避免的也存在著成本。同時(shí),董事畢竟不是股東本人,其利益取向肯定不會(huì)與股東利益最大化完全一致,于是其作出的決策有時(shí)并不是以公司價(jià)值最大化為目的,再加上現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)情況中,董事與經(jīng)理“合作” 甚至總經(jīng)理與董事長為同一人,為謀取自身利益,損害股東和公司的利益,這時(shí)董事會(huì)對(duì)于公司績(jī)效就會(huì)有負(fù)面的影響。
四、監(jiān)事會(huì)對(duì)公司經(jīng)營績(jī)效的影響分析
監(jiān)事會(huì)是監(jiān)管公司管理層經(jīng)營活動(dòng)的督察機(jī)構(gòu),以保證公司的經(jīng)營活動(dòng)公平、公正,不偏離公司全體股東的利益。從設(shè)立監(jiān)事會(huì)的動(dòng)機(jī)上看,對(duì)公司經(jīng)營業(yè)績(jī)是有正面效應(yīng)的。但很多基于監(jiān)事會(huì)的實(shí)證研究發(fā)現(xiàn),監(jiān)事會(huì)并沒有起到其應(yīng)有的作用,很多時(shí)候監(jiān)事會(huì)只是一個(gè)形式性的機(jī)構(gòu),所以對(duì)公司的經(jīng)營績(jī)效沒有實(shí)質(zhì)性的影響。甚至一些財(cái)務(wù)虧損,財(cái)務(wù)造假公司,通過設(shè)立一個(gè)大的監(jiān)事會(huì)來掩蓋其財(cái)務(wù)虧損及造假行為。
五、經(jīng)理層對(duì)公司經(jīng)營績(jī)效的影響分析
經(jīng)理層作為公司經(jīng)營管理的專業(yè)人才,如果能以其委托人即股東的利益最大化或者公司價(jià)值最大化為目標(biāo),運(yùn)用其專業(yè)知識(shí),認(rèn)真履行其職責(zé),認(rèn)真執(zhí)行公司的各項(xiàng)經(jīng)營方針和計(jì)劃,合理制定公司的各種經(jīng)營方案等,自然會(huì)給公司的經(jīng)營績(jī)效帶來正面效應(yīng)。但是另一方面,經(jīng)理層人員作為理性的經(jīng)濟(jì)人,當(dāng)然會(huì)有追求自身利益最大化的本能,而不是股東利益最大化,當(dāng)外部監(jiān)管力量不強(qiáng)或者追求自身利益的收益大于成本時(shí),經(jīng)理層人員往往會(huì)選擇犧牲股東或公司的利益,而使自身的利益最大化。從這個(gè)角度看,經(jīng)理層人員對(duì)于公司經(jīng)營績(jī)效的影響就會(huì)是負(fù)面的。
六、結(jié)論與建議
從以上對(duì)公司治理結(jié)構(gòu)的各個(gè)組成部分對(duì)經(jīng)營績(jī)效影響的分析中,可以看到,公司經(jīng)營績(jī)效與公司治理結(jié)構(gòu)存在很大關(guān)聯(lián),甚至可以說,公司的經(jīng)營績(jī)效如何取決于公司的治理結(jié)構(gòu)。那么如何克服負(fù)面影響，充分發(fā)揮公司治理結(jié)構(gòu)對(duì)公司經(jīng)營績(jī)效的積極促進(jìn)作用呢？本文針對(duì)以上分析提出以下建議：
1、逐步降低國有股持股比例，提高法人投資者的持股比例。一方面使國有股由絕對(duì)控股逐步轉(zhuǎn)為相對(duì)控股，另一方面提高法人投資者持股比例實(shí)現(xiàn)相對(duì)控股股權(quán)結(jié)構(gòu)，形成國有股與法人股股權(quán)制衡的局勢(shì)。充分發(fā)揮國有股在政策方面的優(yōu)勢(shì)及法人投資者的專業(yè)判斷和分析能力及其對(duì)經(jīng)營管理層的監(jiān)督作用，從而有利于提高企業(yè)經(jīng)營績(jī)效。
2、保持適度的股權(quán)集中度，避免股權(quán)過度分散或一股獨(dú)大。適當(dāng)?shù)墓蓹?quán)集中度可以緩解散戶的“搭便車”效應(yīng)又可以避免一股獨(dú)大帶來的負(fù)面效應(yīng)，有利于提升公司的經(jīng)營績(jī)效。
3、建立有效的激勵(lì)機(jī)制。有效的激勵(lì)制度可以有效降低股東大會(huì)和董事會(huì)之間，董事會(huì)和經(jīng)理層之間的委托成本股權(quán)結(jié)構(gòu)，使董事會(huì)和經(jīng)理層能夠以公司價(jià)值最大化為目標(biāo)努力工作及做相關(guān)決策。比如可以推行高級(jí)管理人員強(qiáng)制持股政策，并適當(dāng)加大其持股比例，以及建立有效的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)制度，使其為公司經(jīng)營績(jī)效的最大化而努力，從而有利于提升公司的經(jīng)營績(jī)效。
4、完善獨(dú)立董事制度。完善的獨(dú)立董事制度是提高董事會(huì)整體獨(dú)立性的有效手段，必須在董事會(huì)中保證一定比例的獨(dú)立董事同時(shí)要注意獨(dú)立董事設(shè)立的科學(xué)性，提高董事會(huì)的監(jiān)督管理作用。
主要參考文獻(xiàn)
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關(guān)鍵詞：EVA公司財(cái)務(wù)管理
傳統(tǒng)上,我們對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的考量,通常是以若干個(gè)涉及到資產(chǎn)規(guī)模和利潤規(guī)模的財(cái)務(wù)指標(biāo)如總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)、凈利潤、凈資產(chǎn)收益率甚至應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率等進(jìn)行組合,并選取適當(dāng)?shù)呢?cái)務(wù)數(shù)據(jù)作為評(píng)價(jià)的標(biāo)準(zhǔn)值,建立一個(gè)針對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)管理狀況的評(píng)價(jià)體系,最后企業(yè)的實(shí)際財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)與這樣指標(biāo)值進(jìn)行比較,得出對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的最終評(píng)價(jià)。這種評(píng)價(jià)體系,對(duì)于企業(yè)提高財(cái)務(wù)管理水平無疑具有重要意義。在這種評(píng)價(jià)體系中,傳統(tǒng)的會(huì)計(jì)利潤無疑是一個(gè)特別重要的指標(biāo)。
近幾年來,EVA成為財(cái)務(wù)管理和績(jī)效考核中炙手可熱的一個(gè)概念,并成為衡量企業(yè)財(cái)務(wù)管理水平和業(yè)績(jī)考核的重要指標(biāo)。
一、EVA的基本概念
EVA理論認(rèn)為,企業(yè)在評(píng)價(jià)其經(jīng)營狀況時(shí)通常采用的傳統(tǒng)會(huì)計(jì)利潤指標(biāo)存在缺陷,難以正確反映企業(yè)的真實(shí)經(jīng)營狀況,因?yàn)楹鲆暳斯蓶|資本的機(jī)會(huì)成本,企業(yè)贏利只有在高于其全部資本成本時(shí)才為股東創(chuàng)造價(jià)值。因此, EVA考慮了帶來企業(yè)利潤的所有資金成本。
EVA的基本計(jì)算公式為:EVA=NOPAT-C%×TC
其中,NOPAT是稅后凈經(jīng)營利潤, C%是加權(quán)資本成本,TC是占用的資本 (包括股權(quán)資本和債務(wù)資本),上式中的NOPAT以會(huì)計(jì)凈利潤為基礎(chǔ)進(jìn)行調(diào)整得到的。
二、EVA與傳統(tǒng)會(huì)計(jì)利潤
(一)EVA與傳統(tǒng)會(huì)計(jì)利潤的區(qū)別
會(huì)計(jì)收益是按公認(rèn)會(huì)計(jì)原則(GAAP)計(jì)算出的歸屬于企業(yè)所有者的剩余。站在企業(yè)所有者的角度,GAAP要求從收入中扣除支付給比股東具有優(yōu)先權(quán)的其他相關(guān)者(供應(yīng)商、債權(quán)人、員工等)的費(fèi)用,得出會(huì)計(jì)收益用以衡量收入中屬于所有者的部分。EVA是公司扣除了包括股權(quán)在內(nèi)的所有資本成本之后的沉淀利潤(residual income),而會(huì)計(jì)利潤沒有扣除資本成本。股權(quán)資本成本是機(jī)會(huì)成本,而并非會(huì)計(jì)成本。
與傳統(tǒng)會(huì)計(jì)計(jì)算剩余收益不同,EVA在計(jì)算過程中,對(duì)傳統(tǒng)會(huì)計(jì)中因謹(jǐn)慎性原則和權(quán)責(zé)發(fā)生制的運(yùn)用而對(duì)經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)有所扭曲的會(huì)計(jì)處理進(jìn)行了調(diào)整,包括對(duì)資本的調(diào)整和對(duì)經(jīng)營利潤的調(diào)整兩個(gè)方面。對(duì)資本的調(diào)整主要針對(duì)出于謹(jǐn)慎性原則,將一些實(shí)質(zhì)上的資本支出予以費(fèi)用化處理的項(xiàng)目由費(fèi)用向資本的調(diào)整,使企業(yè)管理者更注重長期業(yè)績(jī),從而真正做到從股東的利益出發(fā)。對(duì)于基于權(quán)責(zé)發(fā)生制基礎(chǔ)的會(huì)計(jì)利潤的調(diào)整,能防止管理者出于個(gè)人利益或者公司的融資需要而進(jìn)行各種盈余管理,從權(quán)責(zé)發(fā)生制向現(xiàn)金制的調(diào)整能從一定程度上控制利潤的人為操縱。
相對(duì)傳統(tǒng)會(huì)計(jì)利潤,EVA具有理論內(nèi)涵上的優(yōu)越性和現(xiàn)實(shí)指導(dǎo)意義?！白鳛橐环N度量全要素生產(chǎn)率的關(guān)鍵指標(biāo), EVA 反映了管理價(jià)值的所有方面……”。在我國目前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中,許多公司具有很強(qiáng)的規(guī)模膨脹動(dòng)機(jī),通過資本市場(chǎng)“圈錢”盲目進(jìn)行各種投資,只考慮了經(jīng)營多元化可能會(huì)帶來的利潤和風(fēng)險(xiǎn)的降低,卻對(duì)資源的使用成本重視不夠,從而使資金的使用效率低下,導(dǎo)致股東財(cái)富的大量流失。
(二)EVA在傳統(tǒng)會(huì)計(jì)利潤的基礎(chǔ)上進(jìn)行調(diào)整
1、調(diào)整的原則
由于會(huì)計(jì)準(zhǔn)則將太多項(xiàng)目作為本期費(fèi)用處理,調(diào)整的目的與意義在于:去處不恰當(dāng)?shù)臅?huì)計(jì)準(zhǔn)則和會(huì)計(jì)政策選擇所帶來的影響,使數(shù)據(jù)更真實(shí)的反映公司情況。
研究表明,這樣的調(diào)整理論上總共有一百多個(gè)項(xiàng)目,但一般只作主要項(xiàng)目的調(diào)整,通常是否應(yīng)作會(huì)計(jì)調(diào)整的4個(gè)評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)是:
這項(xiàng)調(diào)整是否基于一個(gè)正確的財(cái)務(wù)理論?
這項(xiàng)調(diào)整是否對(duì)激勵(lì)性計(jì)劃中采用的EVA衡量標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)生重大影響?
這項(xiàng)調(diào)整是否顯著地提高EVA對(duì)回報(bào)和市值的詮釋力?
這項(xiàng)調(diào)整是否對(duì)經(jīng)營決策的制定產(chǎn)生重大影響?
2、調(diào)整的內(nèi)容
1.研發(fā)費(fèi)用。這一調(diào)整的基本原理是,將用于創(chuàng)造未來收入而不是用于創(chuàng)造當(dāng)期收入的營業(yè)費(fèi)用資本化。將研發(fā)費(fèi)用資本化的另一個(gè)理由是,研發(fā)費(fèi)用的收益在未來取得,如果不將其資本化,就會(huì)使得短期利潤降低,由此可能導(dǎo)致研發(fā)投資不足。
關(guān)鍵詞：跨國公司內(nèi)部貿(mào)易轉(zhuǎn)移定價(jià)
跨國公司現(xiàn)已成為影響我國經(jīng)濟(jì)的一股重要力量。目前，我國已經(jīng)取代美國，成為跨國公司對(duì)外直接投資的首選國家，世界500強(qiáng)企業(yè)已經(jīng)有400家在我國投資。與此相對(duì)應(yīng)，跨國公司內(nèi)部貿(mào)易在我國規(guī)模巨大，它對(duì)我國的對(duì)外貿(mào)易、技術(shù)引進(jìn)、國家利益以及經(jīng)濟(jì)安全等都產(chǎn)生了深刻的影響。
跨國公司內(nèi)部貿(mào)易獲利分析
（一）繞過外部市場(chǎng)降低交易成本
如果外部市場(chǎng)是完全競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)，就沒有必要采取公司內(nèi)貿(mào)易形式。但現(xiàn)實(shí)中，企業(yè)所處的外部市場(chǎng)往往是不完全競(jìng)爭(zhēng)的，存在種種不確定的因素，交易成本很大。某些中間產(chǎn)品，特別是知識(shí)產(chǎn)品的市場(chǎng)尤為不完善，使得企業(yè)無法充分利用外部市場(chǎng)有效的協(xié)調(diào)其經(jīng)營活動(dòng)。為了避免市場(chǎng)經(jīng)營中的不確定性和交易成本過高的缺陷，跨國公司采取內(nèi)部貿(mào)易的方式，使貿(mào)易障礙最小、市場(chǎng)成本最低，從而使資源和產(chǎn)品在公司內(nèi)部得到合理的配置和充分的利用，實(shí)現(xiàn)跨國公司的全球戰(zhàn)略目標(biāo)和謀求最大限度利潤的目的。
（二）利用轉(zhuǎn)移價(jià)格獲取高額利潤
轉(zhuǎn)移價(jià)格是跨國公司進(jìn)行內(nèi)部交易時(shí)所采用的價(jià)格，由母公司確定，與市場(chǎng)價(jià)格無直接關(guān)系。各國稅制的差異以及外匯管制的存在，是促使跨國公司利用轉(zhuǎn)移價(jià)格的重要誘因。通常情況下，高稅率國家的子公司向低稅率國家的子公司出口時(shí)價(jià)格要壓低，進(jìn)口時(shí)價(jià)格則要抬高，從而將利潤從高稅率國轉(zhuǎn)移到低稅率國，在總體上降低公司的稅收負(fù)擔(dān)，使跨國公司隱蔽的取得高額壟斷利潤。
（三）增強(qiáng)在國際市場(chǎng)上的技術(shù)壟斷地位
隨著世界科技的迅速發(fā)展，產(chǎn)品的生命周期日益縮短，導(dǎo)致大量先期投入面臨無法收回的風(fēng)險(xiǎn)，而且知識(shí)產(chǎn)品要實(shí)現(xiàn)其專有權(quán)的價(jià)值往往會(huì)因?yàn)槭袌?chǎng)的不完全而遇到困難。一方面，知識(shí)、技術(shù)和技能的研究與開發(fā)耗費(fèi)時(shí)間長，投資的費(fèi)用大，一旦開發(fā)出來在一定時(shí)間內(nèi)具有某種“自然壟斷”的性質(zhì)，其價(jià)值的實(shí)現(xiàn)要靠歧視性定價(jià)或差別定價(jià)；另一方面，外部市場(chǎng)難以對(duì)知識(shí)產(chǎn)品正確定價(jià)，并且外部交易極易使知識(shí)產(chǎn)品泄密而失去原有的價(jià)值。若將這一交易置于同一所有權(quán)之下，便可消除這種不確定性，借助內(nèi)部市場(chǎng)的定價(jià)機(jī)制充分實(shí)現(xiàn)知識(shí)產(chǎn)品的價(jià)值，并可以發(fā)揮企業(yè)的壟斷地位，形成內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)。
（四）保證特定產(chǎn)品的生產(chǎn)及確保供銷優(yōu)勢(shì)
在跨國公司的生產(chǎn)過程中，有些中間投入是高度特定的，這些中間產(chǎn)品在質(zhì)量、性能或規(guī)格上都有特殊要求，外部市場(chǎng)一般難以提供。此類商品納入整個(gè)跨國公司的生產(chǎn)體系，能確保中間產(chǎn)品的提供，直接利用生產(chǎn)技術(shù)和銷售技術(shù)上的優(yōu)勢(shì)，保證產(chǎn)品質(zhì)量的穩(wěn)定和生產(chǎn)過程的繼續(xù)。除了高度特定的中間投入外，跨國公司生產(chǎn)的原材料也需要及時(shí)供應(yīng)，因此跨國公司自然要把原材料供應(yīng)內(nèi)部化，在原材料儲(chǔ)量相對(duì)集中的區(qū)域設(shè)立開發(fā)采掘分公司，通過內(nèi)部貿(mào)易來滿足整個(gè)公司系統(tǒng)生產(chǎn)上的需要。
跨國公司內(nèi)部貿(mào)易對(duì)我國經(jīng)濟(jì)的影響
（一）通過轉(zhuǎn)移價(jià)格等手段損害我國的經(jīng)濟(jì)利益
根據(jù)美籍華裔專家chan?k?j在華調(diào)查的結(jié)果發(fā)現(xiàn)，有59%的跨國公司選擇以交易為基礎(chǔ)的定價(jià)方法，其中44%采用協(xié)議市場(chǎng)定價(jià)。在協(xié)議市場(chǎng)定價(jià)過程中，外方通常要同我國合作方簽訂價(jià)格協(xié)議，但由于存在對(duì)產(chǎn)品性能、技術(shù)含量等方面的信息不對(duì)稱，外商很容易以高于市場(chǎng)的價(jià)格從外國子公司手中購進(jìn)原材料并以低于市場(chǎng)價(jià)格的價(jià)格向外國子公司銷售產(chǎn)成品，實(shí)現(xiàn)其轉(zhuǎn)移利潤的目的。另外，跨國公司也利用無形資產(chǎn)轉(zhuǎn)移利潤。在我國，國外投資者向國內(nèi)關(guān)聯(lián)企業(yè)轉(zhuǎn)移技術(shù)和商標(biāo)的現(xiàn)象很普遍，超過（更多精彩文章來自“秘書不求人”）65%的外商投資企業(yè)向國外投資者支付技術(shù)轉(zhuǎn)讓費(fèi)和商標(biāo)使用費(fèi)，在這一過程中，由于價(jià)格確定不合理，也導(dǎo)致跨國公司利潤的轉(zhuǎn)移。
（二）通過對(duì)先進(jìn)技術(shù)的壟斷使我國技術(shù)引進(jìn)難以達(dá)到預(yù)期目標(biāo)
利用外資的主要原因就是期望通過引進(jìn)外資獲取國外先進(jìn)的技術(shù)以及管理經(jīng)驗(yàn)。為了實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，政府提出了“以市場(chǎng)換技術(shù)”，有些領(lǐng)域甚至放棄了自主開發(fā)的方針。在當(dāng)今時(shí)代，技術(shù)作為跨國公司的核心資源，是決定競(jìng)爭(zhēng)力的首要因素?？鐕究刂浦鴩H技術(shù)轉(zhuǎn)讓的75%份額和對(duì)發(fā)展中國家技術(shù)貿(mào)易90%的份額，為防止所擁有的技術(shù)被競(jìng)爭(zhēng)者仿制，跨國公司一般都選擇內(nèi)部轉(zhuǎn)讓的方式，尤其是對(duì)外直接投資的方式，這樣既以較低的交易成本得到更大的租金，又把技術(shù)牢牢控制在手中。因此，跨國公司在技術(shù)轉(zhuǎn)讓中，不會(huì)因中方讓出市場(chǎng)而無償出讓專利技術(shù)，從而使我國的技術(shù)引進(jìn)難以達(dá)到預(yù)期目標(biāo)。
（三）不利于我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化調(diào)整
全球80%以上的跨國公司為西方發(fā)達(dá)國家所擁有，目前，跨國公司正在重塑全球新秩序，強(qiáng)化西方大國在世界經(jīng)濟(jì)中的主導(dǎo)地位，這種趨勢(shì)將會(huì)削弱發(fā)展中國家參與世界經(jīng)濟(jì)的能力?？鐕緛砣A投資，在很大程度上是因?yàn)槲覈牧畠r(jià)原料、便宜的勞動(dòng)力和具有潛力的市場(chǎng)，從某種程度上保持了我國出口初級(jí)產(chǎn)品為主的基本貿(mào)易模式。但是，縱觀當(dāng)今國際貿(mào)易局勢(shì)，初級(jí)產(chǎn)品的貿(mào)易條件不斷惡化，相對(duì)價(jià)格呈下降趨勢(shì)，另外初級(jí)產(chǎn)品的需求彈性一般比較小，需求量的增加相對(duì)有限。因此，跨國公司投資初級(jí)產(chǎn)品的開發(fā)不利于我國經(jīng)濟(jì)增長的長遠(yuǎn)目標(biāo)，同時(shí)不利于我國對(duì)外貿(mào)易可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略。即使跨國公司向我國的直接投資用以建立制成品工業(yè)，在很大程度上也常常是有意識(shí)地利用環(huán)境保護(hù)意識(shí)不強(qiáng)、環(huán)境保護(hù)法規(guī)不健全等因素，將耗能大、污染重、效益差的傳統(tǒng)工業(yè)部門從母國轉(zhuǎn)移到我國，從而致使我國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)很難向高級(jí)化發(fā)展。
（四）降低我國引進(jìn)外資的關(guān)聯(lián)效應(yīng)
跨國公司通過母公司與子公司之間在產(chǎn)品、服務(wù)以及資金方面的交易，人為的調(diào)高或降低價(jià)格或收費(fèi)，在一定程度上削弱了市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)所賴以生存的供求調(diào)節(jié)價(jià)格的機(jī)制，內(nèi)部貿(mào)易減弱了價(jià)格作為市場(chǎng)信號(hào)的作用，在一定程度上干擾了原本以市場(chǎng)為基礎(chǔ)的貿(mào)易秩序。另外，我國大力引進(jìn)外資的目的之一就是希望通過跨國公司投資帶動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的上、下游產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，然而跨國公司從全球戰(zhàn)略出發(fā)，有時(shí)寧愿高價(jià)進(jìn)口國外關(guān)聯(lián)企業(yè)的原材料、半成品，因而降低跨國公司在我國投資的關(guān)聯(lián)效應(yīng)。
（五）不同程度控制著我國的生產(chǎn)與貿(mào)易
大多數(shù)跨國公司作為壟斷資本的一種形式，具有技術(shù)優(yōu)勢(shì)、規(guī)模優(yōu)勢(shì)和差別優(yōu)勢(shì)，它們不僅對(duì)自己產(chǎn)品的價(jià)格和銷量擁有相當(dāng)程度的壟斷能力，而且隨著其在我國的不斷投資，將會(huì)在一定程度上控制著我國的生產(chǎn)和出口貿(mào)易，因?yàn)樵谠S多初級(jí)產(chǎn)品的貿(mào)易中，它們既是國內(nèi)市場(chǎng)上的壟斷買主，又是不發(fā)達(dá)國家市場(chǎng)上的壟斷賣主。我國作為跨國公司“世界市場(chǎng)工廠”的一角，對(duì)其投資存在一定程度的依賴性，制成品工業(yè)的生產(chǎn)和出口也可能在很大程度上被跨國公司所控制。另外，以美國為首的西方大國利用跨國公司作為其推動(dòng)全球戰(zhàn)略利益的工具，發(fā)展中國家面臨“西化”以及“邊緣化”的危險(xiǎn)。
應(yīng)對(duì)跨國公司內(nèi)部貿(mào)易影響的措施
（一）控制跨國公司轉(zhuǎn)移價(jià)格的實(shí)施
要解決轉(zhuǎn)移定價(jià)中存在的問題，必須從法規(guī)及監(jiān)管兩方面入手。在法規(guī)方面，主要增強(qiáng)其可操作性，在完善原有條款的基礎(chǔ)上，擴(kuò)充新的條款，比如增加預(yù)約定價(jià)協(xié)議條款、要求跨國公司相關(guān)資料等，從而使監(jiān)管法規(guī)具有更強(qiáng)的科學(xué)性。在監(jiān)管方面，首先，政府各級(jí)監(jiān)管部門應(yīng)通力合作，建立估價(jià)機(jī)構(gòu)，搜集各種相關(guān)信息，并將其應(yīng)用到對(duì)跨國公司內(nèi)部貿(mào)易的管理中；第二，提高涉外稅務(wù)人員以及審計(jì)人員的素質(zhì)以及查證轉(zhuǎn)移定價(jià)的能力，加強(qiáng)海關(guān)對(duì)進(jìn)出口商品交易價(jià)格的監(jiān)管及審查；第三，建立國家的轉(zhuǎn)移價(jià)格數(shù)據(jù)庫，收集國內(nèi)外各種設(shè)備、原材料、產(chǎn)品的價(jià)格、各國的稅率及特殊稅收規(guī)定、在華投資的跨國公司及其子公司間無形資產(chǎn)費(fèi)用的收取等信息，為查證價(jià)格提供依據(jù)。
（二）引導(dǎo)企業(yè)加大對(duì)科技研究與開發(fā)的投入
跨國公司在國際競(jìng)爭(zhēng)中處于優(yōu)勢(shì)地位的關(guān)鍵是擁有技術(shù)尤其是高新技術(shù)，因此不會(huì)輕易轉(zhuǎn)讓。我國企業(yè)在技術(shù)引進(jìn)中，一定要注意適宜技術(shù)的引進(jìn)，同時(shí)也要注意技術(shù)引進(jìn)應(yīng)該從產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移為主轉(zhuǎn)變?yōu)榧夹g(shù)改造為主，從以政府引進(jìn)為主轉(zhuǎn)變?yōu)橐云髽I(yè)引進(jìn)為主，從而提高技術(shù)引進(jìn)的經(jīng)濟(jì)效益。另外，要發(fā)展科技產(chǎn)業(yè)尤其是發(fā)展高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，走自主創(chuàng)新之路。自主創(chuàng)新的關(guān)鍵是政府要加大科技投入的力度，建立健全科技風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制，使企業(yè)成為真正的技術(shù)研發(fā)主體，切實(shí)改變企業(yè)研發(fā)、投入與產(chǎn)生的不協(xié)調(diào)現(xiàn)象。
（三）對(duì)跨國公司投資領(lǐng)域進(jìn)行規(guī)范
雖然我國在《外商投資企業(yè)指導(dǎo)目錄》中具體規(guī)定了鼓勵(lì)、允許、限制和禁止的投資項(xiàng)目，但多年來，外商投資的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)并不合理，而不合理的投資結(jié)構(gòu)導(dǎo)致內(nèi)部貿(mào)易規(guī)模的增大以及貿(mào)易結(jié)構(gòu)的不合理。為了避免跨國公司大量投資于初級(jí)產(chǎn)業(yè)部門致使產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的低級(jí)化，應(yīng)該對(duì)其進(jìn)入的行業(yè)有一定的限制，政府可以通過審批程序，確定優(yōu)先順序，禁止和限制其投資有關(guān)部門。另外要采取有效措施限制跨國公司進(jìn)入我國有發(fā)展?jié)摿Φ漠a(chǎn)業(yè)，通過一定期限的保護(hù)和適度的競(jìng)爭(zhēng)，使此類產(chǎn)業(yè)盡快成長起來，可以在激烈的國際競(jìng)爭(zhēng)中站穩(wěn)腳跟?？傊?，對(duì)跨國公司進(jìn)入行業(yè)的限制，應(yīng)本著既有利于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，又要保護(hù)我國有潛力的產(chǎn)業(yè)不斷發(fā)展的原則。
（四）培育大型企業(yè)集團(tuán)以降低跨國公司的壟斷程度
在不完全競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)條件下，市場(chǎng)份額的大小，對(duì)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力高低有決定性作用，因此可以通過政府一定限度的扶持，培育大型企業(yè)集團(tuán)，擴(kuò)大國內(nèi)企業(yè)在某一產(chǎn)業(yè)內(nèi)的市場(chǎng)份額。因?yàn)楦鶕?jù)規(guī)模經(jīng)濟(jì)理論，市場(chǎng)份額越大，企業(yè)的平均成本越低，競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力就越強(qiáng)。而且大型企業(yè)集團(tuán)的培育，將會(huì)減少跨國公司在我國市場(chǎng)的份額，從而使跨國公司的成本上升，競(jìng)爭(zhēng)力下降，這樣也就削弱了其對(duì)國內(nèi)市場(chǎng)的壟斷程度。目前，絕大多數(shù)的跨國公司屬于西方發(fā)達(dá)國家，它們往往以損害東道國的利益為母國服務(wù)，為了減少這種不利影響，應(yīng)鼓勵(lì)國內(nèi)有實(shí)力的企業(yè)開展對(duì)外投資，進(jìn)行全球生產(chǎn)經(jīng)營，從而達(dá)到“雙邊融入”的目的，這樣一方面可以得到眾多跨國公司的內(nèi)部消息，同時(shí)當(dāng)某一跨國公司進(jìn)行損害我國利益的活動(dòng)時(shí)，也可通過自己的跨國公司進(jìn)行回?fù)簟?/p>
關(guān)鍵詞：工程建設(shè) 環(huán)境倫理
我國是發(fā)展中國家，需要大規(guī)模的建設(shè)，能源卻十分緊張，近年來，經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展，但是給自然資源卻造成了巨大的壓力，我們顯然不能走西方資本主義國家“先污染后治理”的老路。******總書記明確提出:“人與自然和諧相處，就是生產(chǎn)發(fā)展、生活富裕、生態(tài)良好”的發(fā)展目標(biāo)。為了能夠讓我們的現(xiàn)代化建設(shè)能夠在保持經(jīng)濟(jì)社會(huì)持續(xù)發(fā)展的同時(shí)，又保持環(huán)境健康的持續(xù)發(fā)展，我們應(yīng)該思考工程建設(shè)中應(yīng)具有如何的環(huán)境倫理學(xué)思想。
鑒于我國是發(fā)展中國家，一方面，要發(fā)展經(jīng)濟(jì)，就要建設(shè)，大興土木，大搞工程建設(shè)在所難免;一方面，要持續(xù)發(fā)展，實(shí)現(xiàn)人與自然的和諧相處，就得不得不重視環(huán)境的保護(hù)。兩者皆不可偏廢，是一個(gè)辯證統(tǒng)一的關(guān)系。因此，工程建設(shè)中應(yīng)具有的環(huán)境倫理學(xué)思想應(yīng)當(dāng)包括以下幾個(gè)方面的內(nèi)容:
一、理清工程建設(shè)與環(huán)境保護(hù)的關(guān)系
工程建設(shè)與環(huán)境保護(hù)，作為一個(gè)事物的兩個(gè)方面，存在著相互依存的關(guān)系。一方面，只要是工程建設(shè)，勢(shì)必需要環(huán)境作為其支撐，可以說，一項(xiàng)工程，就是一個(gè)以人類自身的活動(dòng)不斷與環(huán)境進(jìn)行物質(zhì)、能量和信息的交換的過程。另一方面，沒有工程在建設(shè)過程中不會(huì)對(duì)環(huán)境產(chǎn)生影響，如果不保護(hù)環(huán)境，工程建設(shè)就沒有了其賴以生根的基礎(chǔ)，也喪失了其建設(shè)的物質(zhì)來源?？梢姽こ探ㄔO(shè)與環(huán)境保護(hù)是密不可分的。
從工程建設(shè)所需要的環(huán)境支持來看，首先，如果沒有既定的環(huán)境，離開了人類賴以生存的環(huán)境空間，工程建設(shè)將變得無立錐之地。其次，工程建設(shè)所需要的一切物質(zhì)資源，無一不是從環(huán)境索取。從工程建設(shè)對(duì)環(huán)境的影響來看，沒有工程不會(huì)對(duì)環(huán)境產(chǎn)生影響，只是這種影響可能為正，也可以為負(fù)。一旦環(huán)境被嚴(yán)重的損害，被掠奪。那么被掠奪的環(huán)境反過來又可能對(duì)工程系統(tǒng)的發(fā)展造成直接或間接損害。
就我國作為發(fā)展中國家的基本國情而言，不可能象西方深生態(tài)學(xué)所推祟的那樣，采取極端的生態(tài)保護(hù)主義，完全抹殺人類與非人類的界線，不管是否對(duì)人類有利或者有害，人只能盲目的服從于生態(tài)系統(tǒng)的完整性，事實(shí)上，這樣的環(huán)境保護(hù)政策，已經(jīng)體現(xiàn)出了一定的環(huán)境法西斯主義的傾向。無論如何，發(fā)展才是我們的主旋律，我們不能也不可能象西方資本主義國家那樣，在雄厚的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)上，來談環(huán)境保護(hù)問題。因此，我們的環(huán)境保護(hù)，不可能離開建設(shè)來談保護(hù)。我們要在積極建設(shè)的前提下，再來談保護(hù)。因此，工程建設(shè)與環(huán)境保護(hù)的關(guān)系就當(dāng)是共生共榮、一損俱損、互動(dòng)發(fā)展的。
【關(guān)鍵詞】公司理財(cái)；理財(cái)環(huán)境；影響；因素
文章編號(hào)：ISSN1006―656X（2014）09-0014-01
理財(cái)環(huán)境是指對(duì)公司理財(cái)過程中產(chǎn)生影響作用的公司內(nèi)部和外部環(huán)境因素。公司根據(jù)適時(shí)的理財(cái)環(huán)境，制定相應(yīng)的理財(cái)計(jì)劃實(shí)現(xiàn)股東財(cái)富最大化或公司價(jià)值最大化的公司理財(cái)目標(biāo)。影響公司理財(cái)環(huán)境的內(nèi)部因素主要包括公司組織形式、公司生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模、公司管理水平。影響公司理財(cái)環(huán)境的外部因素主要包括理財(cái)?shù)姆森h(huán)境、理財(cái)?shù)慕?jīng)濟(jì)環(huán)境、理財(cái)?shù)慕鹑诃h(huán)境。
一、內(nèi)部環(huán)境因素
不同的公司組織形式、生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模和管理水平對(duì)公司理財(cái)?shù)牟呗援a(chǎn)生一定的差異。
（一）組織形式
企業(yè)組織形式是指企業(yè)財(cái)產(chǎn)及其社會(huì)化大生產(chǎn)的組織狀態(tài)，它表明一個(gè)企業(yè)的財(cái)產(chǎn)構(gòu)成、內(nèi)部分工協(xié)作與外部社會(huì)經(jīng)濟(jì)聯(lián)系的方式。根據(jù)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的要求，現(xiàn)代企業(yè)的組織形式按照財(cái)產(chǎn)的組織形式和所承擔(dān)的法律責(zé)任劃分。國際上通常分類為：獨(dú)資、合伙和公司制。公司理財(cái)主要對(duì)現(xiàn)代公司制企業(yè)的研究，不同的公司組織形式對(duì)公司的籌資、投資和利潤分配產(chǎn)生直接的影響。
（二）生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模
公司生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模的大小直接影響著公司理財(cái)?shù)牟呗?。在大?guī)模的現(xiàn)代化企業(yè)一般采取多元化的投資策略，通過投資組合的方式達(dá)到分散投資風(fēng)險(xiǎn)的目的。而在小規(guī)模的公司融資和投資方式則較為簡(jiǎn)單。
（三）管理水平
管理水平的高低導(dǎo)致公司理財(cái)投資收益的較大差異。在相同的宏觀經(jīng)濟(jì)背景下，公司管理水平較高的公司往往獲得包括經(jīng)營業(yè)績(jī)和投資收益的雙豐收。
二、外部環(huán)境因素
（一）法律環(huán)境
公司理財(cái)?shù)姆森h(huán)境是指公司和外部發(fā)生經(jīng)濟(jì)關(guān)系時(shí)所遵守的各項(xiàng)法律規(guī)范和市場(chǎng)規(guī)則等法律制度。
1、會(huì)計(jì)法規(guī)。如《中華人民共和國會(huì)計(jì)法》、《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》、《企業(yè)財(cái)務(wù)通則》、《小企業(yè)會(huì)計(jì)制度》等。
2、稅收法規(guī)。如《中華人民共和國稅收征收管理法》、《中華人民共和國企業(yè)所得稅法》、《中華人民共和國營業(yè)稅暫行條例》、《中華人民共和國增值稅暫行條例》等。
3、金融法規(guī)。如《中華人民共和國證券法》、《中華人民共和國商業(yè)銀行法》、《中華人民共和國保險(xiǎn)法》、《中華人民共和國證券投資基金法》、《中華人民共和國票據(jù)法》、《中華人民共和國外匯管理?xiàng)l例》、《中華人民共和國現(xiàn)金管理暫行條例》、《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》、《企業(yè)債券管理?xiàng)l件》等。
4、其他法規(guī)。如《中華人民共和國公司法》、《中華人民共和國合同法》、《中華人民共和國擔(dān)保法》、《中華人民共和國企業(yè)破產(chǎn)法》等。
（二）經(jīng)濟(jì)環(huán)境
經(jīng)濟(jì)環(huán)境是指影響公司理財(cái)?shù)母鞣N宏觀經(jīng)濟(jì)因素，主要包括經(jīng)濟(jì)周期、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、通貨膨脹、財(cái)政政策和貨幣政策等因素。
1、經(jīng)濟(jì)周期。經(jīng)濟(jì)周期通常經(jīng)歷復(fù)蘇、繁榮、衰退、蕭條四個(gè)階段周而復(fù)始循環(huán)運(yùn)行。不同的階段對(duì)應(yīng)不同的公司理財(cái)策略。在經(jīng)濟(jì)繁榮階段，市場(chǎng)需求旺盛，通過籌集資金方式新建廠房、購買新設(shè)備進(jìn)行擴(kuò)大再生產(chǎn)，增加存貨、擴(kuò)大雇傭工人數(shù)量。而在經(jīng)濟(jì)衰退階段，隨著市場(chǎng)需求的減少，銷售額銳減，現(xiàn)金流轉(zhuǎn)和回收速度減緩，這時(shí)需要通過籌集資金來維持公司的營運(yùn)。
2、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平。是指與經(jīng)濟(jì)增長相對(duì)應(yīng)的社會(huì)經(jīng)濟(jì)方方面面的發(fā)展水平，包括GDP、社會(huì)結(jié)構(gòu)、人口素質(zhì)、生活質(zhì)量等。經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平越高，對(duì)應(yīng)的公司理財(cái)水平就越好。反之，就越低。
3、通貨膨脹。在通貨膨脹階段，公司一定要加強(qiáng)原材料等成本管理。對(duì)于價(jià)格持續(xù)上漲的原材料要提前批量訂購，投入較多的資金。
4、財(cái)政政策和貨幣政策。國家進(jìn)行宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控時(shí)，是采取緊縮性還是擴(kuò)張性的財(cái)政政策、貨幣政策對(duì)公司的理財(cái)活動(dòng)產(chǎn)生重大的影響。當(dāng)采取擴(kuò)張性的貨幣政策時(shí)，法定存款準(zhǔn)備金率下調(diào)，再貼現(xiàn)率下降，市場(chǎng)資金供應(yīng)充裕，且利率低，公司籌資容易、成本低。反之，籌資難、成本高。
（三）金融環(huán)境
金融環(huán)境是指影響公司理財(cái)?shù)母黜?xiàng)金融政策。金融環(huán)境是公司理財(cái)主要的環(huán)境因素，主要包括金融機(jī)構(gòu)、金融市場(chǎng)和利率。
1、金融機(jī)構(gòu)。是指從事金融活動(dòng)的中介組織，通常以一定量的自有資金為運(yùn)營資本，通過吸收存款、發(fā)行各種證券、接受他人的財(cái)產(chǎn)委托等形式形成資金來源，通過貸款、投資等形式運(yùn)營資金，并在提供金融產(chǎn)品和服務(wù)的過程中取得收益。金融機(jī)構(gòu)通常劃分為銀行類的金融機(jī)構(gòu)和非銀行類的金融機(jī)構(gòu)。
（1）銀行類的金融機(jī)構(gòu)
①中國人民銀行。是我國的中央銀行。它是專門制定和實(shí)施貨幣政策、統(tǒng)一管理金融活動(dòng)并代表政府協(xié)調(diào)對(duì)外金融關(guān)系的金融管理機(jī)構(gòu)。也是一國最重要的金融管理當(dāng)局和宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控部門。
②政策性銀行。為促進(jìn)“瓶頸”產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，促進(jìn)進(jìn)出口貿(mào)易，支持農(nóng)業(yè)生產(chǎn)優(yōu)化，并促進(jìn)國家專業(yè)銀行向商業(yè)銀行的轉(zhuǎn)化，1994年我國成立了國家開發(fā)銀行、中國進(jìn)出口銀行和中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行三家政策性銀行，分別承擔(dān)國家重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目融資、支持進(jìn)出口貿(mào)易融資和農(nóng)業(yè)政策性貸款的任務(wù)。
③大型商業(yè)銀行。包括中國工商銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、中國建設(shè)銀行和交通銀行。
④中小商業(yè)銀行。包括股份制商業(yè)銀行和城市商業(yè)銀行。
（2）非銀行類的金融機(jī)構(gòu)
包括證券公司、保險(xiǎn)公司、信托投資公司、金融資產(chǎn)管理公司、金融租賃公司、汽車金融公司、貨幣經(jīng)紀(jì)公司、貸款公司、消費(fèi)金融公司。
2、金融市場(chǎng)。是指資金供給者和需求者通過信用工具交易以融通資金的市場(chǎng)。也就是實(shí)現(xiàn)貨幣借貸和資金融通以及辦理各種票據(jù)和進(jìn)行有價(jià)證券交易活動(dòng)的市場(chǎng)。
（1）金融市場(chǎng)的分類。按交易工具的期限不同可分為貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)；按交易標(biāo)的物的不同可分為票據(jù)市場(chǎng)、證券市場(chǎng)、衍生工具市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)、黃金市場(chǎng)；按交割期限不同分為現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)。
（2）金融市場(chǎng)的構(gòu)成要素。包括金融市場(chǎng)參與者、金融工具、金融工具的價(jià)格和金融交易的組織形式。
3、利率。利率是資金使用的價(jià)格。一般為純粹利率、通貨膨脹附加率和風(fēng)險(xiǎn)附加率三者之和。
參考文獻(xiàn)：
[1]陳德萍，盧悅.公司理財(cái)[ M ].大連：東北財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社，2011.
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